SMV. Alternativas de Financiamiento a través del Mercado de Valores. Regulación. Supervisión. Educación y Difusión. Presentación PROMPERÚ

Transcripción

1 Regulación Supervisión Alternativas de Financiamiento a través del Mercado de Valores Educación y Difusión Mercado de Valores Presentación PROMPERÚ Lima, octubre de 2011

2 I. Mercado de valores como alternativa de financiamiento El financiamiento a través del mercado de valores es una alternativa o complemento al financiamiento bancario convencional. Dentro del mercado de valores se presentan a su vez diferentes formas de financiamiento. El uso de estos mecanismos depende de las necesidades de la empresa y de su grado de desarrollo. Las empresas deben prepararse previamente para acceder al mercado de valores.

3 II. Alternativas de financiamiento empresarial Fuentes: Capital propio Capitalización de utilidades Aportes de capital Proveedores Empresas de microfinanzas Cajas municipales y rurales, edpymes, cooperativas, ONG Empresas bancarias Mercado de Valores

4 Financiamiento a través del Mercado de Valores Emisión de valores por oferta pública Instrumentos de corto plazo por medianas empresas Casos: Corporación Miski, Metalpren, Tiendas EFE. Bonos corporativos Casos: Bancos, Financieras, Eléctricas Acciones Caso: Intergroup Financial Services Fondos de inversión Titulización de activos Operaciones de reporte

5 III.1 Emisión de valores por oferta pública Qué es una Oferta Pública? Invitación adecuadamente difundida, que una persona, natural o jurídica, dirige al público en general, o a determinados segmentos de éste, para realizar cualquier acto jurídico referido a la colocación, adquisición o disposición de valores mobiliarios.

6 Participantes en toda oferta pública primaria: 1. Emisor: Persona natural o jurídica. En el Perú los principales emisores primarios son el Estado, a través del MEF; el Banco Central de Reserva, que emite certificados de depósito, y las corporaciones privadas. 2. Inversionista: Aquel al que se dirige la oferta. Los mayores inversionistas son las AFP, fondos mutuos y otros institucionales. 3. Entidad estructuradora: Apoya al emisor en estructurar la operación y en elaborar y difundir la información sobre la oferta y los valores al mercado (SAB, Bancos, el propio Emisor o entidades autorizadas). 4. Agente colocador: Es el responsable de la distribución de los valores en el mercado. (SAB, Bancos o el propio Emisor).

7 Participantes en Ofertas Públicas de Instrumentos de Deuda: 5. Representante de los obligacionistas: Representa a la totalidad de tenedores de los bonos emitidos cautelando el cumplimiento de las obligaciones asumidas por el emisor (SAB o Banco no vinculado al emisor). 6. Empresa clasificadora de riesgo (ECR): Da una opinión, expresada en categorías, sobre la capacidad de una empresa de cumplir o no sus obligaciones dentro de las condiciones de la emisión. Toda emisión de instrumentos de deuda debe contar con la opinión de dos ECR.

8 Clasificación de Riesgo Actualmente operan cuatro ECR: Categorías de Clasificación - Bonos: AAA AA+ AA AA- A+ A A- BBB+ BBB BBB- BB+ BB BB- B+ B B- CCC+ CCC CCC- CC+ CC CC- C+, C, C- D (default) E (insuficiente) S (suspendida) Grado de Inversión a nivel local Valores AFP ables..

9 Ventajas SMV para el emisor Opción de elegir de acuerdo a necesidades de financiamiento Deuda a corto o mediano plazo (bonos o instrumentos de corto plazo); emisión de acciones comunes o sin derecho a voto; o titulización de activos. Colocaciones anuales en US$ MM Colocaciones al 27-Jul-2011 US$ 789,6 MM Variación de -54,2% Jul-2011 vs. Jul B.A.F. 10% B. Corporativ. 40% Jul-10 Jul-11 CDN 42% ICP 8% Acciones ICP CDN B.A.F. B. Corporativ. B. Hipotec. B. Subordin. B. Titulizac.

