Situación Macro-Financiera de Colombia Sergio Clavijo Director de ANIF Febrero 22 de 2017
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- Rosa María Rivero Robles
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1 Situación Macro-Financiera de Colombia Sergio Clavijo Director de ANIF Febrero 22 de
2 Crecimiento en Estados Unidos (variación % real anual, ) 3,0 2,8 Proyección 2,6 2,5 2,2 2,4 2,4 2,4 2,4 2,2 2,4 2,0 1,9 1,9 1,9 1,8 1,5 1,6 1,7 1,6 1,7 1,0 0,5 1,3 Antes 2016: 2.5 Ahora 2016: 1.6 Ahora 2017: I II III IV I II III IV Fuente: cálculos Anif con base en Departamento de Comercio de Estados Unidos, FMI y J.P. Morgan. 2
3 Crecimiento Económico en Zona Euro (%, ) ,7 2,1 2,0 1,5 0,6 1,2 0,6 0,2 2,2 0,7 0,4 2,9 1,6 1,4 0,9 0,2 Proyección 3,2 3,3 2,6 2,2 2,0 1,8 1,71,6 1,9 1,6 1,5 1,7 1,1 1,2 1,2 1,0 1,1 0,6 2,2 España 1,5 Alemania 1,5 Zona Euro 1,4 Francia 1,3 UK 1,1 Italia -1,0-0,6-0,5-1,7-0,3-2 -2,6-1,7-2, Fuente: IMF, OECD y JPMorgan. 3
4 Inflación y desempleo: Estados Unidos y Zona Euro (%) Recuperación? ,2 8,9 12,0 10,9 10,2 10,1 9,8 9,7 9,6 Zona Euro 8 7,4 Desempleo ,1 1,5 2,8 0,8 5,3 0,2 5,0 4,9 4,9 4,7 4,8 0,9 1,0 Inflación 0,1 1,5 0,4 2,1 2,5 2,3 1,1 1,8 0,9 EE.UU Inf. core EE.UU Zona Euro 0,0 0,0-2 ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene Fuente: Eurostat y BLS. 4
5 Crecimiento sostenible de largo plazo: BRICs (%, ) ,5 7,5 6,6 4,3 3,9 Proyección 7,7 7,6 7,7 7,3 7,2 6,8 6,7 7,2 6,6 6,7 6,5 6,0 6,1 5,7 5,6 5,6 4,7 5,0 3,5 3,0 7,4 6,2 5,7 Crec. potencial India China BRICs 6,5 7,0 5, ,9 1,3 0,7 0,1 1,2 0,6 2,2 1,6 Brasil Rusia 2,0 3,0-2 -0,5-3,7-4 -3,8-3, Fuente: cálculos Anif y JPMorgan. 5
6 Crecimiento sostenible de largo plazo: Chile, Perú, Brasil y Colombia (%) ,6 6,5 6,0 5,9 5,8 5,5 4,9 4,2 4,0 4,0 3,9 3,0 3,0 1,9 2,6 4,4 3,3 3,9 3,1 2,4 2,3 1,8 1,8 0,9 1,4 0,1-0,1-0,9 Proyección 3,5 4,0 2,8 2,2 2,8 2,0 2,4 1,4 2,2 0,6 Crec. Potencial Perú 3.8 Col. 3.0 Chile Latam Brasil ,8-3, Fuente: cálculos Anif y JPMorgan. 6
7 Crecimiento sostenible de largo plazo: Argentina, Ecuador, Venezuela y Colombia (%) ,4 7,9 6,6 4,2 4,2 5,6 5,6 4,0 3,0 0,8 4,9 4,6 4,4 3,7 2,9 2,6 0,9 1,3 0,5-3,9 3,1 2,5 0,2-0,1-5,7 Proyección Crec. Potencial 3,2 3,3 Argentina 3.0 2,8 Col ,8 2,2 2,4 Latam 2.0 1,4 2,5 Venezuela 1.0-0,2-0,9-1,5-1,9-2,1-1,2 Ecuador , Fuente: cálculos Anif y JPMorgan. 7
8 Crecimiento anual del PIB por sectores (oferta) Enero-septiembre de 2016 (%) Pond. (%) PIB Estab. Financieros y ss. empres. Construcción Industria Servicios sociales Comercio y turismo Transporte y telecom. Electricidad, gas y agua Agropecuario Minería -5,9-0,3 0,4 0,3 0,0 1,4 1,7 1,4 1,9 3,0 2,1 2,7 2,6 2,9 4,3 4,3 4,0 3,7 3,9 4, Fuente: Dane
9 Fuente: cálculos Anif con base en Dane. 9 Crecimiento anual del PIB por demanda Enero-septiembre de 2016 (%) Pond. (%) 65 PIB DEMANDA INTERNA Hogares 1,9 3,0 DEMANDA INTERNA 0,4 0,8 3,9 4,0 2,3 4, Gobierno Formación bruta de capital -4,6-2,8 1,5 2,5 3,3 Con variación de existencias 3,6 SECTOR EXTERNO 27 Importaciones totales -4,2 6,3 16 Exportaciones totales -1,1 1,
