AVANCES NORMATIVOS DEL MERCADO DE VALORES

Transcripción

1 AVANCES NORMATIVOS DEL MERCADO DE VALORES David Salamanca Unidad de Regulación Financiera URF Seminario temático especial ANIF, CAF y BVC Profundización del mercado de capitales Septiembre 6 de 2017

2 Enfoque regulatorio Con el propósito de contribuir a la construcción de un sistema financiero más sólido, incluyente y eficiente, el enfoque regulatorio se ha enmarcado en los siguientes frentes: Promoción de la liquidez de los productos ofrecidos en el mercado Ampliación de las oportunidades de inversión para los agentes participantes Internacionalización e integración regional del mercado

3 Billones de pesos Evolución del mercado de valores El Gobierno Nacional ha promovido iniciativas para mejorar los volúmenes de negociación, especialmente en el mercado monetario para las TTV Evolución de la negociación por tipo de mercado en Colombia Deuda privada Acciones Fuente: SFC. Cálculos URF. Fuente: BVC Cálculos URF.

4 Promoción de la liquidez Límites operaciones monetarias por cuenta de terceros Decreto 766 de 2016 Límite por cuenta de un tercero: 30% puede ampliarse con aprobación Junta y políticas de la entidad Sustitución del límite por especie: flotante (6.5% total y 3% por un mismo tercero) Reapertura de emisiones de deuda privada Decreto 767 de 2016 Permite a los emisores adicionar montos a una colocación primaria, manteniendo las mismas características faciales (títulos fungibles) de la emisión original. A la fecha, ha sido utilizada por emisores como Isagen y Davivienda. Los límites no se concentran en el patrimonio de la entidad sino en la fortaleza de las garantías y en el flotante del mercado. Facilita el acceso de los emisores al mercado de deuda privada. Permite mayor liquidez y una mejor formación de precios en referencias conocidas en el mercado.

5 Ampliar oportunidades de inversión Régimen de Inversión Fondos de Pensiones: Decreto 765 de 2016 Reservas técnicas Aseguradoras y Soc. de Capitalización: Decreto 2103 de 2016 Reclasifica activos admisibles de acuerdo con sus características de riesgo, separando los activos tradicionales de los alternativos. Crea la categoría de activos restringidos con un límite del 1% en moderado y 4% en el de mayor riesgo. Para el ramo de seguros de vida crea un límite del 1%. Eleva los estándares de gestión de los recursos para las AFP y de las reservas técnicas de las aseguradoras y de las Soc. capitalización Facilita las labores de supervisión de la SFC Mejora la diversificación de los portafolios APT Decreto 1247 de 2016 Incorpora mejores estándares a los APT y actualiza las reglas de operación de estos productos Optimiza la gestión del riesgo de los clientes de las SCB y evita la generación de arbitrajes entre productos similares ofrecidos por diferentes agentes del mercado.

6 0,00% 5,00% 10,00% 15,00% 20,00% 25,00% 0,00% 5,00% 10,00% 15,00% 20,00% 25,00% 30,00% 0,00% 5,00% 10,00% 15,00% 20,00% 25,00% 30,00% Ampliar oportunidades de inversión Los inversionistas institucionales cuentan con nuevas herramientas para mejorar la diversificación de sus portafolios. Límite de inversión activos alternativos AFP Fondo moderado Fondo de mayor riesgo Cesantías de largo plazo Limite alternativos Limite alternativos Limite alternativos Otros fondos alternativos Otros fondos alternativos Otros fondos alternativos FCP FCP FCP FCP 4g FCP 4g FCP 4g Fuente: SFC. Cálculos URF

7 Fondos de Inversión Colectiva La nueva arquitectura de los Fondos de Inversión Colectiva ha permitido un mayor acceso de inversionistas minoristas a mercado de capitales. Fondos de Inversión Colectiva # Clientes y Monto administrado (% PIB) Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia URF Cifras a junio de 2017

