Desafíos Pensionales de Colombia. Sergio Clavijo Director de ANIF Septiembre de 2016

Transcripción

1 Desafíos Pensionales de Colombia Sergio Clavijo Director de ANIF Septiembre de 216 1

2 Contenido 1. Desempeño Ahorro Pensional 2. Retorno Ahorro y Mayor Longevidad 3. Regresividad Pensional 2

3 jun- jun-1 Ahorro Pensional en Colombia (% del PIB, a junio de 216) jun-2 jun-3 jun-4 jun-5 jun-6 jun-7 jun-8 jun-9 jun-1 jun-11 jun-12 jun-13 jun-14 jun-15 jun-16 Despegue Estancamiento Repunte y estancamiento: Ciclo de mercado 2 Total 22,7 sistema 2,2 Pensiones Obligatorias ,8,8 Pensiones Voluntarias Cesantías Fuente: cálculos Anif con base en Superfinanciera y Dane. 3

4 7 6 Evolución del Fondo de Pensiones Obligatorias (% del PIB) Chile 23 56,1 Chile , Chile ,,8 Colombia , *Dato a junio de 216. Fuente: cálculos Anif con base en Superfinancieras, Dane y FMI. Colombia 216* Años de operación del sistema Colombia , 4

5 Crecimiento y Desempleo de Largo Plazo 2 Recesión Auge Desaceleración Recuperación Proyección Desempleo de Largo Plazo 6,6 8,9 9,5 9,7 9,4 9,3 Antes 5 4,5 Crecimiento de Largo Plazo 4, 4,9 4,4 3,4 2,5 2,8 3,1 2,2 Antes Fuente: Dane * Hasta el año 2 desempleo 7 principales ciudades. A partir del año 21 corresponde al desempleo de las 13 principales ciudades. 5

6 Tasa de cobertura en pensiones (% de la PEA, 2-216) 8 82,6 Cobertura en pensiones 6 4.6pps 4 44,1 42, Contribuyentes en pensiones 25, * *Dato a julio de 216 Fuente: cálculos Anif con base en Superfinanciera y Dane. 6

7 Evolución Cotizantes Activos a Pensiones (% de la PEA, julio de 216) pb pb Últimos 12 meses Promedio Variación (%) ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic 37.4 Variación anual en julio: 22pb Fuente: cálculos Anif con base en Dane y Superfinanciera. 7

8 Contenido 1. Desempeño Ahorro Pensional 2. Retorno Ahorro y Mayor Longevidad 3. Regresividad Pensional 8

9 Portafolio AFPs Fondo de Pensiones Obligatorias (% del total, % del PIB; junio de 216) 1 2,2 Activos externos (29% del total),7 3,3 24,8,1,7 5, Renta variable Liquidez Renta fija Activos externos (5.8% del PIB) 19,5 3,9 Renta variable (COLCAP + Otros*) Activos locales (71% del total) 8,6 5,2 1,7 1,1 Liquidez Deuda privada Activos locales (14.4% del PIB) 37,9 7,7 Deuda pública % del total % del PIB * Participaciones en carteras colectivas, derivados y títulos participativos o mixtos. Fuente: cálculos Anif con base en Superfinanciera y Dane. 9

10 Portafolio de los Fondos de Pensiones Obligatorias por riesgo (% del total, junio de 216) Participación (%) (84) (7) (1) (8) (1) ,8 3,7 $149 bill. $12 bill. $2 bill. $14 bill. $177 bill. 27, 21,6 6,7 4,2 36,,7 1,7,7 6,8 24,8 9,4 46,8 2, 2,6 5,2 1,8 41, 28,6 18,8,3 1,4,9 6,8 15,2 13,6 52,8,7 3,3 24,8 19,5 8,6 5,2 37,9 Renta variable ext. Liquidez ext. Renta fija ext. Renta variable local Liquidez local Deuda privada local Deuda pública local Activos externos Activos locales Moderado Conservador Mayor Riesgo Retiro Programado Fuente: cálculos Anif con base en Superfinanciera y Dane. Total Sistema 1

11 Frontera eficiente rentabilidad-riesgo: No escogencia de fondo Retorno Frontera eficiente Jóvenes No escogencia (Chile, Perú) Viejos No escogencia (Colombia: 95% moderado) Riesgo Fuente: elaboración Anif. 11

12 Porcentaje de afiliados que escogen el riesgo del fondo de pensión % de afiliados que escogieron el riesgo 45 4 Chile (22) (mes 136; 11.3 años; 45.8%) 35 3 (mes 53; 4.4 años; 35.1%) (mes 16; 1.3 años; 2.7%) Colombia (211) (mes 16; 1.3 años; 1.9%) Perú (25) (mes 53; 4.4 años; 6.7%) Meses desde que empezó el esquema de multifondos Fuente: cálculos Anif con base en Superintendencias. 12

13 14 12 Rentabilidades reales del portafolio de pensiones obligatorias de las AFPs Rentabilidad observada (%, a junio de 216) Esquema Multifondos Ley 1328 de meses 6 meses 1 8 Índice rotativo 8, Crecimiento potencial del PIB-real = 3,5 2, Años de operación del sistema Fuente: cálculos Anif con base en Superfinanciera. 13

14 Rentabilidades de los Fondos de Pensiones Obligatorias (%, a junio de 216) 12 Rentabilidad real observada 8 4 mar-11: Multifondos 36 meses 6 meses 4,8 Moderado Rent. obs 36 meses Rent. mín Mayor riesgo Moderado 2.9. Conservador Retiro Prog ,4 Rent. real mínima -4 jun-8 28 jun-9 29 jun-1 21 jun jun jun jun jun jun-16 Fuente: elaboración Anif con base en Superfinanciera. 14

