INDICE I. DESCRIPCIÓN DE LA CASFOG II. PANORAMA DEL SISTEMA DE GARANTÍAS III. ASPECTOS POSITIVOS Y CONSOLIDADOS DEL SISTEMA

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1 INDICE I. DESCRIPCIÓN DE LA CASFOG III. ASPECTOS POSITIVOS Y CONSOLIDADOS DEL SISTEMA

2 CAMARA ARGENTINA DE SOCIEDADES Y FONDOS DE GARANTIA 1 I. DESCRIPCIÓN DE LA CASFOG La Cámara Argentina de Sociedades y Fondos de Garantía reúne 22 Sociedades de Garantía Recíproca (SGR) y 1 Fondo de Garantía Público de la provincia de La Rioja. La CASFOG agrupa el 76% de las SGR autorizadas a funcionar por la Autoridad de Aplicación y sus socios representan un Fondo de Riesgo Autorizado total de $4.235 millones 1, un Fondo de Riesgo Integrado de $3.000 millones y una capacidad para otorgar avales equivalente a los $ millones. Las Sociedades de Garantía Recíproca de la Cámara cuentan con más de 400 Socios Protectores y Socios Partícipes, nuestros socios reciben Pymes de todos los sectores de la economía y avalan operaciones de crédito en el rubro de comercio (41%), industria (29%), agropecuario (17%), servicios (10%) y construcción (3%) 2. Los asociados atienden a Pymes de diversas provincias de la Argentina, contando además, con una importante red de Asociaciones industriales, Cámaras empresarias y profesionales que facilitan los canales de comunicación y acceso a los pequeños y medianos empresarios. Entre sus socios, la CASFOG cuenta con SGR que apoyan e impulsan el desarrollo de una cadena de valor, propia o de otro rubro y SGR que avalan todo tipo de actividad económica. Esta diversidad, genera, en nuestra institución, una importante fuerza de trabajo y conocimiento del territorio que nos permite tener una visión global de las Pymes y su economía. La CASFOG se encuentra representada por una Comisión Directiva que incluye a 15 miembros y sus decisiones se consensuan en reuniones de todos los socios que la integran. En su doceavo aniversario, la CASFOG se constituye como una institución madura y de prestigio, siendo un actor relevante de consulta en los mercados de financiamiento Pyme Sociedades de Garantía Recíproca (SGRs) y 1 Fondo de Garantía Público... 1 Al mes de diciembre de Según estadística de la SePyme. Cantidad de garantías por sector.

3 CAMARA ARGENTINA DE SOCIEDADES Y FONDOS DE GARANTIA 2 El objetivo principal de las Sociedades de Garantía Recíproca es mejorar el acceso al financiamiento, eliminando las asimetrías del mercado de crédito, contribuyendo progresivamente a la inclusión financiera de las Pymes. Desde su creación, el sistema de garantías ha experimentado diversas etapas y estadíos de desarrollo. En los últimos años y desde el 2006 se ha ido incrementando la cantidad de avales otorgados a las Pymes de manera progresiva hasta alcanzar en el año 2014 los avales y un monto total de $9.901 millones. CANTIDAD DE GARANTIAS OTORGADAS $ $ $ $ $ $ Monto de garan as en millones de pesos Can dad de garan as Elaboración propia en base a datos de la SePyme - Monto valuado en millones de pesos

4 CAMARA ARGENTINA DE SOCIEDADES Y FONDOS DE GARANTIA 3 En los primeros nueve meses del año 2015, el sistema de garantías registró operaciones alcanzando los $ millones. Ello representa un aumento respecto del mismo período del año anterior del 14% en la cantidad de avales y 49% en cuanto al monto y en comparación con el año 2013, un incremento del 26% y del 122%, respectivamente. CANTIDAD DE GARANTÍAS OTORGADAS EN ULTIMOS TRES AÑOS $ $ $ $ $ $ $ Monto Can dad Elaboración propia en base a datos de la SePyme. Monto valuado en millones de pesos. Incluye datos a septiembre del 2013, 2014 y La evolución descripta, se acompañó de un incremento del mutiplicador obtenido como la razón entre los saldos de garantía vigentes y los Fondos de Riesgo. En los últimos cuatro años el mismo promedia el 233%. Lo expuesto, da cuenta del nivel de apalancamiento del sistema, cuyo tope máximo lo determina la norma en 400%. APALANCAMIENTO DEL SISTEMA 226% 224% 237% 226% 248% 183% % 191% % 71% % % % % 136% Elaboración propia en base a datos de la SePyme