8 Nuevos productos Nuevos estándares de emisión Decreto 1178 de 2017 Flexibilizar las reglas de emisión de títulos de deuda. Se crean dos modalidades de emisión estandarizada y no estandarizada. Modalidad no estandarizada solo podrá ofrecerse a inversionistas profesionales y contará con requisitos de información más estrictos. Prospecto estandarizado de información Decreto 1422 de 2017 Será un mecanismo electrónico que incorporará la información relevante de una emisión. Se podrá incluir información por referencia relacionada con la emisión y el emisor. Las condiciones para el uso y el proceso de aprobación serán definidas por la SFC. Promover una financiación más adecuada a la estructura de los proyectos Reducir los costos y los tiempos de aprobación en el proceso de emisión de valores

9 Nuevos productos Canales simplificados de emisión y regímenes más flexibles para inversionistas han generado dinamismo en los mercados Emisores en segundo mercado (monto emitido) CEMEX 30 LA HIPOTECARIA CFC BANCAMIA S.A En segundo mercado se han emitido $ 1,2 billones BANCAMIA S.A. 100 BANCO MUNDO MUJER 120 BANCOLOMBIA 350 DAVIVIENDA S.A MILES DE MILLONES * Cifras a junio de Fuente: SFC

10 Internacionalización Régimen de Inversiones Internacionales Decreto 119 de 2017 Redefinición de inversión extranjera directa y de portafolio. Incorporación del concepto ánimo de permanencia para el registro. Simplificación del esquema de registro: eliminación de plazos y modalidades. Aclaración del esquema de representación de los inversionistas extranjeros en el país. Tratamiento tributario AFP extranjeras Ley 1819 de 2016 Fondos de pensiones y cesantías administrados por sociedades supervisadas por autoridades extranjeras (con acuerdos y protocolos de supervisión con SFC), sin obligación de impuesto de renta. Sus inversiones de portafolio en Colombia no son objeto de retefuente. Actualización y flexibilización del régimen de inversiones internacionales. Promoción de las inversiones de portafolio de institucionales extranjeros, en el marco de AP.

11 Internacionalización Los esfuerzos realizados ha permitido incrementar el apetito de los inversionistas extranjeros por activos del mercado de valores colombiano. Inversión en TES inversionistas extranjeros Evolución de la custodia de agentes internacionales por activos locales

12 Internacionalización Integración financiera regional diversifica la base de inversionistas y los recursos disponibles. AFPs Alianza Pacífico: 25 Fondos, ~USD$450 millones (AUM). Firma memorando de entendimiento entre SFC y supervisor de pensiones mexicano (marzo 2017). Ampliación del limite de inversión internacional para AFP peruanas del 42% - 44% (junio 2017). Chile permite que AFP de este país inviertan en activos de países de AP (agosto 2017). *Cifras con corte a Diciembre de 2016 Fuente: Federación Internacional de Administradoras de Fondos de Pensiones (FIAP)

13 Agenda regulatoria mercado de valores en desarrollo Iniciativas regulatorias que promueven el desarrollo del mercado, preservando altos estándares de estabilidad, integridad y protección al inversionista Crowdfunding Adopción de regulación para la financiación colaborativa. Asesoría Modificación integral a la actividad de asesoría. Solvencia administradores de activos de terceros Homologar requerimientos según riesgos, incluido operativo. Custodia Evaluar ampliación de activos y vehículos adicionales a FIC. Corresponsalía Adopción de estándares internacionales para la promoción de productos y servicios financieros del exterior. Financiación inmobiliaria Revisión normas de esquemas de financiación con subyacentes inmobiliario. Fondos de capital privado Construcción cuerpo normativo autónomo.

14 Proyecto de ley conglomerados financieros Fortalece las facultades de regulación y supervisión sobre conglomerados financieros sin importar la naturaleza de la holding Amplía el alcance a conglomerados que tienen como controlante a una entidad no financiera Facilita la supervisión a conglomerados que realizan inversiones a través de estructuras internacionales complejas Introduce un mecanismo de resolución de entidades financieras para minimizar su impacto fiscal En línea con las recomendaciones de organismos multilaterales (OCDE, BM y FMI)

15