Situación Macro-Financiera y Revisión de Pronósticos Sergio Clavijo Director de ANIF Noviembre 22 de 2017

Transcripción

1 Situación Macro-Financiera y Revisión de Pronósticos Sergio Clavijo Director de ANIF Noviembre 22 de 2017

2 Crecimiento en Estados Unidos (variación % real anual, ) 3,0 2,9 2,8 Proyección 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 1,6 2,2 1,7 2,6 1,4 2,4 2,4 2,4 1,2 1,5 Antes 2016: 2.5 Ahora 2016: 1.5 1,8 2,1 2,0 2,2 1,9 2,3 2, I II III IV I II III IV ,0 Ahora 2017: 2.2 Antes 2017: ,3 2,0 Fuente: cálculos Anif con base en Departamento de Comercio de Estados Unidos, FMI y J.P. Morgan. 2

3 3 1 Crecimiento Económico en Zona Euro (%, ) 3,7 2,1 2,0 1,5 0,6 1,2 0,6 0,2 2,2 0,7 0,4 2,9 1,6 1,4 0,2 0,9 3,2 3,2 3,2 1,9 2,2 1,8 1,9 1,8 1,5 1,2 0,6 1,1 1,1 Proyección 2,8 2,3 España 2,2 2,1 Alemania 2,1 Zona Euro 1,8 1,9 Francia 1,6 1,5 1,5 UK 1,4 Italia -1-1,0-0,6-0,5-1,7-0,3-2,6-1,7-3 -2, Fuente: IMF, OECD y JPMorgan. 3

4 Inflación y desempleo: Estados Unidos y Zona Euro (%) Recuperación? ,2 8,9 12,0 10,9 10,2 10,1 9,9 9,6 9,4 9,1 8,9 Zona Euro 8 7,4 Desempleo ,1 2,8 1,5 0,8 5,3 0,2 0,0 5,0 4,9 4,9 4,7 4,5 4,4 4,2 4,1 0,9 1,0 0,0 0,1 1,5 0, ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene feb mar abr may jun jul ago sep oct Fuente: Eurostat y BLS. Inflación 2,1 1,1 2,4 1,5 EE.UU Inf. core 2,0 1,8 EE.UU 1,4 Zona 0,9 Euro 4

5 Inflación y tasa repo: Estados Unidos y Zona Euro (%) 2,5 2,0 2,1 2,4 Proyección 2,6 2,7 2,2 2,2 2,25 2,0 2,0 2,5 2,3 Tasa Repo Inflación EE.UU 1,5 1,0 0,9 1,0 1,5 1,1 0,75 1,5 1,6 1,5 1,3 1,0 1,25 1,25 1,5 1,75 1,4 1,1 1,2 1,3 1,1 Inflación Zona Euro 0,5 0,0 0,5 0,5 0,5 0,4 0,0 0,1 0,25 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic Fuente: elaboración Anif con base en Eurostat, BLS, Bancos Centrales y JPMorgan Tasa Repo Zona Euro 5

6 Índice renta variable: Emergentes vs. G7 (dic 2007=100, a noviembre 17 de 2017) G7 15.8% Año corrido % 4% -2% 7% % -5% Emergentes 31.8% Año corrido % -20% 15% -5% -17% 9% Fuente: cálculos Anif con base en Morgan Stanley

7 Crecimiento sostenible de largo plazo: BRICs (%, ) ,5 7,5 6,6 4,3 3,9 7,7 7,7 7,3 7,2 6,6 6,0 6,1 5,7 5,6 3,5 3,0 1,9 1,3 0,7 0,1 7,6 7,1 6,8 6,7 4,7 5,1 Proyección 6,8 6,7 5,8 1,8 0,9 7,1 6,5 5,8 2,3 1,7 Crec. potencial India China BRICs Brasil Rusia 6,5 7,0 5,5 2,0 3, ,2-4 -3,7-3,8-3, Fuente: cálculos Anif y JPMorgan. 7

8 Crecimiento sostenible de largo plazo: Chile, Perú, Brasil y Colombia (%) ,6 6,5 6,0 5,8 5,5 5,9 4,9 4,2 4,0 4,0 3,9 3,0 3,0 1,9 2,6 Proyección 4,4 3,3 3,1 3,9 4,4 2,9 2,4 2,6 2,3 2,5 2,0 1,8 2,3 1,8 1,7 2,3 1,6 1,5 0,9 0,9 0,1-0,1-0,8 Crec. Potencial Perú 3.8 Chile 3.3 Latam 2.0 Col. Brasil ,6-3, Fuente: cálculos Anif y JPMorgan. 8