5 CAMARA ARGENTINA DE SOCIEDADES Y FONDOS DE GARANTIA 4 Tipos de Garantía El 99% de las garantías que otorgan las SGR a las Pymes son de tipo financiero 3. Durante los tres primeros trimestres del año 2015 tan solo se otorgaron 137 garantías de tipo comercial 4. En promedio, la composición de la cartera de las SGR se integra en un 76% con operaciones de aval de cheques de pago diferido, 22% de garantías en préstamos financieros y un 2% de avales en otros productos (Leasing, Fondos Públicos, etc.). COMPOSICION CARTERA DE SGRS 22% 2% 76% Cheque de Pago Diferido Garan as en préstamos financieros Otros productos Encuesta socios de la CASFOG. Promedio de operaciones en los primeros nueve meses del Cabe resaltar que las garantías SGR que se otorgaron a créditos bancarios fueron, en su mayoría, Líneas de Crédito para la Inversión Productiva (LIP 5 ) que introdujo el BCRA desde los años 2012 al 2015 inclusive 6. 3 Resolución 212/ 2013: art Garantías Financieras: a) Ley Nº : Aquellas cuyos acreedores de la obligación principal garantizada resulten entidades comprendidas dentro de la ley mencionada. b) Organismos Internacionales: Aquellas cuyos acreedores de la obligación principal garantizada resulten Organismos Internacionales de crédito o fondos integrados con sus aportes. c) Públicas: Aquellas cuyos acreedores de la obligación principal garantizada resulten Organismos Públicos o Fondos de fomento integrados con aportes del Sector Público. d) Cheques de Pago Diferido: Aquellas otorgadas sobre cheques de pago diferido luego negociados bajo el sistema avalado en Bolsas de Comercio y Mercados de Valores autorregulados en el marco de lo dispuesto por el Decreto Nº 386 de fecha 10 de julio de 2003, cuando el Socio Partícipe sea el librador y/o beneficiario de aquéllos. e) Fideicomisos Financieros: Aquellas cuyos acreedores aceptantes fueran fiduciarios de fideicomisos financieros, en los términos de lo establecido en el Artículo 30 del presente Anexo y cuyos títulos o valores representativos de deuda sean colocados por oferta pública autorizada por la CNV. f) Obligaciones Negociables: Aquellas que se otorguen sobre obligaciones negociables que sean colocadas por oferta pública autorizada por la CNV. g) Valores de Corto Plazo: Aquellas que se otorguen sobre valores de corto plazo registrados por la CNV. h) Mercados de Futuros y Opciones: Aquellas otorgadas para operaciones con derivados en el marco de mercados de futuros y opciones de contraparte centralizada y/o cámaras de compensación y liquidación de contratos derivados que estén autorizados por la CNV. i) Leasing: Aquellas que se otorguen sobre contratos de leasing otorgados por sociedades cuyo objeto principal sea el otorgamiento de contratos de leasing. j) Pagaré Bursátil: Aquellas que se otorguen sobre pagarés luego negociados bajo el sistema avalado en Bolsas de Comercio y Mercados de Valores autorregulados cuando el Socio Partícipe sea el librador y/o beneficiario de aquéllos. 4 Resolución 212/ 2013 Sepyme: art Garantías Comerciales: Son aquellas otorgadas para garantizar operaciones de crédito comercial que involucren el financiamiento de un Socio Partícipe y que no se encuentren incluidas en los puntos anteriores. Estas se clasifican en: a) Tipo I: Garantías cuyos beneficiarios o aceptantes no sean Socios Protectores. b) Tipo II: Garantías cuyos beneficiarios o aceptantes sean Socios Protectores. 5 Según datos de la CASFOG.

6 CAMARA ARGENTINA DE SOCIEDADES Y FONDOS DE GARANTIA 5 La performance de los avales otorgados por SGRs en el mercado de capitales, demuestra que es en ese ámbito donde las Pymes obtienen mejores condiciones de financiamiento. Los Cheques de Pago Diferido Avalado constituyen una oportunidad para el empresario de acceso a crédito rápido (obtienen el financiamiento en un plazo no mayor a las 72 hs), eficiente (pueden negociarse cheques de la propia Pyme o de terceros y no comprometen línea de crédito bancario propia), seguro (mercado altamente regulado) y a tasas relativamente bajas. Adicionalmente, y desde el punto de vista del acreedor el segmento avalado de Cheques de Pago Diferido tiene una fuerte importancia con relación a otros sistemas como el Patrocinado 7 y el Directo 8. CANTIDAD Y MONTO DE CHPD AVALADOS NEGOCIADOS Miles de pesos $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ - Ene- Feb- Mar- Abr- May- Jun- Jul- Ago- Sep- Oct- Nov- Monto avalado Can dad Avalada Elaboración propia en base a datos del IAMC. Incluye datos a noviembre de Sistema Patrocinado: bajo esta modalidad, son las entidades libradoras de Cheque de Pago Diferido (sociedades comerciales, cooperativas, asociaciones civiles, mutuales y fundaciones) las que solicitan la cotización de los Cheques por ellas emitidos a favor de terceros, para que puedan ser negociados en las Bolsas de Comercio. 8 Sistema Directo: bajo esta modalidad la Comisión Nacional de Valores autoriza la negociación de Cheque de Pago Diferido cuando son presentados por las Pymes beneficiarias (cheques de terceros) en un Agente para su negociación en Mercado autorizado.

