Turbulencia Internacional y Mercados Financieros. Sergio Clavijo Presidente Mayo de 2013

Transcripción

1 Turbulencia Internacional y Mercados Financieros Sergio Clavijo Presidente Mayo de

2 Crecimiento en Estados Unidos ( , Variación %) 4,0 3,0 2,0 1,0 3,5 2,4 3,1 2,2 2,4 1,9 1,5 2,5 2,1 1,2 3,1 3,0 3,0 2,5 2,5 2,6 1,7 1,8 Proyección 2,5 2,0 2,0 2,3 1,9 2,1 2,1 1,5 1,6 1,3 1,5 2,2 2,1 2,5 2,4 2,3 2,2 Variación anual Variación trimestral anualizada 0,0-0,3 0,4-1,0-2,0-3,0-4,0-3,1 Antes 2012: 2.2 Ahora 2012: 2.2 Antes 2012: 1.8 Ahora 2013: 1.9 I II III IV I II III IV I II III IV Fuente: Cálculos Anif con base en Departamento de Comercio de Estados Unidos- FMI y JP Morgan Ahora 2014: 2.3 2

3 dic-68 dic-70 dic-72 dic-74 dic-76 dic-78 dic-80 dic-82 dic-84 dic-86 dic-88 dic-90 dic-92 dic-94 dic-96 dic-98 dic-00 dic-02 dic-04 dic-06 dic-08 dic-10 dic Uso de capacidad instalada industrial EEUU (1968-marzo 2013; %) Promedio Histórico 80,7 77, ,8 dot-coms ,6 Crisis petrolerasestanflación 71,5 Crisis Irán+ Volcker sube tasas para bajar inflación de los 70s 73,6 Gran recesión 67,2 Fuente: BVC y Cálculos Anif 3

4 Crecimiento Económico en Zona Euro (%) 5 Proyecciones ,5-3,7 3,7 3,1 1,9 1,7 1,5 0,9 1,5 0,8 1,5 0,9 0,2 0,5 0,6 0-0,1 0,4-0,5-0,6-0,6-1,4-0,7-2,4-1,7 Alemania 2,1 1,9 UK 1,2 Zona Euro 1,0 Francia 0,7 Italia 0,5 España ,3-4,7-5, Fuente: IMF, OECD y JPMorgan 4

5 6 4 Crecimiento Económico en Zona Euro 5,4 3,5 Proyecciones ,4 0-2,9 1,9-0,8 1,4-1,6 0,9 1,1-1,9 2,2 0,8 0,6 Irlanda Portugal Grecia -2,1-4 -3,1-4,9-3,2-6 -5,5-4,4-6,4-8 -7, Fuente: IMF 5

6 Inflación y desempleo: Estados Unidos y Zona Euro (%) 14,0 12,0 10,0 8,0 6,0 4,0 2,0 0,0 9,9 8,2 7,3 7,3 5 4,1 2,7 3,0 1,6 0,9 0,1 Crisis Poscrisis Recuperación? 10,7 9,9 10,0 Zona Euro 11,8 11,9 12,0 12,1 8,5 9,3 7,8 7,9 7,7 7,6 7,5 EEUU 2,7 2,2 2,2 2,0 3,0 1,8 Zona Euro 1,7 1,2 1,5 1,7 2,0 1,6 1,5 EEUU ene feb mar abr Fuente: Eurostat y BLS. Desempleo Inflación 6

7 feb-05 jun-05 oct-05 feb-06 jun-06 oct-06 feb-07 jun-07 oct-07 feb-08 jun-08 oct-08 feb-09 jun-09 oct-09 feb-10 jun-10 oct-10 feb-11 jun-11 oct-11 feb-12 jun-12 oct-12 feb-13 Precios de la vivienda en Estados Unidos (variación %) Pico Valle Miami 9.3 Nacional Fuente: Standard & Poor s y cálculos Anif 7

8 Estados Unidos: Grado de apalancamiento de los hogares Deuda hipotecaria y consumo / Ingreso disponible (%) Fuente: Cálculos Anif con base en Federal Reserve y Bureau of Economic Analysis 8

9 Precios internacionales de la vivienda (Base promedio =100) ; Francia 169; Reino Unido 150; España 122; EEUU 90; Alemania 66; Japón Fuente: Cálculos Anif con base en The Economist Con corte al cuarto trimestre de