9 Crecimiento sostenible de largo plazo: Argentina, Ecuador, Venezuela y Colombia (%) ,4 7,9 5,6 6,6 5,6 4,2 4,0 4,2 0,8 4,9 4,6 4,4 3,7 2,9 3,0 2,6 0,9 1,3 0,5-3,9 3,1 2,5 2,0 0,2-0,1-0,8-1,6-2,2-5,7 Proyección Crec. Potencial 2,9 3,3 Argentina 3.0 2,4 2,5 Latam 2.0 1,8 2,3 Col ,7 1,0 Ecuador 2.0-5,0 Venezuela , , Fuente: cálculos Anif y JPMorgan. 9

10 20 Crecimiento y Desempleo de Largo Plazo (%) Recesión Auge Desaceleración Recuperación Desaceleración Proyección 15 NAIRU ,1 8,9 9,2 9,4 9,4 9,2 5 Crecimiento de Largo Plazo 4,5 3,0 4,4 2,8 3,5 Antes 3,0 3,1 2,2 2,8 2,0 1,8 2, Fuente: cálculos Anif con base en Dane. * Hasta el año 2000 desempleo 7 principales ciudades. A partir del año 2001 corresponde al desempleo de las 13 principales ciudades. 10

11 Crecimiento anual del PIB por sectores (oferta) Tercer trimestre de 2017 (%) Pond. (%) PIB Agropecuario Estab. Financieros y ss. empres. Servicios sociales Electricidad, gas y agua Comercio y turismo Transporte y telecom. Industria Minería Construcción -6,6-2,1-2,1-1,4-1,5-0,6-0,6 2,0 1,2 1,1 1,4 0,7 0,2 1,9 1,4 1,4 1,5 2,7 2,8 3,2 3,2 2,3 2,7 4,8 7,1 7, Antes (proyección tres meses atrás) Fuente: cálculos Anif con base en Dane

12 Crecimiento anual del PIB por sectores (oferta) Enero-septiembre de 2017 (%) Pond. (%) Estab. Financieros y ss. empres. Servicios sociales Electricidad, gas y agua Comercio y turismo Transporte y telecom. Fuente: cálculos Anif con base en Dane. PIB Agropecuario Construcción Industria Minería -5,7-6,0-0,9-1,2-0,1-0,1 0,9 0,3 0,0 1,5 2,1 0,7 1,8 3,0 2,7 3,9 4,8 3,6 4,4 6,

13 Evolución Tasa de Desempleo Total Nacional (septiembre de 2017) Últimos 12 meses Promedio Variación (%) ene-sep % 9.0% 8.5% Tasa de largo plazo 72pb 8.7% 15pb 8.6% 7 ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic Variación anual en septiembre: 72pb Fuente: cálculos Anif con base en Dane. 13

14 Evolución de la cartera bruta + leasing (variación % real anual, septiembre de 2017) % % 10.5% 10.9% 8.5% 2.0% 7.7% Hipotecaria 6.9% Consumo 4.0% Microcrédito 2.4% Total -1.0% Comercial -5 dic dic dic dic dic dic Fuente: Superfinanciera y Titularizadora Colombiana. 14

15 Crecimiento y stock de cartera total (con titularizaciones, septiembre de 2017, % del PIB) 50% 40% 30% 20% Cartera / PIB 33% 34% 33% 31% 28% 23% 21% 21% 20% 22% 23% 26% 30% 32% 31% 40% 38% 36% 34% Crecimiento anual 43% 48%48% 47% 0.6% NIIF 30% 20% 10% 6,5% 10% 0% 0% Fuente: Superintendencia Financiera, Dane y cálculos Anif. -10% 15

16 ene-11 abr-11 jul-11 oct-11 ene-12 abr-12 jul-12 oct-12 ene-13 abr-13 jul-13 oct-13 ene-14 abr-14 jul-14 oct-14 ene-15 abr-15 jul-15 oct-15 ene-16 abr-16 jul-16 oct-16 ene-17 abr-17 jul-17 Índice de confianza del consumidor (balance de respuestas, octubre 2017) Paro Nacional Agrario Promedio : 11, , Fuente: cálculos Anif con base en Fedesarrollo. 16