10 Crecimiento y Desempleo de Largo Plazo 20 Recesión Auge Desaceleración Recuperación Desaceleración Proyección Desempleo de Largo Plazo 9,1 8,9 9,2 9,5 9,5 5 0 Crecimiento de Largo Plazo 3,5 4,4 2,2 2,8 3,5 3,1 2,8 1,8 2,2 Antes Fuente: cálculos Anif con base en Dane. * Hasta el año 2000 desempleo 7 principales ciudades. A partir del año 2001 corresponde al desempleo de las 13 principales ciudades. 10
11 Evolución de la cartera bruta + leasing: NIIF (variación % anual, noviembre de 2016) % % 12.7% 15% 14.4% 13.8% Hipotecaria 12.9% Consumo 8.1% Total 6.3% Microcrédito** 4.9% Comercial 0 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 dic-14 mar-15 jun-15 sep-15 dic-15 mar-16 jun-16 sep-16 dic-16 Sep Dic Mar Jun Sep Dic Mar Jun Sep Dic Mar Jun Sep Dic Mar Jun Sep Dic Mar Jun Sep Nov *Las cifras de enero de 2015 fueron reajustadas: i) el leasing habitacional se mantuvo en la cartera comercial ($7.7 billones); ii) el leasing operativo no se incluyó en la cartera comercial ($3.5 billones); y iii) la cartera de empleados no se incluyó en las carteras de consumo y vivienda ($0.9 billones). ** En febrerode 2015, entró el banco Mundo Mujer al sistema financiero con una carteray leasing de microcrédito de $1 billón. Fuente: Superfinanciera y Titularizadora Colombiana. 11
12 ene-11 abr-11 jul-11 oct-11 ene-12 abr-12 jul-12 oct-12 ene-13 abr-13 jul-13 oct-13 ene-14 abr-14 jul-14 oct-14 ene-15 abr-15 jul-15 oct-15 ene-16 abr-16 jul-16 oct-16 ene-17 Índice de confianza del consumidor (balance de respuestas, enero 2017) Paro Nacional Agrario Promedio : , Fuente: cálculos Anif con base en Fedesarrollo. 12
13 ,8 Crecimiento PIB vs. Pronóstico ALI Crecimiento PIB corregido 5,0 4,8 6,0 5,7 (%) 6, ,6 2,9 2,9 2012: 4,0 2013: 4,9 4,0 4,0 3,9 3,3 2014: 4,4 2,7 3,1 3,1 3,4 2,5 2015: 3,1 2,5 2,0 2,0 Pronóstico ALI 1,8 1,8 1,5 1,2 Antes 2016: 2,2 Ahora 2016: 1,8 mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic Fuente: cálculos Anif con base en Dane. 2,3 1,3 13
14 Crecimiento anual del PIB por sectores (oferta) Observado 2015 vs. Proyectado 2016 (%) Pond. (%) PIB Construcción Estab. Financieros y ss. empres. Industria Servicios sociales Comercio y turismo Transporte y telecom. Electricidad, gas y agua Agropecuario Minería -5,9 0,5 0,4 1,2 0,6 2,2 1,8 3,1 1,5 2,9 1,1 3,3 4,2 4,0 4,1 4,3 3,4 1,2 2,1 2,4 2,9 0,7 1,5 1,4 2,3 4,1 5, Antes (proyección tres meses atrás) Fuente: cálculos Anif con base en Dane
15 Proyecciones de crecimiento PIB-real (var. anual %) Proyección para 2016 Proyección para Consenso Banrep Anif Banrep Consenso Anif 3 2 1,8 1,9 1,8 2,8 2,8 2,5 2,2 2,5 2,0 1 0 Nov-Dic Jun-Jul Nov-Dic Fuente: Latin American Consensus Forecasts, Banrep y cálculos Anif. 15
16 mar.-11 jun.-11 sep.-11 dic.-11 mar.-12 jun.-12 sep.-12 dic.-12 mar.-13 jun.-13 sep.-13 dic.-13 mar.-14 jun.-14 sep.-14 dic.-14 mar.-15 jun.-15 sep.-15 dic.-15 mar.-16 jun.-16 sep.-16 dic.-16 Evolución de la TRM y promedios anuales Promedio 2016 $ Promedio 2015 $2.743 $ Promedio 2011 $1.847 Promedio 2012 $1.798 Promedio 2013 $1.869 Promedio 2014 $ Fuente: Banco de la República. 16
