ESTUDIO ECONÓMICO DE AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE

Transcripción

1 ESTUDIO ECONÓMICO DE AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE José Luis Machinea Secretario Ejecutivo Comisión Económica para América Latina y el Caribe Santiago, 25 de julio de 2006

2 1. El crecimiento de la región en perspectiva 2. Características del ciclo económico 3. Los riesgos que plantea el escenario internacional 4. La región es menos vulnerable 5. Cómo aprovechar la oportunidad

3 1. El crecimiento de la región en perspectiva

4 Para el 2006 se espera una tasa de crecimiento superior a la del 2005 AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: CRECIMIENTO DEL PIB, 2006 (Tasa anual de variación) Venezuela República Dom inicana Argentina Panam á CARIBE Perú Chile América del Sur AMERICA LATINA Y EL CARIBE Uruguay Honduras Colombia Costa Rica Bolivia México y Centroam érica a/ México Guatem ala Brasil Paraguay Nicaragua El Salvador Ecuador Haití a/ Centroamérica incluye Haití y Rep. Dominicana

5 El crecimiento permite el aumento del producto por habitante Tasa de crecimiento Tasa de crecimiento del PIB p 2007p Tasa de crecimiento proyectada para el 2006 Tasa de crecimiento proyectada para el 2007 Tasa de crecimiento promedio PIB per cápita (2000=100)-[eje derecho] 0

6 Sin embargo, la región crece menos que el conjunto de países en desarrollo TASA DE CRECIMIENTO (Tasas de variación anual) PIB MUNDIAL Países Desarrollados América Latina y el Caribe Países en Desarrollo* Países en Desarrollo sin China p En parte, esto se debe al menor crecimiento de las dos mayores economías de la región.

7 1. El crecimiento de la región en perspectiva 2. Características del ciclo económico

8 El crecimiento mundial y China impactan positivamente sobre los términos de intercambio, sin embargo el impacto ha sido desigual entre las distintas regiones de AL 40% VARIACIÓN DE LOS TÉRMINOS DE INTERCAMBIO ENTRE LA DÉCADA DEL NOVENTA Y % 22.0% 20% 10.3% 0% -20% -11.8% AMÉRICA DEL SUR AMÉRICA DEL SUR (sin Chile y Venezuela) CENTROAMÉRICA MÉXICO

9 Los recursos provenientes de las transferencias de los trabajadores emigrados alcanzaron el 2,3% del PIB en el AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: RECURSOS PROVENIENTES DE LAS TRANSFERENCIAS DE TRABAJADORES EMIGRADOS (Como porcentaje del PIB corriente) 2005 América del Sur: 1,1 América Central: 10,4 México: 2,7 Caribe: 5, e

10 Y esto se expresa en el resultado de la cuenta corriente (como % del PIB) VENEZUELA BOLIVIA ARGENTINA BRASIL HAITÍ AMÉRICA LATINA y el CARIBE PERÚ CHILE URUGUAY ECUADOR CARIBE MÉXICO REPUBLICA DOMINICANA COLOMBIA PARAGUAY EL SALVADOR GUATEMALA COSTA RICA PANAMÁ HONDURAS

11 En los países del Caribe la situación es diferente Cuenta corriente (como % del PIB) TRINIDAD Y TABAGO BAHAMAS JAMAICA BARBADOS SANTA LUCÍA BELICE ANTIGUA Y BARBUDA GUYANA SAINT KITTS Y NEVIS SAN VICENTE Y LAS GRANADINAS GRANADA DOMINICA

12 Las exportaciones continúan siendo un elemento dinámico de la demanda AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: TASA DE CRECIMIENTO DEL VOLUMEN EXPORTADO DE BIENES, PROMEDIO Uruguay Paraguay Perú Panamá Brasil Bolivia Nicaragua Haití América del Sur Argentina Ecuador América Latina y el Caribe Chile Venezuela Costa Rica Mexico y Centroamérica México Colombia Honduras Guatemala República Dominicana El Salvador AMÉRICA LATINA 2006(p): 8,5%

