Mercados Financieros: Liquidez Global vs. Desaceleración Estructural

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1 Mercados Financieros: Liquidez Global vs. Desaceleración Estructural Camilo Pérez Álvarez Investigaciones Económicas Cali, octubre 26 de 2016 Panamá Panamá Nicaragua Nicaragua CostaRica CostaRicaEl Salvador El Salvador Honduras Honduras Guatemala Guatemala

2 Liquidez Global vs. Desaceleración Estructural Philippe Petit cruza a 400m de altura entre las torres del Centro Internacional de Comercio, agosto 7 de 1974 Fuente: Allday.com. Elaboración Investigaciones Económicas. Panamá Nicaragua CostaRica El Salvador Honduras Guatemala 2

3 Liquidez Global vs. Desaceleración Estructural Liquidez global Amplia liquidez global Bajas tasas de interés Desaceleración estructural en Colombia Cambios en el crecimiento sectorial Moderación en la inversión Reducción en los flujos de inversión extranjera Panamá Nicaragua CostaRica El Salvador Honduras Guatemala 3

4 Global: Movimientos de política monetaria en 2016 Leyenda Política expansiva Política contractiva Sin cambios En 2016 la tendencia de política monetaria a nivel global fue expansiva. Se destacan las múltiples medidas del Banco Central Europeo, incluyendo un mayor ritmo de compra de activos, y los cambios de enfoque en Japón. Fuente: Bloomberg. Cálculos Investigaciones Economicas Banco de Bogotá. Panamá Nicaragua CostaRica El Salvador Honduras Guatemala 4

5 Global: Expectativa de política monetaria en 2017 Leyenda Política expansiva Política contractiva Sin cambios Se espera que en 2017 se mantenga la política monetaria expansiva a nivel global. En Estados Unidos se espera un aumento de tasa en diciembre de 2016 a medida que la Reserva Federal se acerca a sus objetivos. Fuente: Bloomberg. Cálculos Investigaciones Economicas Banco de Bogotá. Panamá Nicaragua CostaRica El Salvador Honduras Guatemala 5

6 Global: Tasas de interés bajas y amplía liquidez, seguirían así Tasa de interés por categorías (%) Expansión de liquidez global* (USD B) Tasas de interés deuda pública economías desarrolladas (rojo = negativo, verde = positivo) Suiza Alemania 0.00 Japón Países Bajos 0.00 Suecia Francia 0.00 España 0.00 Italia 0.00 Reino Unido 0.25 EEUU 0.50 Tasa referencia 1a 5a 10a China: Participación en el PIB por sectores (%) Fuente: Bloomberg. Cálculos Investigaciones Economicas Banco de Bogotá. * Corresponde a la expansión de los bancos centrales de Estados Unidos (Fed), Eurozona (BCE), Reino Unido (BoE) y Japón (BoJ). Panamá Nicaragua CostaRica El Salvador Honduras Guatemala 6

7 EEUU: Tasa de interés de largo plazo se ha reducido Pronóstico tasa de interés de la Reserva Federal* (%) Pronóstico tasa de interés de la Reserva Federal de largo plazo (%) Factores que han reducido la tasa de interés de largo plazo (pb) El factor demográfico es clave a la hora de explicar las bajas tasas de interés: 1. El crecimiento de la oferta laboral ha venido cayendo. 2. Ha aumentado el número de personas independientes en relación a las dependientes. 3. Se ha incrementado la expectativa de vida. Fuente: Bloomberg, Reserva Federal. Cálculos Investigaciones Economicas Banco de Bogotá. * Expectativas de la Reserva Federal y el mercado de futuros. Panamá Nicaragua CostaRica El Salvador Honduras Guatemala 7

8 Liquidez Global vs. Desaceleración Estructural Liquidez global Amplia liquidez global Bajas tasas de interés Desaceleración estructural en Colombia Cambios en el crecimiento sectorial Moderación en la inversión Reducción en los flujos de inversión extranjera Panamá Nicaragua CostaRica El Salvador Honduras Guatemala 8

9 CO: Crecimiento desacelera, recomposición sectorial PIB (Var.% anual) PIB sectorial vs. histórico (Var.% anual) Contribuciones PIB (pp, Var.% anual) Contribuciones PIB, sectores seleccionados (pp, Var.% anual) Fuente: DANE. Cálculos Investigaciones Económicas Banco de Bogotá. Panamá Nicaragua CostaRica El Salvador Honduras Guatemala 9

10 CO: Menor inversión, potencial de crecimiento se reduce Contribuciones de la inversión al PIB (pp, Var.% anual) Contribuciones inversión al PIB, sectores (pp, Var.% anual) Inversión por componentes (% PIB) PIB observado vs. potencial (Var.% anual) Fuente: DANE. Cálculos Investigaciones Económicas Banco de Bogotá. Panamá Nicaragua CostaRica El Salvador Honduras Guatemala 10

