Contenido. Antecedentes: crecimiento restringido por disponibilidad de divisas

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2 Contenido Antecedentes: crecimiento restringido por disponibilidad de divisas Recuperación económica, medidas contracíclicas y resultados en el corto plazo Conclusiones

3 Evolución economía 1. Apreciación del Tipo de Cambio Real Entre 2014 y 2016 el dólar ha sufrido una apreciación de aproximadamente el 10%. Esto ha estado acompañada de la devaluación de nuestros vecinos que supera en el caso de Colombia el 40%, Perú 38% y Brasil 20% 2. Caída del predio del Crudo El precio del barril de crudo ha caído entre 2014 y 2016 un 60%, pasando de un precio promedio en 2014 de USD 85 a USD 34 en Reducción ingreso por exportaciones Entre 2014 y 2016 (enero octubre) existe una reducción de 38% por ingreso de exportaciones. En términos nominales la reducción alcanzará casi los USD millones. 4. Contingentes legales Por pagos a la Oxy (USD 979 millones) y Chevron (USD 112 millones), el país ha tenido que desembolsar alrededor de USD millones. 5. Terremoto Este evento causó importantes pérdidas y costos estimados para el país en alrededor de USD millones; lo cual tiene un impacto en el PIB de -0,7 pp.

4 Evolución economía 120,0% 100,0% Evolución tasa de variación nominal anual de las exportaciones Porcentajes de variación, período ,0% 60,0% 40,0% 20,0% 0,0% -20,0% -40,0% La tasa de crecimiento de las exportaciones muestran una tendencia decreciente en el período A partir de presenta un comportamiento estable, mientras que para se observa una tendencia creciente la cual es interrumpida por la crisis de Finalmente, desde 2010 decrecen las exportaciones. Fuente: BCE

5 Evolución economía Ecuador: Crecimiento restringido por la disponibilidad de divisas (ingreso exportador) 15,0 10,0 5,0 0,0-5,0-10,0 % Crecimiento PIB % Crecimiento X corrientes (der.) 120,0 100,0 80,0 60,0 40,0 20,0 0,0-20,0-40, Fuente: BCE, elaboración propia

6 Situación actual Oferta monetaria y liquidez total Especies monetarias en circulación (EMC), Oferta monetaria (M1) y Liquidez total (M2) Millones de USD, 2010-sep % Tasas de variación trimestral de Especies monetarias en circulación, Oferta monetaria (M1) y Liquidez total (M2) Millones de USD, 2010-sep ,226 30% % % 15% 10% 5% 14% 13% 11% 0 I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III 0% I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III % M2 EMC M1 var. EMC var. M1 var. M2 Fuente: BCE A partir del primer trimestre de 2016 se evidencia recuperación en las tasas de variación de M1 y M2. Por su parte, las EMC disminuyen lo cual refleja una reducción de la preferencia por dinero físico a favor de los depósitos.

7 Situación actual Evolución del coeficiente de liquidez doméstica Millones de USD, porcentajes, jun. 9 7 dic Jun ; 81,6% Dic ; 43,4% Liquidez Total: USD 6, ,6% Liquidez Total: USD 15, ,4% Liquidez Local Liquidez Exterior Con la implementación del coeficiente de liquidez doméstica (CLD), se ha incrementado la liquidez local respecto de la liquidez exterior. A junio del 9, la liquidez local fue 43.4% mientras que al 7 de diciembre del 2016, alcanzó el 81.6%.

8 Situación actual 15/01/ /02/ /03/ /04/ /05/ /06/ /07/ /08/ /09/ /10/ /11/ /12/ /01/ /02/ /03/ /04/ /05/ /06/ /07/ /08/ /09/ /10/ /11/ /12/ /01/ /02/ /03/ /04/ /05/ /06/ /07/ /08/ /09/ /10/ /11/ Evolución de Reservas Mínimas de Liquidez en el BCE Millones de USD, 09 ene dic RML efectivo + encaje Saldo promedio BCE Excedente Al 7 de diciembre de 2016, el saldo promedio que mantienen los bancos privados correspondiente a reservas mínimas de liquidez en el BCE fue USD 3,458 millones, mientras que el monto requerido fue USD 870 millones; es decir, USD 2,590 millones de excedente. Fuente: BCE