10 Capitalización bursátil en Estados Unidos (% del PIB, a marzo de 2013) Recesión Septiembre 11 Crisis puntocom Total Gran Recesión NYSE Nasdaq Fuente: FMI y Federación de Bolsas 10

11 Índices Accionarios en Estados Unidos (Enero 2007 = 100, a mayo 6 de 2013) Crisis Recuperación Downgrade calificación Estados Unidos por S&P Nasdaq Rentabilidad anual (Promedio anual ) 140 (7.3% nominal) Dow (2.5% nominal) (2.5% nominal) S&P Fuente: Bloomberg 11

12 Volatilidad de derivados sobre el S&P 500 (VIX, a mayo 6 de 2013) Crisis Recuperación Downgrade calificación Estados Unidos por S&P 12.7 Fuente: Bloomberg 12

13 Estados Unidos: Índice de confianza del consumidor (Conference Board, a abril de 2013) Crisis Recuperación Downgrade calificación Estados Unidos por S&P 68 Fuente: Bloomberg 13

14 Índice Global de acciones (MSCI) (enero 2007 =100, a mayo 6 de 2013) Crisis Recuperación Rentabilidad anual (Promedio anual ) Emergentes (11% nominal) (2% nominal) (1% nominal) Desarrollados Mundial Fuente: Bloomberg 14

15 Alternativas de Inversión (Enero 2007 =100, a mayo 6 de 2013) Crisis Recuperación Crisis Rentabilidad anual (Promedio anual ) Oro 230 (18% nominal) Plata WTI (20% nominal) (20% nominal) Fuente: Bloomberg 15

16 Evolución de las bolsas (Septiembre 2003=100, a mayo 6 de 2013) Downgrade calificación Estados Unidos por S&P Rentabilidad anual (Promedio anual ) IGBC 640 (28% real) Bovespa 345 (15% real) S&P 161 (2% real) Fuente: elaboración Anif con base en Bloomberg 16

17 Bolsas: Relación Precio/Ganancia (RPGs, a abril de 2013) Burbuja Burbuja Burbuja Bovespa 21.6* IGBC 16.9 S&P Emergentes 12.2 *Cifra a diciembre de 2012 Fuente: Bloomberg 17

18 Capitalización bursátil (% del PIB, a marzo de 2013) Gran Recesión 125 Estados Unidos Chile Colombia Brasil Perú México Fuente: Federación de Bolsas y FMI 18

19 Capitalización bursátil (% del PIB, a marzo de 2013) Chile Colombia Capitalización ajustada: 17.1% Fuente: cálculos Anif con base en FIABV, Banco Central de Chile, BVC y Dane. 19

20 Capitalización bursátil en Colombia (% del PIB, a abril de 2013) 60 Total: 62 Ecopetrol: 27 Ajustada Neto de tenencias de AFPs Liquidez Fuente: cálculos Anif con base en Federación de Bolsas y BVC. 20

21 mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar Evolución del IGBC (Variaciones % anuales a mayo 3 de 2013) % % % Año corrido % -18% -8.8% -13.2% Anual Fuente: BVC y Cálculos Anif 21

22 mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep Evolución del IGBC (A mayo 3 de 2013) dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar 16,000 Crisis Emergentes ,000 12, Credit Crunch , ,000 6,000 4, Crisis subprime Recuperación Fuente: BVC y Cálculos Anif 22

23 Acciones emitidas desde 2007: mejor desempeño (Valor del índice = 100 al momento de emisión, a abril 30 de 2013) Tasa de crecimiento anual compuesto (TACC) % 14.7 Ecopetrol 24.3 Biomax Éxito 7.10 Nutresa Fuente: cálculos Anif con base en Bloomberg y BVC 23

24 Acciones emitidas desde 2010: regular desempeño (Valor del índice = 100 al momento de emisión, a abril 30 de 2013) Tasa de crecimiento anual compuesto (TACC) % 5.9 Isagén Helm 4.0 Davivienda -1.5 Grupo Aval -7.5 Conconcreto Avianca-Taca Fuente: cálculos Anif con base en Bloomberg y BVC 24