11 CO: Inversión extranjera se modera, nuevas vulnerabilidades Inversión extranjera directa (USD M) Inversión extranjera portafolio (USD M) Calificación crediticia (nivel) Recaudo tributario adicional con reforma* (% PIB) Fuente: Banco de la República, Banco de la República, MinHacienda. Cálculos Investigaciones Económicas Banco de Bogotá. Panamá Nicaragua CostaRica El Salvador Honduras Guatemala 11

12 CO: Proyecciones y escenarios de riesgos CO: Fan chart crecimiento PIB (Var.% anual) CO: Fan chart inflación (Var.% anual) 2.7% % 1.6% 4.0% % 1.3% % 6.3% 5.7% 5.3% % 3.5% CO: Tasa de interés Banco de la República vs. DTF (%) CO: Tasa de cambio (USD/COP) % 7.00% % 5.25% 2016 $3,015 $2,900 $2,850 $3, $2,900 $2,785 Fuente: DANE, Banco de la República. Cálculos y proyecciones Investigaciones Economicas Banco de Bogotá. Panamá Nicaragua CostaRica El Salvador Honduras Guatemala

13 Conclusiones Liquidez Global vs. Desaceleración Estructural Liquidez global seguiría siendo amplía, soportada por acciones del Banco Central Europeo y Banco de Japón. Aunque la tasa de interés de la Reserva Federal subiría, en el mundo las tasas de interés se mantendrían bajas. Cambios estructurales de la economía global, algunos de ellos en materia demográfica, hacen que la tasa de interés de largo plazo sea hoy menor. Fuentes de crecimiento sectorial en Colombia se han recompuesto, pero algunas de ellas han perdido dinámica. Faltante de impulso en sector de petróleo y minería debería ser compensado por construcción en infraestructura con los proyectos de cuarta generación. Aumento de inversión es clave para recuperar los niveles de crecimiento potencial. Flujos de inversión extranjera fueron clave en el pasado, también sería relevantes en el futuro, pero ahora Colombia es algo más vulnerable. Fuente: Elaboración Investigaciones Economicas Banco de Bogotá. Panamá Nicaragua CostaRica El Salvador Honduras Guatemala 18

14 Liquidez Global vs. Desaceleración Estructural Philippe Petit cruza a 400m de altura entre las torres del Centro Internacional de Comercio, agosto 7 de 1974 Fuente: Odni.com. Elaboración Investigaciones Económicas Banco de Bogotá. Panamá Nicaragua CostaRica El Salvador Honduras Guatemala 19

15 Liquidez Global vs. Desaceleración Estructural J. Yellen, Presidenta de la Reserva Federal de Estados Unidos y M. Cárdenas, Ministro de Hacienda Colombia Philippe Petit cruza a 400m de altura entre las torres del Centro Internacional de Comercio, agosto 7 de 1974 Fuente: Odni.com, El Tiempo.com. Elaboración Investigaciones Económicas Banco de Bogotá. Panamá Nicaragua CostaRica El Salvador Honduras Guatemala 20

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17 Presentaciones de Coyuntura y Perspectiva Macroeconómica 2012 Incertidumbre Internacional y Optimismo en Colombia Más Allá del Fin del Mundo 2013 El Principio del Fin del Estimulo Monetario 2014 Todo Un Arte 2015 La Divergencia y el Crux El Dólar Caro y las Vacaciones 2016 Desafíos de Altura El Siguiente Paso Panamá Nicaragua CostaRica El Salvador Honduras Guatemala

18 Investigaciones Económicas Dirija sus inquietudes y comentarios a: investigaciones@bancodebogota.com.co / Camilo Pérez Gerente de Investigaciones Económicas cperez3@bancodebogota.com.co Carolina Díaz Analista Colombia adiaz12@bancodebogota.com.co Sebastián Díaz Analista Internacional sdiaz4@bancodebogota.com.co Carlos Gómez Analista de Soporte Técnico cgomez@bancodebogota.com.co Banco de Bogotá: Tesorería ML/ME: Mesa de Renta Fija: Mesa de Divisas: Distribución: Estructuración Financiera: Comercio Exterior: Inquietudes Opción 3 / Productos Ext Este documento ha sido realizado por los analistas del área de Investigaciones Económicas de la División de Internacional y Tesorería de Banco de Bogotá. La información contenida en el mismo está basada en fuentes consideradas confiables con respecto al comportamiento de la economía y de los mercados financieros. Sin embargo, su precisión no está garantizada y no constituye propuesta o recomendación alguna por parte de Banco de Bogotá para la negociación de sus productos y servicios. De igual forma, las opiniones expresadas no reflejan la opinión de Banco de Bogotá, por lo cual la entidad no se hace responsable de interpretaciones o de distorsiones que del presente documento hagan terceras personas. El uso de la información y cifras contenidas en el mismo es exclusiva responsabilidad de cada usuario. Panamá Nicaragua CostaRica El Salvador Honduras Guatemala