10 Flexibilidad en plazos, monedas y tasas de interés A diferencia de otros años en donde prevalecían las colocaciones en nuevos Soles, de enero a abril del 2010 el 84% de las emisiones se realizaron en moneda extranjera y el 16% en moneda nacional. Colocaciones según moneda Enero Julio % 27% 51% 48% 69% 17% 63% 73% 49% 52% 31% 83% 2,007 2,008 2,009 2,010 Jul Jul Nuevos Soles Dólares

11 Ventajas al Emisor Ventajas para el Emisor Permite acceder a montos importantes de financiamiento a un costo competitivo El monto máximo y mínimo de valores inscritos en el 2005 y 2010 se ubicó entre US$ 350 MM (Luz del Sur 2P BC) y US$ 2 MM (Corporación Miski 1P ICP). Demanda potencial de inversionistas institucionales Los principales inversionistas institucionales administran unos US$ 36 billones aproximadamente. Recursos Administrados (en US$ millones Mar 2010) AFP US$ MM 67% FMIV US$ MM 14% Cías. Seguros (Generales y Vida) US$ MM 11% ONP US$ MM 9% TOTAL US$ MM 100%

12 Ventajas para el Emisor SMV No requiere garantías específicas Solo si i el monto total de la emisión de obligaciones no excede del valor de su patrimonio neto. Estimula el manejo profesional y crea historia e imagen al emisor Incorpora prácticas de buen gobierno corporativo Sobre demanda de valores Esta situación hace que las tasas de financiamiento sean particularmente más bajas que otros tipos de financiamiento Intereses y ganancias de capital pagan una tasa diferenciada de impuesto a la renta A partir del 01 de enero del año 2010, las personas naturales pagarán una tasa de 5% de I.R. sobre la ganancia neta superior a las 5 UIT. Las personas jurídicas pagarán una tasa de 30%.

13 Posibilidad de invertir en valores diferenciados Cada tipo de instrumento puede satisfacer diferentes expectativas de inversión según plazo, moneda y tasa. Evaluación de la información de manera ordenada y seria Existencia de prospectos informativos con información del emisor y elaborados por bancos de inversión de reconocido prestigio. Ingresos financieros superiores y estables frente a otros La rentabilidad ofrecida en las ofertas públicas primarias resulta superior al ahorro bancario (Tasa Pasiva). Asimismo, la volatilidad de la inversión resulta mucho menor a la presentada en caso de invertir en acciones listadas. Intereses y ganancias de capital pagan una tasa diferenciada de impuesto a la renta A partir del 01 de enero del año 2010, los domiciliados personas naturales pagarán una tasa de 5% de I.R. sobre la ganancia superior a 5 UIT; y las personas jurídicas, una tasa de 30%. Los no domiciliados pagan entre 5% y 30% (en Bolsa o fuera).

14 Condiciones que debe cumplir el emisor Contar con un plan de mediano y largo plazo Demostrar evolución del negocio, crecimiento y resultados históricos Empresas con historial de crédito Contar con un grupo de ejecutivos profesionales de probada capacidad Contar con adecuados sistemas de información y control gerencial Montos mínimos de emisión costos fijos de emisión Estados financieros auditados Dispuestas a difundir información al mercado (asumirlo como una fortaleza no como debilidad)

15 Información del Prospecto Características de los valores, así como los derechos y obligaciones que otorgan a su titular Cláusulas relevantes del contrato de emisión o del estatuto para el inversionista Factores que signifiquen riesgo para las expectativas de los inversionistas (riesgo del sector, cambiario, país, etc) Destino de los fondos Nombre y firma de las personas responsables de la elaboración del Prospecto Detalle de las garantías de la emisión, cuando corresponda EEFF auditados del emisor Procedimiento a seguir para la colocación de valores, etc

16 Proceso de Oferta Pública Proceso de Oferta Pública SAB CONASEV Estructuración Emisor Estructurador Abogados Clasificador de Riesgo Representante de obligacionistas La inscripción de un valor en el RPMV no implica la certificación sobre su bondad, la solvencia del emisor, ni sobre los riesgos del valor o de la oferta Inscripción Comunicación representante legal Acuerdo de emisión (características de los valores a ser emitidos y deberes y derechos de sus titulares) Proyecto de Prospecto Informativo EEFF auditados (dos últimos ejercicios) Clasificación de Riesgos En un plazo de 9 meses, prorrogable por 9 meses a petición de parte Emisores colocan directamente en ICP Plazos: Colocación Inscripción: 30 días Plazo Especial: 7 días ROPPIA (automática)

17 El Prospecto SMV Informativo El Prospecto Informativo I. Portada e Indice VI. Descripción de valores II. Resumen Ejecutivo- Financiero PROSPECTO INFORMATIVO VII. Descripción del negocio III. Factores de Riesgo VIII. Información Financiera IV. Aplicación de recursos V. Descripción de la Oferta IX. Anexos

18 Oferta de ICP de Medianas Empresas Tres empresas medianas han tenido éxito en la emisión de instrumentos de corto plazo (plazo menor a 1 año). Han roto el paradigma del monto de emisiones en el mercado local. Han crecido y han reducido el costo de su financiamiento. Han podido negociar mejor sus líneas de crédito bancarias. Emisor: Tiendas EFE Corporación Miski Metalpren Programa US$ ,00 US$ ,00 US$ ,00 Última colocación: S/ ,00 US$ ,00 US$ ,00 Plazo: 360 días 180 días 180 días Monto Demandado: S/ ,00 US$ ,00 US$ ,00 Fecha de Colocación: 29 mar oct oct 2007 Categoría de Riesgo: CP-2 CP-2+ CP-2 Tasa: 6,78% TEA 7,5% TEA 6,875% TEA