17 7 Crecimiento PIB vs. Pronóstico ALI Crecimiento PIB corregido 6,5 6,1 5,7 (%) 6 5 4, ,9 4,0 3,9 3,2 2,6 3,0 3,3 3,4 3,2 2,5 2,5 1,7 1,3 1,6 1,3 3,0 2,5 Pronóstico ALI 2,0 2,9 2,6 2,4 1 1,2 1,2 1, : 4,9 2014: 4,4 2015: 3,1 2016: 2,0 2017: 1,8 mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic Fuente: cálculos Anif con base en Dane. 17

18 Crecimiento anual del PIB por oferta Observado 2016 vs. Proyectado 2017 (%) Pond. (%) PIB Agropecuario Estab. Financieros y ss. empres. Servicios sociales Construcción Electricidad, gas y agua Comercio y turismo Transporte y telecom. Industria Minería -6,5-5,4-4,6-1,2-0,5-0,1 0,1 0,5 1,1 1,8 2,0 3,1 2,2 1,4 4,2 3,8 4,1 5, ,7 1,1 1,8 1,0 Antes (proyección tres meses atrás) 0,0 3,0 Fuente: cálculos Anif con base en Dane

19 Crecimiento proyectado sector construcción (%) Edif. Civ. Total ,1 5,7 3, ,0 2,4 4, ,7 6,9-0, ,0 7,4 5,0 11,1 9,2 6,6 7,8 5,2 5,3 3,4 7,2 6,9 5,2 1,9 1,3 0,0-0,5-7,6 1,7 1,0 0,8 11,7 7,1 3,8 5,2 4,0 3,1 0,3-0,8 7,0 0,3-7,1-7,7 8,8-2,1 Proyección Obras civiles (60) Construcción Edificaciones (40) 7,8 0,8-8,0-15,9-20 I II III IV I II III IV I II III IV Fuente: cálculos Anif con base en Dane. 19

20 Fuente: cálculos Anif con base en Dane. 20 Crecimiento anual del PIB por demanda Observado 2016 vs. Proyectado 2017 (%) 2,2 1,8 Pond. PIB 2,0 (%) DEMANDA INTERNA 2,8 2,5 DEMANDA INTERNA 0,3 2,4 3,0 18 Gobierno 1,8 3,8 2,8 27 Formación bruta de capital -4,5 65 Hogares 2,0 2,1 2,2 SECTOR EXTERNO Importaciones totales Exportaciones totales -6,2-0,9 0,1 1,8 2,8 Antes (proyección tres meses atrás)

21 Proyecciones de crecimiento PIB-real (var. anual %) Proyección para Gobierno Consenso Anif Banrep 3,5 2,8 2,8 2,5 2,2 2,3 1,8 2,5 Gobierno Consenso Banrep Anif 1,8 1,9 2,0 1,8 1,8 1,8 1,6 1,6 1 0 Sep-Dic Abr-May Ago Nov Fuente: Latin American Consensus Forecasts, Banrep y cálculos Anif. 21

22 mar.-11 jun.-11 sep.-11 dic.-11 mar.-12 jun.-12 sep.-12 dic.-12 mar.-13 jun.-13 sep.-13 dic.-13 mar.-14 jun.-14 sep.-14 dic.-14 mar.-15 jun.-15 sep.-15 dic.-15 mar.-16 jun.-16 sep.-16 dic.-16 mar.-17 jun.-17 sep.-17 Evolución de la TRM y promedios anuales (a noviembre 17 de 2017) Promedio 2015 $2.743 Promedio 2016 $3.051 $ Promedio 2011 $1.847 Promedio 2012 $1.798 Promedio 2013 $1.869 Promedio 2014 $ Fuente: cálculos Anif con base en Banco de la República. 22

23 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 dic-14 mar-15 jun-15 sep-15 dic-15 mar-16 jun-16 sep-16 dic-16 mar-17 jun-17 sep-17 Evolución de la TRM y promedios anuales (a noviembre 17 de 2017) % % -2.8% 4.0% 7.0% 11.2% Anual -3.3% Promedio -3.6% Fuente: cálculos Anif con base en Banco de la República. 23

24 3.200 Tasa de cambio y devaluación anual (pesos por dólar, ) Alternativo 2018: $3.124 Devaluación anual: +6% Antes 2017: $2.980 Devaluación anual: -2% $ % 2018: $3.065 Devaluación anual: +4% Ahora 2017: $2.947 Devaluación anual: -3% $2.976 $2.970 $2.922 $ % -2% % -3% mar jun sep dic Fuente: cálculos Anif con base en Banco de la República