9 Situación actual Movimientos de divisas por sector 2014, 2015 y 2016* (Ene Nov) En millones de USD 2014 Ingresos divisas Egresos divisas Neto divisas Privado 25,641 33,005 (7,363) Público 17,858 11,127 6,731 Otros 1, Total 44,556 44,968 (411) 2015 Ingresos divisas Egresos divisas Neto divisas Privado 26,018 28,452 (2,433) Público 10,828 9,826 1,002 Otros (22) Total 37,167 38,620 (1,453) *2016 (Enero-Noviembre) Ingresos divisas Egresos divisas Neto divisas Privado 21,538 22,011 (474) Público 9,998 8,234 1,754 Otros Total 31,983 30,572 1,411

10 Situación actual RESERVAS INTERNACIONALES Diciembre 2015 Noviembre 2016 Millones de USD dic-15 ene-16 feb-16 mar-16 abr-16 may-16 jun-16 jul-16 ago-16 sep-16 oct-16

11 Situación actual Tasas de variación trimestrales (t/t-4) de los depósitos, crédito y PIB real Variaciones relativas, 2014.I-2016.III 20,0% 15,0% 10,0% 9,6% 5,0% 0,0% -5,0% -2,2% -3,0% -10,0% I II III IV I II III IV I II III PIB Real Depósitos Crédito Luego de una caída continua de las tasas de variación de los depósitos y de la cartera de crédito desde fines de 2014, se aprecia su recuperación, para los depósitos desde el primer trimestre de 2016, y para el crédito desde el segundo trimestre. Fuente: BCE

12 Situación actual RECUPERACIÓN DE LOS DEPÓSITOS A partir de mayo de 2016 se registra una recuperación en la tasa de variación de los depósitos totales en bancos ,0 Depósitos totales en bancos 1990 oct , , ,0 Variaciones positivas , ,0 1 MES (Sep 92) 25 MESES (Sep 98 Sep 00) 12 MESES (Feb 03 Ene04) Variaciones negativas 10 MESES (Ago 15- May 16) ,0-40 0,0-60 RB SDB AB FAR JM GNB LG AP RC Depósitos totales Depósitos totales Depósitos totales (tasa de variación interanual t/t-12) Nota: Dr. Rodrigo Borja (RB); Arq. Sixto Durán Ballén C. (SDB); Ab. Abdalá Bucaram Ortíz (AB); Dr. Fabián Alarcón Rivera (FAR); Dr. Jamil Mahuad Witt (JM); Dr. Gustavo Noboa Bejarano (GNB); Ing. Lucio Gutiérrez Borbua (LG); Dr. Alfredo Palacio (AP); Econ. Rafael Correa Delgado (RC).

13 Millones de USD Tasas de variación interanual Situación actual CAMBIO DE TENDENCIA EN EL CRÉDITO Crédito de bancos oct Variaciones positivas Variaciones negativas MESES (Sep 92-Oct 92) 27 MESES (Nov 98 Ene 01 7 MESES (Ago 09 Feb 10) 12 MESES-20 (Oct 15 Oct 16) RB SDB AB FAR JM GNB LG AP RC Cartera por vencer Cartera por vencer Cartera por vencer (tasa de variación interanual t/t-12) Nota: Dr. Rodrigo Borja (RB); Arq. Sixto Durán Ballén C. (SDB); Ab. Abdalá Bucaram Ortíz (AB); Dr. Fabián Alarcón Rivera (FAR); Dr. Jamil Mahuad Witt (JM); Dr. Gustavo Noboa Bejarano (GNB); Ing. Lucio Gutiérrez Borbua (LG); Dr. Alfredo Palacio (AP); Econ. Rafael Correa Delgado (RC). Fuente: BCE

14 Perspectivas futuras Previsiones del FMI, Confiables? 10,0 8,0 6,0 Proyecciones del FMI (0-2016); BCE: información de Cuentas Nacionales (0-2015), previsiones ,0 2,0 Tasas de variación del PIB, ,0-2,0-4, FMI 0,5 5,2 3,5 3,1 5,4 2,7 4,4 2,7 3,0-1,0 2,9 5,8 4,0 4,0 4,0-0,6-2,3 Cuentas Nacionales y Previsiones 2016 (BCE) ,1 4,0 4,1 2,7 8,2 5,3 4,4 2,2 6,4 0,6 3,5 7,9 5,6 4,9 4,0 0,2-1, Fuente: BCE