19 Programa de Papeles Comerciales Caso: Tiendas EFE» Objeto: Venta de artefactos electrodomésticos.» Lugares: Piura, Tumbes, Sullana, Paita, Chiclayo, Cajamarca, Jaén, Tarapoto, Trujillo, Huaraz, Chimbote, Huancayo, Ayacucho, Tarma, Huánuco, Ica, Chincha, Pisco, Arequipa, Cusco, Iquitos, y Pucallpa.» Ventas por US$ 60 MM en el 2007.» Programa de ICP inscrito en el RPMV en marzo de 2006 con las siguientes características:» Denominación: Primer Programa de Instrumentos de Corto Plazo Tiendas EFE I.» Estructurador: Tiendas EFE S.A.» Monto del programa: Hasta por un máximo en circulación de US$ 4.0 millones.» Tipo de Oferta: Oferta pública o privada.» Clase: Instrumentos de corto plazo nominativos, indivisibles, libremente negociables y representados mediante títulos físicos o por anotaciones en cuenta a través de Cavali.» Clasificación de Riesgo: - Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A. P2 - Class & Asociados S.A. CLA-2» Se inició programa de emisiones con montos pequeños para facilitar su demanda al 100%. Así, la primera colocación de ICP se llevó a cabo el 30 de marzo de Se emitió US$ 300 mil a un plazo de 180 días. La tasa de interés resultante fue de 5.7%

20 Caso Tiendas EFE S.A.: Última colocación SMV Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores

21 Caso Tiendas EFE S.A.: SMV Tasas de Interés según Fecha de Colocación CRISIS FINANCIERA INTERNACIONAL

22 Tiendas EFE S.A. - Aviso subasta 21 abril 2010 SMV Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores

23 Oferta Pública de Bancos y Financieras Mibanco, Banco de la Microempresa Valor: 2do. Programa de Bonos Corporativos Monto inscrito : S/ ,00 Monto colocado : S/ ,00 Plazo: 3 a 5 años Fechas de Colocación: Marzo y Octubre Tasas: 5,9375% y 7,00% TINA Categoría de Riesgo: AA Financiera Edyficar Valor: 1er Programa de Bonos Corporativos Monto inscrito : S/ ,00 Monto colocado : S/ ,00 Plazo: 3 años Fechas de Colocación: Abril 2008 Tasa: 7,00% TINA Categoría de Riesgo: AA- Tiene garantía del IFC

24 Oferta Pública de Empresas de Energía EDEGEL Valor : 4to. Programa de Bonos Corporativos Monto inscrito : US$ ,00 Monto colocado : US$ ,00 Plazo : 7 a 8 años Fechas de Colocación: Entre julio 2009 y enero 2010 Tasas : Entre 6,00% y 6,47% TINA Categoría de Riesgo : AAA EDELNOR Valor : 4to. Programa de Bonos Corporativos Monto inscrito : US$ ,00 Monto colocado : S/ ,00 Plazo : 5 a 10 años Fechas de Colocación: Entre abril 2010 y agosto 2010 Tasas : Entre 6,625% y 7,4375% TINA Categoría de Riesgo : AAA

25 Oferta Pública de Empresas de Energía Perú LNG S.R.L. Valor : 1er. Programa de Bonos Corporativos Monto inscrito : US$ ,00 Monto colocado : US$ ,00 Plazo : 2,5 y 15 años Fechas de Colocación: Entre noviembre 2009 Tasas : Entre 3,44% y 7,16% TINA Categoría de Riesgo : AAA (Apoyo, PCR y Equilibrium) Kallpa Generación S.A. Valor : 1er Programa de Bonos Corporativos (ROPPIA) Monto inscrito : US$ ,00 (o en S/.) Monto colocado : US$ ,00 Plazo : 12,5 años Fechas de Colocación: Noviembre 2009 Tasa : 8,5% TINA Categoría de Riesgo : AAA (Apoyo)

26 SMV Rol do de Valores Velar por el desarrollo de mercados eficientes Número adecuado de ofertantes y demandantes. Información suficiente, completa y oportuna. Costos de transacción que no distorsionen la determinación de los precios. Protección a los inversionistas Estabilidad Sistémica ÁMBITOS DE ACCIÓN Regulación Supervisión y control Promoción: educación y difusión

27 Gracias!