25 Exportaciones colombianas (variación anual, acumulado 12 meses a septiembre de 2017) Tradicionales 20.4 Año corrido 18.9 Total 10.5 No tradicionales jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun sep Fuente: Dane. 25

26 Exportaciones Tradicionales y No Tradicionales acum. en 12 meses a septiembre de 2017; US$ millones) US$ US$ (55%) US$2.362 (7%) US$ (38%) Fuente: cálculos Anif con base en Dane. Total US$ Tradicionales US$ (59%) Oro, Esmeraldas - mineras US$2.694 (8%) No Tradicionales US$ (33%) Commodities US$ (67%) No Commodities US$ (33%) 26

27 Exportaciones a EE.UU. (acumulado en 12 meses a septiembre de 2017) US$ millones Variación % anual m m m m 60% 50% m m 40% 30% % US$ % 5.8% 0% -10% % -30% 0-40% jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun sep Fuente: cálculos Anif con base en Dane. 27

28 US$ millones Exportaciones a la Unión Europea (acumulado en 12 meses a septiembre de 2017) Variación % anual 100% m 9.051m 9.230m 9.308m 5.989m 80% 60% m 40% % US$ % 0% -20% -40% 0-60% jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun sep Fuente: cálculos Anif con base en Dane. 28

29 Exportaciones a Venezuela (acumulado en 12 meses a septiembre de 2017) US$ millones m m m Variación % anual 80% m 60% 40% m 614 m 20% 0% % US$322-40% -56.1% -60% 0-80% jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun sep Fuente: cálculos Anif con base en Dane. 29

30 Índice de tasa de cambio real (Comercio global a octubre de 2017, base 2010 = 100) ,5 128,9 Controles Renta Fija Renta Variable Endeudamiento Controles Endeudamiento 144,9 132,9 127,4 124, ,3 98,6 IPP IPC 90 dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun sep Fuente: Banco de la República. 30

31 Cuenta Corriente y Balanza comercial (anual,% del PIB) 2% 1,1% 1,8% 1,3% 0,8% Proyección 0% 0,4% 0,8% Balanza Comercial (cifras BR) -1,2% -2% -4% -2,6% -2,0% Cuenta Corriente -3,0% -2,9% -3,0% -3,2% -3,6% -4,8% Antes -2,6% -2,4% -2,4% -3,2% -3,6% -3,2% -3,4% -3,8% -6% -5,1% -4,4% -4,1% Primer semestre -6,4% -8% Fuente: cálculos Anif con base en Banco de la República y Dane. 31

32 Balance Cuenta Corriente Déficits gemelos en Colombia ( , % del PIB) Mejoría Deterioro Balance fiscal SPC Fuente: cálculos Anif con base en Marco Fiscal de Mediano Plazo y Banco de la República. 32

33 Precio del petróleo de referencia BRENT (US$/barril, ) Proyección Promedio ( ) ( ) Fuente: cálculos Anif con base en Fed y BLS. 33

34 oct Producción total de hidrocarburos en Colombia (miles de bepd, ) Proyección Meta Meta oct oct Meta Gas Petróleo Exportaciones Fuente: cálculos Anif con base en ANH. Consumo interno 34

35 Colombia: reservas petroleras en años ( ) Venezuela: 300 años 4,2 5,2 6,1 6,4 7,0 7,3 7,6 7,1 6,2 Proyección 5,1 5,1 5, Fuente: cálculos Anif con base en ANH. 35

36 Metas de inflación (var. % anual, a octubre de 2017) 9 Proyección 8 7 Total Sin alimentos * Reforma Tributaria de 2016 (Ley 1819 de 2016). Fuente: cálculos Anif con base en Dane. 36

37 DTF y Repos a 1 día (Tasas nominales a noviembre 17 de 2017, %) Proyección 7 7,2 6,8 7,5 6, ,0 4,5 4,3 5,75 5,2 6,0 5,9 5,4 5,0 4,9 4,8 Promedio anual 4,6 4,5 4,0% DTF Repo 3, dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic Fuente: Banco de la República, Dane y cálculos Anif. 2,0% 37

38 Tasas activas reales (%, a septiembre de 2017) Consumo Total 14,3 11,4 8 Ordinario 7, Fuente: cálculos Anif con base en Superfinanciera y Banco de la República. 38