15 12 11,7 Comisión de los fondos de pensiones obligatorias (% del valor del fondo) 1 Pensiones obligatorias 8 6 Pensiones voluntarias 4 2 4, 2,2 2, 1,1,7,5, Años de cotización Fuente: cálculos Anif con base en Superfinanciera. 15

16 Aportes a la cuenta individual según niveles de salario (% del total del aporte) * Promedio industria. Varía según AFP. Fuente: elaboración Anif con base en Superintendencias, Ley 1 de 1993 y Ley 797 de

17 16 Rentabilidades del Fondo de Cesantías (%, a junio de 216) Rentabilidad real observada -4 Rentabilidad real mínima -2,6-3,8-8 jun-8 28 jun-9 29 jun-1 21 jun jun jun jun jun jun Fuente: elaboración Anif con base en Superfinanciera. 17

18 Beneficiarios cesantías (% de la PEA) Valor del fondo de cesantías y beneficiarios (22-216) Valor del fondo (% del PIB) , 14,2 14,9 15,5 16,8 19,7 2,6 22,6 23,1 24,6 23,1 24,4 25,2 24,3 26,1,8 29,6 1,, 1-1, * -2, * Dato a junio de 216. Fuente: cálculos Anif con base en Superfinanciera y Dane. 18

19 Ahorro requerido en cesantías ($ millones) Salario Mínimo Legal (SML) Duración media del desempleo (meses) observado requerido 2 2,5 14,8 29,6 4 4,9 29,6 59,1 1 12,3 73,9 147,8 Fuente: cálculos Anif con base en Ministerio del Trabajo. 19

20 Contenido 1. Desempeño Ahorro Pensional 2. Retorno Ahorro y Mayor Longevidad 3. Regresividad Pensional 2

21 3 Focalización de los subsidios por quintil de ingreso (% del PIB, 215) 2 2, 2, 1,8 1,8,3 1, 1,,5,3 1,4,5,5,6 1,5,6,6,5,5, Más pobres Más ricos Fuente: elaboración Anif con base en DNP. 2,5,2,3,5 Total Otros Salud Educación Pensiones 21

22 Coeficiente de Gini antes y después de impuestos directos y transferencias monetarias (214),6,55,55,54 Antes de impuestos y transferencias,5,52,51,49,49,45,4,48 Menor equidad,47,48,46,45,44,43,42,41,35 Mayor equidad Después de impuestos y transferencias,39,3 Brasil Colombia Chile Bolivia México Ecuador Perú Venezuela Fuente: elaboración Anif con base en Cepal. 22

23 Traslados de AFPs a Colpensiones Valor ($ billones) Personas (miles) ,4 4,5 3,9 3,4 3,6 2,8 2,3 2,6 1,1, * * Dato a junio de 216. Fuente: cálculos Anif con base en Superfinanciera. 23

24 5. Decreto 3995/ Escenarios tasas de interés y traslados RAIS al RPM (personas) Proyección Traslados : 9 millones Estresado (TI: 6,7%) Base (7,2%) Optimista (7,7%) Fuente: cálculos Anif. 24

25 Aporte valorizado ($ billones) Fonpet: aportes valorizados y cubrimiento del pasivo pensional (26-216) Cubrimiento (%) ,9 38,7 5.3% del PIB 42,5 43,3 46, , ,7 22,9 18, ,2 1, * * Previsional Fuente: Sistema de Información del Fonpet (MHCP). 25

26 Riesgos financieros - Fonpet Mayor longevidad: nuevas tasas de mortalidad, esperanza de vida cercana a 8-82 años. Años de disfrute pensional esperado pasaron de 2 hacia 25 años. Reducción estructural en los retornos ahorrados: tendencia global a la baja (ej. Calpers-Caltech), derivando en incremento de pasivos pensionales. Riesgos jurídicos de extensión de la pensión por sobrevivencia: modificaciones al grupo de beneficiarios sustitutivos (llamado de Fasecolda). 26

27 Riesgos de portafolio - Fonpet Menores tasas de interés: rentabilidad Fonpet se redujo hacia el 4.4% real anual al cierre de 215 (vs.1%-12% en ). Riesgo financiamiento obras de infraestructura: precaución en toma de riesgos fase de construcción (replicar modelo de las AFPs). 27

28 Frontera de posibilidades pensionales (Mesadas pensionales en millones de pesos reales de 215; sensibilidades a expectativas de vida, retorno del portafolio y monto ahorrado) *Tasa de interés nominal-anual, neta de comisiones de las AFPs, estimadas en 2% anual sobre activos administrados. Fuente: elaboración Anif. 28

29 Simulaciones pensionales RPM y RAIS: Ingreso base de cotización SML 32 años de edad Inicia a cotizar por 1SML 52 años de edad Empieza a cotizar por 25SML 62 años de edad Retiro SML SML Años de cotización 29

30 Simulaciones pensionales RPM y RAIS: Mesadas pensionales y tasas de reemplazo 12 1 RPM (actual, Ley 797 de 23) promedio ingresos 1 últimos años Mesada pensional ($ millones/mes) 9,8 Tasa de reemplazo 61% RPM (modificado) promedio ingresos 3 años RAIS (rentabilidad 6% real, 25 años de disfrute) 3,5 2,2 61% 39% Años de cotización 3