13 Al igual que la inversión, en especial en América del Sur AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: FORMACIÓN BRUTA DE CAPITAL FIJO, PROM (Tasas de variación de las cifras en dólares a precios constantes del 2000) Venezuela Argentina Uruguay Colombia Chile América del Sur América Latina y el Caribe Perú México Panamá Nicaragua Mexico y Centroamérica Brasil Ecuador Honduras Paraguay Guatemala Costa Rica República Dominicana Bolivia El Salvador Haití

14 Pero la tasa de inversión es aún insuficiente (con fuertes diferencias entre países) AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE : FORMACIÓN BRUTA DE CAPITAL COMO PORCENTAJE DEL PIB (Según cifras en dólares a precios constantes del 2000) Ecuador Honduras Chile Nicaragua Venezuela Costa Rica Brasil Colombia Améric Latina y el Caribe a/ México Guatemala Paraguay Perú Argentina Panamá El Salvador República Dominicana Bolivia Uruguay a/ 19 países

15 El crecimiento influye en el mercado de trabajo y disminuye el desempleo AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: OCUPACIÓN Y DESEMPLEO 60 Tasa de Desempleo Primer Semestre Tasa de Ocupación /p Tasa de ocupación Tasa de desempleo Tasa de ocupación Tasa de desempleo

16 1. El crecimiento de la región en perspectiva 2. Características del ciclo económico 3. Los riesgos que plantea el escenario internacional

17 Los principales interrogantes del contexto internacional El aumento del precio del petróleo y su impacto en la inflación subyacente

18 La persistencia de altos precios del petróleo comienza a impactar en la inflación subyacente afirmando la política de incremento de tasas de la FED EVOLUCIÓN DEL PRECIO DEL PETRÓLEO (WTI), LA INFLACIÓN SUBYACENTE Y LA TASA DE LOS FEDERAL FUNDS EN LOS ESTADOS UNIDOS Precio del petróleo, prom. móvil de 3 meses (en us$ de May 06) ene/90 ago/90 mar/91 oct/91 may/92 dic/92 jul/93 feb/94 sep/94 abr/95 nov/95 jun/96 ene/97 ago/97 mar/98 oct/98 may/99 dic/99 jul/00 feb/01 sep/01 abr/02 nov/02 jun/03 ene/04 ago/04 mar/05 oct/05 may/06 dic/06 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% Tasa de crecimiento del Indice de Precios subyacente del Gasto de Consumo (promedio móvil de tres meses) Prom móvil de 3 meses del Precio del Petroleo - WTI (en us$ de May '06) Var 12 meses del Índice de Precios subyacente derivado del Gasto del Consumo Personal Tasa efectiva de los Federal Funds

19 Los principales interrogantes del contexto internacional El aumento del precio del petróleo y su impacto en la inflación subyacente Hasta dónde llegará el aumento de las tasas de interés de los Estados Unidos (todavía no está claro si es mayor el riesgo de desaceleración económica que de aumento de la tasa de inflación)

20 El período de bajas tasas reales parece estar llegando a su fin TASA LIBOR Y DEL BONO DEL TESORO A 10 AÑOS (Promedio trimestral en términos reales, ) T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T Tasa Libor a 3 meses Tasa Bono del Tesoro a 10 años

21 Los principales interrogantes del contexto internacional El aumento del precio del petróleo y su impacto en la inflación subyacente Hasta dónde llegará el aumento de las tasas de interés de Estados Unidos (todavía no está claro si es mayor el riesgo de desaceleración económica que de aumento de la tasa de inflación) En qué medida la desaceleración en los Estados Unidos será compensada por un mayor crecimiento de la Unión Europea, Asia y Japón (incertidumbre sobre la velocidad de ajuste de la política monetaria y fiscal)

22 Puede el resto del mundo compensar una desasceleración de la economía estadounidense..? VARIACIÓN CONTRA IGUAL TRIMESTRE DEL AÑO ANTERIOR (En porcentaje) Japón Participación en el Producto Global, 2005 EE.UU, 31.1 India Otros, 27.7 Zona Euro Corea del Sur China India, 1.8 Corea del Sur, 1.8 China, 5.3 Japón, 14.0 UE, Cuarto Trimestre de 2005 Primer trimestre de 2006