39 ene-13 feb-13 mar-13 abr-13 may-13 jun-13 jul-13 ago-13 sep-13 oct-13 nov-13 dic-13 ene-14 feb-14 mar-14 abr-14 may-14 jun-14 jul-14 ago-14 sep-14 oct-14 nov-14 dic-14 ene-15 feb-15 mar-15 abr-15 may-15 jun-15 jul-15 ago-15 sep-15 oct-15 nov-15 dic-15 ene-16 feb-16 mar-16 abr-16 may-16 jun-16 jul-16 ago-16 sep-16 oct-16 nov-16 dic-16 ene-17 feb-17 mar-17 abr-17 may-17 jun-17 jul-17 ago-17 sep-17 oct-17 nov-17 Evolución del COLCAP (variación % anual, a noviembre 17 de 2017) 30 17% Anual 6.9% Año corrido 6.8% % -6% % Fuente: cálculos Anif con base en BVC. 39

40 01/02 01/03 01/04 01/05 01/06 01/07 01/08 01/09 01/10 01/11 01/12 Evolución del COLCAP (a noviembre 17 de 2017) 01/01 01/02 01/03 01/04 01/05 01/06 01/07 01/08 01/09 01/10 01/11 01/12 01/01 01/02 01/03 01/04 01/05 01/06 01/07 01/08 01/09 01/10 01/11 01/12 01/01 01/02 01/03 01/04 01/05 01/06 01/07 01/08 01/09 01/10 01/11 01/12 01/01 01/02 01/03 01/04 01/05 01/06 01/07 01/08 01/09 01/10 01/ Fuente: cálculos Anif con base en BVC. 40

41 02/01/ /02/ /03/ /04/ /05/ /06/ /07/ /08/ /09/ /10/ /11/ /12/ /01/ /02/ /03/ /04/ /05/ /06/ /07/ /08/ /09/ /10/ /11/ /12/ /01/ /02/ /03/ /04/ /05/ /06/ /07/ /08/ /09/ /10/ /11/ /12/ /01/ /02/ /03/ /04/ /05/ /06/ /07/ /08/ /09/ /10/ /11/ /12/ /01/ /02/ /03/ /04/ /05/ /06/ /07/ /08/ /09/ /10/ /11/2017 Evolución de los TES (Benchmark) (a noviembre 17 de 2017) 9% 8.3% 8% 7.1% 7% 6% 6.8% 6.9% 6.3% 5% 4% Fuente: cálculos Anif con base en Banco de la República. 41

42 Curva de rentabilidad de los TES-tasa fija 7,5 7,4 Nov pbs 6,5 6,3 Nov ,5 144 pbs Repo 5,0 4,5 2 años 3 años 4 años 6 años 8 años 10 años Fuente: cálculos Anif con base en SEN. 42

43 Situación Fiscal - Déficit total (% del PIB) 0,3 Proyección ,1-2,3-0,9 Consolidado -2,0-1,8-2,7-2,3-2,3-3,3-2,8-2,4-3,0 Gobierno Central -3,4-4,1-3,9-2,2-4,0-3,0-3,6-2,5-3,1-1,9-2, Fuente: cálculos Anif con base en MHCP. 43

44 Situación Fiscal - Balance primario (% del PIB) 4 3,3 Proyección 3 2,8 2 Consolidado 1, ,9 0,2-0,6-1,1-1,1 0,5 0,7 0,3 0,0-0,2-0,5-0,1 Gobierno Central -0,6 0,9-1,1 0,0-0,6 0,5-0,1 0,9 0, Fuente: cálculos Anif con base en MHCP. 44

45 0,0-0,5-1,0-1,5-2,0-2,5-3,0-3,5-4,0-4,5 Proyección del déficit del Gobierno Central consistente con la Regla Fiscal (% del PIB) -2,3-2,3-2,4-3,0-2,2-4,0-2,0-1,9-3,3-3,6-2,7-3,1-1,7-2,2-1,5-1,6-1,3-1,3-1,0-1,0-1,0-1,0-1,1-1,1-1,1-1, Fuente: cálculos Anif con base en MHCP. Proyección -0,4 Ciclo Econ -1,2 Petróleo Metas puntuales balance estructural (Regla Fiscal, Ley 1473 de 2011) Antes Balance permitido por la Regla Fiscal 45