7 CAMARA ARGENTINA DE SOCIEDADES Y FONDOS DE GARANTIA 6 EVOLUCION TASAS DE CREDITO PYME AÑO ,0% 35,0% 30,0% 25,0% 20,0% 15,0% 10,0% 5,0% 0,0% Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov CHPD Adelanto en Cta Cte Otros Adelantos Personales y Sist. De TC Elaboración propia en base a datos del IAMC y del BCRA. Incluye datos a noviembre de 2015 El acceso al crédito de mediano y largo plazo en el mercado de capitales para las Pymes también es posible a través de otros instrumentos financieros que pueden ser avalados por una SGR. Los Fideicomisos Financieros (FF), las Obligaciones Negociables (ON) y recientemente los Pagarés. Desde el año 2002 a la fecha, las SGR han avalado Fideicomisos Financieros Pymes, fundamentalmente en el sector agropecuario, por un total de U$619 millones, un 65% del total de FF Pymes y Obligaciones Negociables Pymes por U$20 millones 9, equivalente al 16% de las emisiones totales de ON del sector. Los Fideicomisos Financieros avalados han canalizado crédito con un bajo riesgo de inversión. En los últimos 3 años se beneficiaron más de 950 Pymes con esta herramienta. El 90% de los Fideicomisos Financieros fue avalado por socios de la CASFOG. Por su parte, las Obligaciones Negociables avaladas no han sido tan atractivas por los altos costos que demandan para las Pymes. Respecto del Pagaré con negociación en mercados, se ha recorrido un extenso camino en búsqueda de su creación. El año pasado, la Comisión Nacional de Valores emitió la Resolución 643/2015 que reglamentó la operatoria de dicho instrumento en moneda local y moneda extranjera, con un monto mínimo de emisión de $ y con vencimiento por un plazo mínimo de 1 año y máximo de 3 años. Hasta la fecha, solo se han llevado a cabo 4 operaciones con este instrumento. 9 Datos IAMC.

8 CAMARA ARGENTINA DE SOCIEDADES Y FONDOS DE GARANTIA 7 III. ASPECTOS POSITIVOS Y CONSOLIDADOS DEL SISTEMA A modo de resumen, y de acuerdo a la evolución y desarrollo del sistema de SGR destacamos seguidamente los aspectos positivos que han contribuido a la fortaleza del mismo y que aportan una base sólida para su futuro crecimiento. Conveniencia para las Pymes Las Pymes que se vinculan con una SGR y se asocian como Partícipes, se fidelizan con las bondades del sistema de garantías. Las SGR no solo otorgan avales sino también asesoran a los empresarios en cuanto a las mejores opciones del mercado de crédito y los acompañan en el desarrollo de sus negocios. En su mayoría, las Pymes cuando conocen el sistema de SGR y se incorporan no salen del mismo, por el contrario, renuevan periódicamente sus líneas de crédito. Especialistas en Riesgo Pyme Las SGR son sociedades que se reconocen como especializadas en la gestión del riesgo Pyme y han desarrollado exitosamente instrumentos de análisis de riesgo distintos de los habituales en el sistema financiero. Las SGR conocen a las Pymes que avalan y sus negocios. Presencia en el mercado de capitales Las garantías para operaciones en el mercado de capitales es un rasgo innovador del sistema de garantías argentino y tuvo gran aceptación tanto por las Pymes como por los inversores. Las operaciones realizadas en el mercado de capitales tienen éxito y el mercado percibe el aval de una SGR como un factor positivo. Tasas competitivas Las operaciones Pymes avaladas en el mercado de capitales obtienen tasas que se muestran inferiores a las del crédito bancario. Adicionalmente a las tasas, la rapidez y eficiencia en la obtención de crédito a 360 días en la Bolsa de Comercio, potencian los beneficios para el empresario Pyme. Marco normativo del sistema de garantías desarrollado Existe consenso respecto del trabajo de la Autoridad de Aplicación en materia normativa del sistema de garantías. La resolución 212/2013 Sepyme ha aclarado y ordenado numerosos aspectos operativos del mecanismo de garantías que han incidido en su crecimiento y fortalecimiento.

9 CAMARA ARGENTINA DE SOCIEDADES Y FONDOS DE GARANTIA 8 III. ASPECTOS POSITIVOS Y CONSOLIDADOS DEL SISTEMA Fortaleza de la garantía SGR La liquidez de la garantía que aportan las SGR, es un rasgo distintivo del mercado y un beneficio para los acreedores e inversores. Desde su creación, las SGR nunca han incumplido una obligación crediticia. Adicionalmente, el 33% de las SGR en funcionamiento están inscriptas en el Registro que lleva la Superintendencia de Entidades Financieras (BCRA) y su garantía se califica como Preferida A. Complementariamente, más del 50% de las entidades cuenta con la calificación de riesgo de una calificadora internacional. Crecimiento del sistema En el último año se ha incrementado en un 29% el número de SGR autorizadas a funcionar. Las nuevas entidades contribuirán a ampliar la capacidad de cobertura geográfica e institucional del sistema en beneficio de las Pymes. Adicionalmente, los recientes aumentos de Fondos de Riesgo de las SGR existentes apoyarán este proceso. Formalización de las Pymes El mecanismo de garantías contribuye a la formalización de la economía. El ingreso de las Pymes como socias de una SGR implica que el empresario tenga toda la actividad de su negocio registrada y conforme a la legislación.

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