23 Los principales interrogantes del contexto internacional El aumento del precio del petróleo y su impacto en la inflación subyacente Hasta dónde llegará el aumento de las tasas de interés de Estados Unidos (todavía no está claro si es mayor el riesgo de desaceleración económica que de aumento de la tasa de inflación) En qué medida la desaceleración en Estados Unidos será compensada por un mayor crecimiento de la Unión Europea, Asia y Japón (incertidumbre sobre la velocidad de ajuste de la política monetaria y fiscal) Nuestro escenario: aterrizaje suave con leve desaceleración del crecimiento mundial y más incertidumbre

24 1. El crecimiento de la región en perspectiva 2. Características del ciclo económico 3. Los riesgos que plantea el escenario internacional 4. La región es menos vulnerable

25 Comparación entre ciclos de crecimiento AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: TASAS DE CRECIMIENTO PROMEDIO ANUAL EN EL PERÍODO % ELASTICIDAD INGRESO DE LAS IMPORTACIONES : : Ingreso Nacional Consumo total Inversión Exportaciones de bienes y servicios Importaciones de bienes y servicios

26 Una mejor cuenta corriente que en la anterior fase de crecimiento AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: CUENTA CORRIENTE (En porcentaje del PIB a precios corrientes) Venezuela Bolivia Argentina Brasil Haití AMÉRICA LATINA Perú Chile CARIBE Ecuador República Dominicana Honduras Uruguay México Paraguay Colombia Guatemala El Salvador Costa Rica Panamá Nicaragua Nicaragua 1994: :

27 Una vuelta a los TI de los noventa (poco previsible) no generaría situaciones traumáticas en la mayoría de los países AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: BALANZA BÁSICA (Como porcentaje del PIB) AMÉRICA LATINA VENEZUELA URUGUAY R. DOMINICANA PERÚ PARAGUAY PANAMÁ NICARAGUA MÉXICO HONDURAS HAITÍ GUATEMALA EL SALVADOR ECUADOR COSTA RICA COLOMBIA CHILE BRASIL BOLIVIA ARGENTINA -11.4% 19.2% 12.3% -10% -8% -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 10% a precios corrientes con los términos de intercambio de los años noventa

28 A diferencia de otros períodos los ingresos fiscales crecen más que el gasto AMERICA LATINA Y EL CARIBE: VARIACIÓN DE LOS PRINCIPALES INDICADORES FISCALES (En puntos poncentuales del PIB) / /2005 Ingreso total Gasto corriente Gasto capital Gasto primario Gasto corriente primario

29 Esto permite mejorar el balance de las cuentas públicas AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: RESULTADO PRIMARIO Y RESULTADO GLOBAL DEL GOBIERNO CENTRAL (En porcentajes del PIB, promedios simples) Resultado primario Resultado global

30 Cae la relación deuda pública/pib 90.0 DEUDA PÚBLICA DE AMÉRICA LATINA, SECTOR PÚBLICO NO FINANCIERO (En porcentajes del PIB) Promedio simple de ALC Promedio simple sin Argentina ni países HIPC

31 Aumenta la proporción de deuda a tasa fija y en moneda nacional DEUDA PÚBLICA CON TASA FIJA RESPECTO DE LA DEUDA PÚBLICA TOTAL (En porcentajes) 80 DEUDA PÚBLICA EN MONEDA LOCAL RESPECTO DE LA DEUDA PÚBLICA TOTAL (En porcentajes) Argentina Uruguay Perú Brasil Brasil Colombia Perú Argentina Guatemala Venezuela Chile Uruguay Fines los noventa 2005 Fines los noventa 2005

32 Cae la relación deuda externa/exportaciones 250% AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: DEUDA EXTERNA (Como porcentaje de las exportaciones de bienes y servicios) 200% 150% 100% 50% 0% DEUDA EXTERNA NETA RESERVAS INTERNACIONALES

33 También en los países del Caribe CARIBE: DEUDA EXTERNA NETA DE RESERVAS (Como porcentaje de las exportaciones de bienes y servicios)

34 Disminuye la relación deuda de corto plazo sobre reservas internacionales 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: DEUDA EXTERNA DE CORTO PLAZO (Como porcentaje de las reservas internacionales) 0%

35 Aumenta la capacidad de endeudamiento con los organismos internacionales AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: PRÉSTAMOS CONCEDIDOS POR EL FMI (En millones de DEGs) % 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% % Total Mundial América Latina y el Caribe % ALC/Total Mundial

