DESARROLLO DEL MERCADO DE CAPITALES Avances y Retos

Transcripción

1 DESARROLLO DEL MERCADO DE CAPITALES Avances y Retos Mauricio Cárdenas Santamaría Ministro de Hacienda y Crédito Público 7º CONGRESO ASOBOLSA - BVC EL DESARROLLO DEL MERCADO DE CAPITALES: UN RETO INAPLAZABLE Cartagena, 27 y 28 de agosto de 2015

2 Desarrollo del Mercado de Capitales 1. Promover del acceso a fuentes de financiación 2. Facilitar el acceso y ampliar la base de inversionistas 3. Promover la integración con otros mercados 4. Mejorar la eficiencia de la infraestructura del mercado 2

3 1. Promover acceso a fuentes de financiación

4 Evolución Mercado de Capitales en Colombia ( ) Valores en circulación Cifras en billones de pesos * Deuda pública Deuda privada Acciones Otros instrumentos El mercado de capitales colombiano vivió una evolución y crecimiento significativo en la última década. Sin embargo, existen retos tanto en materia de diversificación de la base de emisores como en promoción de la liquidez del mercado. Fuente: Deceval. Cálculos URF.

5 Participación por tipo de emisor en mercados emergentes/ PIB 2014* El tamaño de los mercados de deuda pública y acciones es importante. Sin embargo, los niveles de oferta de valores de deuda corporativa siguen estando por debajo del promedio de los países de la región. El mercado de bonos en Colombia representa tan solo el 6% del PIB, en comparación con el 34% del promedio de las principales economías de América Latina. Fuente: BIS, WFE, Credit Suisse Research * 2014 % del PIB, clasificado por tamaño ascendente del PIB.

6 Espacio para el crecimiento de la deuda corporativa Si bien los niveles de emisión de deuda privada se han mantenido estables durante los últimos 4 años, el mayor nivel de emisión lo mantiene el sector financiero. Es importante promover el crecimiento de los niveles de emisión de deuda corporativa, principalmente por parte del sector real. Financiero Real Sector Público Organismos Multilaterales Fuente: BVC

7 Nuevas herramientas para mejorar el acceso a financiación a través del mercado de capitales Decretos Estándares Ofertas públicas primarias y Segundo Mercado Mecanismo de estabilización de precios (green / brown shoe). Autoriza la inscripción automática para valores de emisores conocidos y recurrentes. El mecanismo fue reglamento el mes pasado por la SFC y hoy cuenta con 3 emisores reconocidos (Argos, Leasing Bancolombia y Aval). Aclara discrecionalidad en la distribución de valores cuando se usa el mecanismo de construcción de libro de ofertas. Decreto Segundo Mercado crea Canal simplificado para emisión ya ha sido utilizado por dos emisores (CEMEX y Bancamía). Estudio de nuevos mecanismos para hacer más eficiente el proceso de oferta pública - Homogenizar y automatizar prospectos de emisión, especialmente de deuda privada plain vanilla. - Evaluar reglas para la reapertura de emisiones de deuda privada. - Revisar cadena de costos asociados a los proceso de oferta pública primaria, para emisores por primera vez.

8 Emisiones de TES de corto plazo Incentivar la formación de precios en la parte corta de curva mediante la emisión de TES de corto plazo ü Se adelantaron las labores de coordinación de la emisión entre el Banco de la República y la Dirección de Crédito Público. ü El esquema que está en proceso de diseño prevé la posibilidad de realizar subastas semanales de estas emisiones. ü Emisiones serían a un mismo plazo, el cual se revisará cada 3 meses. ü Implementación en el último trimestre de 2015.

9 Marco regulatorio Operaciones Monetarias El decreto del Régimen de Garantías para Operaciones Monetarias (2878/13) permite que a través de la reglamentación del mercado se facilite el diseño e implementación de: ü Límites diferenciados para los modelos de riesgo de operaciones de mercado monetario sobre instrumentos de renta fija, distinguiendo cuando las contrapartes sean entidades vigiladas y entidades no vigiladas. (Modificación de los reglamentos de la BVC aprobados por la SFC el 26 de agosto/15). ü Definición del universo de títulos susceptibles de ser habilitados para la realización de operaciones monetarias y de ser entregados en garantía, lo cual fue implementado de acuerdo con las metodologías y estudios técnicos desarrollados por la BVC, en los reglamentos aprobados por la SFC. SFC y URF avanzarán en la revisión integral de los aspectos asociados al régimen de garantías y de gestión del riesgo de liquidez de las operaciones monetarias. En particular, la URF revisará el reconocimiento de las garantías dentro de los limites de apalancamiento aplicables a los intermediarios de valores.