17 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 dic-14 mar-15 jun-15 sep-15 dic-15 mar-16 jun-16 sep-16 dic-16 Evolución de la TRM y promedios anuales % % 7.0% 11.2% Promedio 4.6% % -2.8% Anual -15.6% Fuente: Banco de la República. 17
18 Exportaciones colombianas (variación anual, acumulado12 meses a diciembre de 2016) No tradicionales Año corrido Total -19.6Tradicionales dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic Fuente: Dane. 18
19 Exportaciones Tradicionales y No Tradicionales (acum. en 12 meses a diciembre de 2016; US$ millones) US$ US$ (53%) US$2.266 (6%) US$ (41%) Fuente: cálculos Anif con base en Dane. Total US$ Tradicionales US$ (56%) Oro, Esmeraldas - mineras US$2.103 (7%) No Tradicionales US$ (37%) Commodities US$ (63%) No Commodities US$ (37%) 19
20 Índice de tasa de cambio real (Comercio global a enero de 2017, base 2010 = 100) ,5 128,9 Controles Renta Fija Renta Variable Endeudamiento Controles Endeudamiento 144,9 132,8 120 IPP 124,1 120, ,3 98,6 dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic ene Fuente: Banco de la República. IPC
21 Cuenta Corriente y Balanza comercial (% del PIB) 2% 1,1% 0,8% 1,8% 1,3% 0,8% Proyección 0% 0,4% Balanza Comercial -1,2% -2% -4% -6% -2,6% -2,0% Cuenta Corriente -3,0% -2,9% -3,0% -3,2% -5,2% -4,8% -3,4% -4,5% (-5,0%) -2,7% -2,3% -3,2% -4,0% (-3,7%) (-4,5%) (Antes) -6,4% -8% Fuente: cálculos Anif con base en Banco de la República y Dane 21
22 Precio del petróleo (US$ por barril, promedio mes a febrero de 2017) Proyección Brent WTI Cesta Col Promedio mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar febjun sep dic Fuente: cálculos Anif con base en Nymex, Ecopetrol y Fed. 22
23 Producción total de hidrocarburos en Colombia (miles de bepd, ) Proyección Gas Petróleo Exportaciones Fuente: cálculos Anif con base en ANH. Consumo interno 23
24 Evolución de la actividad exploratoria (número de pozos explorados, ) 212 Meta Proyección offshore 1 Fuente: cálculos Anif con base en ACP y ANH. 24
25 Metas de inflación (% anual, a enero de 2017) 9 Proyección 8 7 Total Sin alimentos 4.0 (3.8 sin RT*) (3.5 sin RT) IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV * Reforma Tributaria de 2016 (Ley 1819 de 2016). Fuente: cálculos Anif con base en Dane. 25
26 Inflación y tasa repo nominal (%, a febrero de 2017) 9 Proyectado 8 7 6,77 7, ,25 3 2,36 2 1,94 1 5,75 4,50 5,17 3,66 3,26 5,5 6,0 5,3 5,0 4,6 dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic Fuente: Dane y Banrep Repo Inflación sin alimentos Inflación total 26
27 02/01 02/02 02/03 02/04 02/05 02/06 02/07 02/08 02/09 02/10 02/11 02/12 02/01 02/02 02/03 02/04 02/05 02/06 02/07 02/08 02/09 02/10 02/11 02/12 02/01 02/02 02/03 02/04 02/05 02/06 02/07 02/08 02/09 02/10 02/11 02/12 02/01 02/02 02/03 02/04 02/05 02/06 02/07 02/08 02/09 02/10 02/11 02/12 02/01 02/ Evolución del COLCAP (a febrero 17 de 2017) Fuente: cálculos Anif con base en BVC. 27