36 Sin embargo algunos países siguen altamente dolarizados y con elevadas deudas públicas DEPÓSITOS EN MONEDA EXTRANJERA (Como porcentaje de los depósitos totales) SALDO DE LA DEUDA PÚBLICA BRUTADEL SECTOR PÚBLICO NO FINANCIERO (Como porcentaje del PIB) Uruguay Bolivia Paraguay Nicaragua Suriname Perú Costa Rica Haití Nicaragua Bolivia Argentina Uruguay Panamá Colombia Honduras Costa Rica Brasil Haití

37 En síntesis El ajuste internacional se debía dar en algún momento; mejor ahora que todavía hay posibilidades que se produzca un aterrizaje suave. La región es menos vulnerable a las perturbaciones externas. Si bien la tendencia a una menor vulnerabilidad es general, existen grandes diferencias entre países. A pesar de la menor vulnerabilidad, la mayor volatilidad del contexto internacional y los riesgos de un ajuste brusco obligan a acentuar el manejo contracíclico y mejorar la institucionalidad fiscal.

38 Hasta el momento el riesgo país aumentó pero se mantiene por debajo de los niveles históricos 290 MÁRGENES DEL JP MORGAN EMBI+ Y COMPONENTE LATINOAMERICANO (Enero de 2006 a junio del 2006) 270 EMBI+ EMBI+ América Latina Hay una mejor percepción del riesgo de América Latina y el Caribe?

39 Sin embargo, en situaciones de crisis puede alcanzar niveles difíciles de tolerar MÁRGENES DEL JP MORGAN EMBI+ Y COMPONENTE LATINOAMERICANO (Diciembre de 1996 a junio de 2006) Crisis Asiatica Crisis de deuda Argentina EMBI+ América Latina Nivel de los diferenciales pre-crisis Asiática Mar-96 Jun-96 Sep-96 Dec-96 Mar-97 Jun-97 Sep-97 Dec-97 Mar-98 Jun-98 Sep-98 Dec-98 Mar-99 Jun-99 Sep-99 Dec-99 Mar-00 Jun-00 Sep-00 Dec-00 Mar-01 Jun-01 Sep-01 Dec-01 Mar-02 Jun-02 Sep-02 Dec-02 Mar-03 Jun-03 Sep-03 Dec-03 Mar-04 Jun-04 Sep-04 Dec-04 Mar-05 Jun-05 Sep-05 Dec-05 Mar-06 Jun-06

40 En síntesis El ajuste internacional se debía dar en algún momento; mejor ahora que todavía hay posibilidades que se produzca un aterrizaje suave. La región es menos vulnerable a las perturbaciones externas. Si bien la tendencia a una menor vulnerabilidad es general, existen grandes diferencias entre países. A pesar de la menor vulnerabilidad, la mayor volatilidad del contexto internacional y los riesgos de un ajuste brusco obligan a acentuar el manejo contracíclico y mejorar la institucionalidad fiscal. Las economías de la región seguirán creciendo aunque a un ritmo algo menor.

41 1. El crecimiento de la región en perspectiva 2. Características del ciclo económico 3. Los riesgos que plantea el escenario internacional 4. La región es menos vulnerable 5. Cómo aprovechar la oportunidad

42 Un contexto internacional favorable Tiene la ventaja de Generar una mayor tasa de crecimiento y ayudar a disminuir la pobreza. Tiene el inconveniente que puede hacernos olvidar que No es para siempre Sólo con recursos naturales es difícil lograr un crecimiento sostenible y mejorar la equidad. La necesidad de sentar las bases para un verdadero proceso de desarrollo

43 Lograr consensos sociales y políticos Mejorar la cohesión social, mediante políticas en el ámbito productivo y social y con mejores instituciones Un pacto fiscal que sea parte del acuerdo social y que asegure los recursos necesarios (la importancia de obtener parte de la renta de los sectores ganadores) Una estrategia de desarrollo, que ponga énfasis en la diversificación de la estructura productiva, para lo que se requiere Mejorar la educación Priorizar la innovación Incentivar la inversión

44 ESTUDIO ECONÓMICO DE AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE José Luis Machinea Secretario Ejecutivo Comisión Económica para América Latina y el Caribe Santiago, 25 de julio de 2006