10 Alternativas para la Financiación de Infraestructura 4G Decretos 816 de 2014 y 1385 de 2015 Participación inversionistas institucionales Cupo especial para fondos de capital privado de infraestructura dentro del régimen de inversión de AFP. Fondos de Capital Privado de Infraestructura como vehículo para invertir cuando los activos estén relacionados con el grupo de la AFP, bajo condiciones de independencia, responsabilidad de los administradores y requisitos de diversificación del riesgo. Límite para FCP Infraestructura Total inversionistas institucionales: $8.4 billones Fuente: SFC. Cálculos URF. Cifras en billones de pesos para los montos reportados a finales del mes de febrero proyectos de infraestructura ya obtuvieron los recursos para el cierre financiero

11 Fondos de capital privado inmobiliarios Decreto 1403 de 2015 permite atraer mayor inversión al país hacia el sector inmobiliario Los fondos de capital privado destinados a activos o instrumentos relacionados con el sector inmobiliario pueden llegar hasta el 100% del valor del fondo en dichos activos. Vehículo de inversión más flexible y especializado. Permite gestores profesionales no vigilados, a diferencia de FICs inmobiliarios que también pueden ofrecerse a inversionistas retail Acorde con el perfil de inversionistas institucionales locales y extranjeros. Iniciativas de Fondos de Capital Privado a Mayo de 2015 Tecnología 10% Logística y transporte 9% Agronegocios 12% Energía 5% Infraestructura 12% Otros 5% Fuente: Colcapital, Bancoldex, Procolombia. Multisectorial 26% Inmobiliarios 21%

12 Desarrollo del Mercado de Capitales en países emergentes Colombia - World Economic Forum El Foro Económico Mundial (WEF) eligió a Colombia para desarrollar una agenda de trabajo en temas de desarrollo de mercados de capitales en países emergentes. Esta iniciativa busca identificar, con la participación de la industria y el Gobierno, los aspectos claves que requieren ajustes en el corto plazo como motor de desarrollo del mercado y adelantar recomendaciones prácticas en 3 áreas: Incrementar la oferta de instrumentos y mecanismos de financiación; Incrementar la demanda y mejorar la propuesta de valor para inversionistas locales y extranjeros y, Mejorar la eficiencia en la transferencia de riesgos a lo largo de la cadena de valor del mercado.

13 Proyecto Colombia - World Economic Forum Diagnóstico preliminar de necesidades En el análisis preliminar adelantado por el Gobierno, se han identificado dos frentes de trabajo puntuales: Oferta Demanda Estudio y diseño de mecanismos de emisión homogéneos y automatizados para emisiones plain vanilla que hagan más rápido y menos costoso el proceso de autorización de emisiones de deuda corporativa. Estudio y revisión de los estándares de compensación y liquidación de operaciones de renta fija en Colombia (T0 y migración a T1) que facilite el manejo de los flujos asociados al cumplimiento de operaciones por parte de inversionistas locales y extranjeros. Se espera contar el diagnóstico de los frentes de trabajo al finalizar el tercer trimestre

14 2. Facilitar el acceso a nuevos productos y ampliar la base de inversionistas

15 Fondos de Inversión Colectiva (FICS) 1. Especialización de las actividades 2. Custodia independiente de valores 3. Autorización y asesoría diferenciada por complejidad 4. Mayor capacidad para el diseño y desarrollo de productos QUÉ SE ESPERA Alternativa real de inversión, mucho más competitiva y diversificada Homogenización de criterios para ser comparables a nivel internacional Supervisión más eficiente LO QUE FALTA Finalización del proceso de traspaso de portafolios a los custodios (3 septiembre) Comprobación del esfuerzo de la industria por mejorar la oferta de productos Especialización de agentes y actividades QUÉ SE HIZO ADICIONAL Decreto 1266 de 2015 Operaciones de crédito intradía para facilitar el cumplimiento de las operaciones de los FICs. Decreto 1489 de 2015 Exención del GMF para los flujos asociados a la custodia y distribución. Decreto 1602 de 2015 Exención del IVA en las comisiones de Definir los estándares y las mejoras prácticas de regulación prudencial que adoptaría administración, el sistema gestión, financiero local en el marco del acuerdo de Basilea III. distribución y custodia. Decretos 1242 y Oficializar el compromiso de implementación de Basilea III ante el mercado y los organismos 1243 de 2013 internacionales.