28 02/01/ /02/ /03/ /04/ /05/ /06/ /07/ /08/ /09/ /10/ /11/ /12/ /01/ /02/ /03/ /04/ /05/ /06/ /07/ /08/ /09/ /10/ /11/ /12/ /01/ /02/ /03/ /04/ /05/ /06/ /07/ /08/ /09/ /10/ /11/ /12/ /01/ /02/ /03/ /04/ /05/ /06/ /07/ /08/ /09/ /10/ /11/ /12/ /01/ /02/2017 Evolución de los TES (Benchmark) (a febrero 17 de 2017) 9% 8.3% 8% 7% 6.8% 7.1% 6.9% 6.8% 6% 5% 4% Fuente: cálculos Anif con base en Banco de la República. 28
29 Curva de rentabilidad de los TES-tasa fija 9 8,9 Feb pbs 7 6,8 Feb pbs 6 2 años 3 años 4 años 6 años 8 años 10 años Fuente: cálculos Anif con base en SEN. 29
30 0-1 -0,1 Situación Fiscal Déficit total (% del PIB) Consolidado 0,3-0,9 Proyección -2,0-1, ,3-2,7-3,3 Gobierno Central -2,3-2,3-2,4-2,8-3,0-3,4-2,6-2,6-2,5-2,7 (Antes) (-3,9) -3,3-4 -4,1-3,9-4, Fuente: cálculos Anif con base en MHCP. 30
31 Situación Fiscal Balance primario (% del PIB) 4 3,3 Proyección 3 2,8 2 Consolidado 1, ,9 0,2-0,6-1,1-1,1 0,5 0,7 0,3 0,0-0,1-0,2-0,5 Gobierno Central -0,6 0,9 0,9 (Antes) (-0,7) -1,0-0,2 0,8 0, Fuente: cálculos Anif con base en MHCP. 31
32 Tasa de Imporrenta Firmas: Proyecto de Ley Reforma Tributaria Estructural (%) Ley 1739 de 2014 (Imporrenta+CREE+Sobretasa CREE) 44 Recaudo = 5.1% del PIB Sobretasa CREE = = CREE + Imporrenta Chile Dividendos 15% = 40% - 25% P. nat Firmas Proyecto de Ley Colombia 5% o 10% Propuesta Comisión 15% = 35% - 20% P. nat Dcto Proyecto de Ley Reforma Tributaria Recaudo = 4.3% del PIB Fuente: cálculos Anif con base en MHCP y Dian. 32
33 Tasas de tributación efectivas - Persona natural (%) Ley 1819 de 2016 Recaudo = 1.8% del PIB 8,7 Fuente: cálculos Anif con base en MHCP y Dian. Proyecto de Ley 163 de 2016 Recaudo = 2.4% del PIB 14,2 11,0 12,3 15,7 1.7pps 6,3 2.4pps 3,8 7,5 3.4pps 3.7pps 0,5 0,0 0.5pps 0,1 2,9 2, ,4 14,0 4.4pps 22,5 17,7 26,7 22,8 19,5 3.9pps 3.3pps Ley 1607 de 2012 Recaudo = 1.2% del PIB 30,0 26,9 22,5 $ Millones/mes 3.1pps 4.4pps 33
34 Tasas del IVA: Proyecto de Ley Reforma Tributaria Estructural (%) Proyecto de Ley Reforma Tributaria Recaudo = 6.2% del PIB Tarifa promedio Regulación actual Recaudo = 5.2% del PIB 0 Fuente: cálculos Anif con base en MHCP y Dian. 0 5 Tarifa general 34
35 Recaudo Tributario Adicional: Ley 1819 de 2016 (% del PIB) Fuente: cálculos Anif con base en MHCP y Dian. 35
36 Recaudo Tributario Adicional: Ley 1819 de 2016 (% del PIB) Fuente: cálculos Anif con base en MHCP y Dian. 36
37 Deuda Pública del SPC metodología Contraloría (% del PIB; incluye Ecopetrol y similares) 70 Proyección Esc. Faltantes fiscales (no consistente con Regla Fiscal) 68, ,6 35,3 60,1 13,8 46,9 53,3 47,2 39,1 56,6 44,1 58,1 56,6 56,6 62,7 57,7 52, Fuente: Cálculos Anif con base en Dane. 8,1 12,5 Ecopetrol (6,5) y similares 59,4 44,5 Reforma tributaria estructural (2% del PIB a partir de ) Marco Fiscal de Mediano Plazo
38 Riesgos de 2016: Pronósticos vs. observados Fuente: elaboración Anif. 38
39 Desafíos de 2017 Fuente: elaboración Anif. 39
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