15 Perspectivas futuras Recuperación económica 2,5 2,0 Tasas de variación trimestral del PIB (t/t-1) Variaciones relativas, 2012.I-2016.II 1,5 1,0 0,5 0,6 0,0-0,5-1,0-1,5-2,0 I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II -1, Para el segundo trimestre de este año se presenta una recuperación a un valor positivo de 0.6% para t/t-1, luego de cuatro trimestres seguidos con tasas negativas. Fuente: BCE

16 Perspectivas futuras Desviación con respecto a la tendencia de crecimiento de largo plazo del PIB ene-93 may-93 sep-93 ene-94 may-94 sep-94 ene-95 may-95 sep-95 ene-96 may-96 sep-96 ene-97 may-97 sep-97 ene-98 may-98 sep-98 ene-99 may-99 sep-99 ene-00 may-00 sep-00 ene-01 may-01 sep-01 ene-02 may-02 sep-02 ene-03 may-03 sep-03 ene-04 may-04 sep-04 ene-05 may-05 sep-05 ene-06 may-06 sep-06 ene-07 may-07 sep-07 ene-08 may-08 sep-08 ene-09 may-09 sep-09 ene-10 may-10 sep-10 ene-11 may-11 sep-11 ene-12 may-12 sep-12 ene-13 may-13 sep-13 ene-14 may-14 sep-14 ene-15 may-15 sep-15 ene-16 may-16 sep-16 Ciclo económico Promedio de Adelanto 3.92 meses Posición - punto máximo de la función de correlación 4 meses Correlación en el punto máximo 89.1% Ciclo del PIB e Indicador Compuesto Adelantado Índice, ene sep septiembre junio Indicador compuesto adelantado Ciclo del PIB 95 Fuente: BCE El Indicador Compuesto Adelantado anticipa la trayectoria del ciclo económico de la economía, para septiembre de 2016 presenta un cambio de tendencia hacia la fase de ascenso.

17 Perspectivas futuras ene mar may jul sep nov ene mar may jul sep nov ene mar may jul sep nov ene mar may jul sep nov ene mar may jul sep nov ene mar may jul sep nov ene mar may jul sep nov ene mar may jul sep nov ene mar may jul sep nov ene mar may jul sep CAMBIO DE TENDENCIA EN LA ACTIVIDAD ECONÓMICA COYUNTURAL SERIE BRUTA Y TENDENCIA Índice de Actividad Económica Coyuntural Base 7= , Fuente: Banco Central del Ecuador (BCE) Serie Bruta Ciclo-tendencia El IDEAC se construye en base a 14 indicadores que representan un 70% del total de la producción real del país. Este índice muestra un incremento sostenido en los años ; en el primer trimestre de 2013 frena su ritmo de crecimiento, aunque en la segunda parte de dicho año y en los tres primeros trimestres de 2014 se acelera nuevamente. A partir del último trimestre de 2014 hasta lo que va de 2016 registra una desaceleración, es así como el IDEAC corregido (CT) alcanza en septiembre de este año un nivel de puntos.

18 Principales elementos teórico-prácticos de la dolarización El trilema de la gestión de la dolarización: Dolarización Mejora continua de salarios PIB Grado de apertura en cuenta corriente Qué privilegiar, en última instancia, es una decisión política.

19 Conclusiones La disponibilidad de divisas por exportaciones y la rigidez monetaria que impone la dolarización inciden de manera sustancial en el ritmo de crecimiento económico. La implementación de medidas de carácter contracíclico han atenuado los impactos negativos del sector externo. Los instrumentos de política monetaria implementados hasta el momento ayudaron a evitar que el schock externo se traslade a afectaciones al sistema financiero. Se evidencia un cambio de tendencia en la actividad económica desde el segundo trimestre de 2016, lo cual es un signo de recuperación económica, con cambios positivos en la trayectoria de los agregados monetarios y los depósitos. La dinámica oligopólica del sistema financiero ecuatoriano y la expansión monetaria por creación secundaria / crédito configuran espacio para la política pública, con objetivos que superen la visión de corto plazo y procíclica de los bancos privados. Resta que la banca retome decididamente la colocación de crédito, pues ha acumulado fuertemente liquidez que no está prestando.

20 Se permite la reproducción de este documento siempre que se cite la fuente.