16 Internacionalización del mercado de capitales Simplificación al tratamiento tributario y cambiario de inversionistas extranjeros Participación Inversionistas extranjeros en el mercado de TES $35 billones Agosto Reducción de la tarifa de Retención en la Fuente de 33% al 14%. 2. Posibilidad de acreditar pago de impuesto en exterior. 3. Decretos de retefuente en títulos de renta fija. Fuente: Ministerio de Hacienda y Crédito Público. Mayor posicionamiento del mercado de renta fija

17 Actualización del régimen de inversión extranjera Inversión extranjera. Se adecuará la definición de IED y de IP a los estándares internacionales, se eliminan la modalidades de inversión y se simplifica el registro. Inversionistas. - Inversionistas en acciones inscritas del RNVE podrán decidir si su inversión es directa o de portafolio. - Se permite que para la inversión de portafolio los apoderados sean los administradores o los custodios Régimen Sancionatorio. Se flexibilizan las sanciones al reducir los deberes que se constituyen como infracción cambiaria. Se resalta la necesidad de que los procesos contemplen los principios de proporcionalidad, razonabilidad, transparencia y buena fe. Transformar y modernizar el régimen cambiario actual Proyecto de Decreto en proceso de expedición

18 3. Promover la integración con otros mercados

19 Integración Regional Alianza del Pacífico Comisión de Expertos para la Promoción de la Integración Financiera de la Alianza del Pacífico Resolución 2114 del 16 de junio de 2015 del MinHda AP Órgano de recomendación de medidas y políticas: - Promoción de la integración - Priorización de acciones - Espacio para la concertación públicoprivada. Sector Público: - SFC -DIAN - URF - MinHda - Banco de la República Sector Privado: - Asobancaria - Asobolsa - Asofiduciarias - Asofondos - Bolsa de Valores - 2 representantes de los emisores de valores

20 Integración Regional Alianza del Pacífico Agenda AP Reconocimiento de Emisores e instrumentos Pasaporte de Fondos de Inversión Profundización del rol de los inversionistas institucionales de la AP Eficiencias tributarias y cambiarias Qué buscamos? - Diversificar la base de inversionistas - Ampliar la oferta de productos - Mejorar la diversificación de portafolios Garantizando protección a los inversionistas y homologando estándares de supervisión Concertación entre reguladores y supervisores Amplia participación y debate con la industria Beneficios palpables para el mercado

21 Ampliación de valores para el MILA y reconocimiento de ofertas públicas autorizadas en la AP Proyecto de Decreto publicado para comentarios - Emisores, valores e instrumentos reconocidos, tanto dentro del modelo MILA, como para mercados extrabursátiles. AP Reconocimiento Emisores e instrumentos - Contar con una oferta de activos más diversa en la región: títulos de participación, renta fija, derivados. - Facilitar la promoción y oferta de valores entre los inversionistas de la región.

22 Integración Regional Alianza del Pacífico Agenda PermiNr la libre comercialización de fondos de inversión (no listados en bolsas) que hayan sido autorizados en alguno de los países miembros de la AP. AP Pasaporte de Fondos de Inversión Buscar incennvos para mejorar el acceso de inversionistas insntucionales a los fondos AP vs fondos internacionales Se realizará estudio con el apoyo del Banco Mundial para idennficar los estándares de aprobación de fondos de inversión en los 4 países.

23 Integración Regional Alianza del Pacífico Agenda Buscar que las Inversiones de las AFP en valores, instrumentos o fondos de la AP tengan el tratamiento de inversiones locales. AP Profundización del rol de inversionistas ins>tucionales de la AP Fortalecer y mejorar la operanva asociada a las operaciones y las inversiones, para mejorar la diversificación de los portafolios. Revisar los requisitos de calificación para la admisibilidad de las inversiones.

24 Integración Regional Alianza del Pacífico Agenda Revisar el tratamiento tributario y cambiario para buscar eficiencias entre los países de la AP. AP Eficiencias tributarias y cambiarias Regímenes tributarios y cambiarios propios de cada país miembro pueden generar barreras para ciertos productos en la AP. En el corto plazo, se espera avanzar en la negociación de un acuerdo mulnlateral para evitar la doble imposición en inversión de portafolio.

25 4. Mejorar la eficiencia de la infraestructura del mercado

26 Evolución de la infraestructura de mercado Las reformas realizadas durante los últimos 10 años han permitido que Colombia cuente con una infraestructura fortalecida, segura y bajo los más altos estándares internacionales. Esto fue confirmado con los resultados de la evaluación realizada por la Misión del FMI y el Banco Mundial a cada una de las entidades de infraestructura del mercado (FSAP 2012). Sin embargo, los retos que plantea el proceso de internacionalización del mercado de capitales hacen prever la necesidad de reformular la estructura actual del funcionamiento y la interrelación de las entidades de infraestructura. Debemos promover el diseño e implementación de procesos más eficientes que faciliten y optimicen los servicios para los intermediarios y se reduzcan los costos que finalmente se trasladan a los inversionistas. Revisión de la arquitectura operativa y la cadena de costos asociada a las diferentes fases de operación del mercado Aprovechar sinergias entre agentes Optimizar infraestructura Avanzar en la internacionalización del mercado de capitales

27 Gracias