25 Colocación de acciones (IPOs) (% del PIB) Chile Colombia * *La información de Colombia es a abril y la de Chile es a marzo. Fuente: cálculos Anif con base en Superintendencia de Valores y Seguros de Chile; Banco Central de Chile; BVC y Dane. 25

26 Rentabilidad sobre el activo en bancos (Febrero de 2013) 3,5 3,0 2,5 2.3% 2,0 1,5 1,0 Promedio histórico: 1.5% 0,5 0, Fuente: Superfinanciera y cálculos Anif 26

27 Ene-02 Jul-02 Ene-03 Jul-03 Cubrimiento de cartera (febrero de 2013) Ene-04 Jul-04 Ene-05 Jul-05 Ene-06 Jul-06 Ene-07 Jul-07 Ene-08 Jul-08 Ene-09 Jul-09 Ene-10 Jul-10 Ene-11 Jul-11 Ene-12 Jul-12 Ene % 200% 150% 185% 151% 128% Comercial Total Consumo 100% 97% 90% Microcrédito Hipotecaria 50% 0% 27 Fuente: Cálculos Anif con base en Superfinanciera 27

28 Feb-96 Calidad de la cartera, con castigos (febrero de 2013) Feb-97 Feb-98 Feb-99 Feb-00 Feb-01 Feb-02 Feb-03 Feb-04 Feb-05 Feb-06 Feb-07 Feb-08 Feb-09 Feb-10 Feb-11 Feb-12 Feb-13 20% 18% 16% (vencida+castigos) / cartera bruta 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% vencida / cartera bruta 7.3% 3.1% 0% 28 Fuente: Superfinanciera 28

29 Colombia: Grado de apalancamiento de los hogares Deuda hipotecaria y consumo / Ingreso disponible (%) Crisis hipotecaria y Desapalancamiento Recuperación ; Total 24; Consumo ; Hipotecaria * Fuente: Cálculos Anif con base en Superfinanciera y Dane Ingreso disponible=remuneración+rentas+transferencias * Datos a febrero de

30 Crecimiento y stock de cartera total (con titularizaciones, febrero de % del PIB) Cartera / PIB Crecimiento anual 45% 35% 40% 35% 30% 25% 20% 33% 34% 33% 31% 28% 23% 21% 21% 20% 22% 23% 26% º 39% 39% 36% 34% 32% 31% 30% 14,6% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 15% 0% 10% -5% 5% -10% 0% % Fuente: Superintendencia Financiera, Dane y cálculos Anif 30

31 Indicador de solvencia bancaria (Febrero de 2013) % % Decreto 1771 de % Sin pasivo pensional 11.0% Sin Good Will 10 9 Superfinanciera: 9% Basilea: 8% 9.9% Sin deuda subordinada Fuente: Superfinanciera y cálculos Anif 31

32 Principales recomendaciones - FSAP Aspecto 1. Supervisión de conglomerados financieros Aprobación de normas tendientes a darle poderes de supervisiónregulación a la SF sobre los conglomerados financieros. Asegurar que los límites sobre los préstamos entre partes relacionadas cubran la totalidad de dichas exposiciones. Entidad responsable Prioridad Horizonte MHCP Alta Mediano plazo SF Alta Mediano plazo 2. Supervisión del mercado bursátil Fortalecer la supervisión de las Sociedades Comisionistas de Bolsa (SCB) y de otros intermediarios financieros. SF Media Mediano plazo Fortalecer los requerimientos de liquidez de las SCB. MHCP Alta Mediano plazo Adoptar pruebas de estrés más rigurosas para las SCB. MHCP Alta Mediano plazo 3. Regulación bancaria y Expansión Geográfica Introducir especificaciones para una administración comprehensiva del riesgo de bancos y grupos financieros. SF Alta Mediano plazo Formular lineamientos para revisar los procesos de adecuación del capital para bancos y conglomerados. Simplificar los límites para las exposiciones grandes, reduciendo los topes separados y las excepciones, para mejorar la administración del riesgo de concentración. SF Alta Mediano plazo SF Alta Mediano plazo 4. Marco institucional Elección del Superintendente Financiero por un período fijo. MHCP Alta Corto plazo 32 Fuente: elaboración Anif con base en FSAP (2013) 32