SEMINARIO SOBRE FLUJO DE FONDOS CEMLA BCV. Venezuela, Caracas 12 al 15 de julio de 2010

Transcripción

1 SEMINARIO SOBRE FLUJO DE FONDOS CEMLA BCV Venezuela, Caracas 12 al 15 de julio de

2 Cuentas institucionales integradas: facilitan el camino para el desarrollo de los cuadros de flujos de fondos. Cuadros de flujos de fondos: requieren el empleo de un mayor volumen de información estadística. Su construcción contribuye a mejorar la calidad y la consistencia de las estimaciones del SCN. 2

3 Más información implica ampliar la cobertura y el alcance de las investigaciones estadísticas tanto por las variables requeridas como por las unidades a investigar. Generalmente, quienes elaboran flujos de fondos disponen de cuentas institucionales integradas. Se debe considerar el efecto que pudiera tener sobre la oportunidad, la ampliación de las investigaciones estadísticas, tanto desde el punto de vista de los informantes, 3

4 Dadas las particularidades de los mercados financieros en cada país, a los fines de garantizar la comparabilidad, se debe realizar un permanente monitoreo y evaluación de esos mercados, formales e informales, debido a los procesos de creación, transformación y extinción de instrumentos financieros. La incorporación y adecuada clasificación de los instrumentos financieros requiere disponer de lineamientos generales. 4

5 La información mostrada a través de los cuadros de flujos de fondos es muy valiosa para identificar los activos financieros que utilizan los sectores con endeudamiento neto para financiar sus déficit y los activos que utilizan los sectores con préstamo neto para asignar sus superávit. Esa información detallada facilita la comprensión del proceso de financiación y de la evolución de los mercados financieros. 5

6 Debe procurarse también la coherencia con las estimaciones de los otros sistemas macrocontables: Balanza de Pagos, Posición de Inversión Internacional, Estadísticas Monetarias y Financieras, Estadísticas de Finanzas Públicas. Para ello el proceso de armonización permitirá explicar los diferentes saldos y flujos, así como las correspondientes relaciones y dependencias entre variables, sectores y marco contable. 6

7 Es importante clasificar los instrumentos financieros según su liquidez y en atención a la característica jurídica de la relación acreedor deudor. Se deben emplear los mismos clasificadores de instrumentos financieros y de sectores institucionales en los diferentes marcos contables. 7

8 Suficiente apertura institucional: Análisis de los flujos financieros entre subsectores de un mismo sector (gobierno central vs. gobiernos locales; banco central vs. instituciones de depósito). 8

9 Este enfoque más detallado permitirá también describir el papel de los intermediarios financieros en la movilización de fondos de unos sectores a otros. En el tiempo, muestra la evolución del mercado financiero, y la capacidad de las instituciones financieras de atender las necesidades financieras mediante la transformación de los instrumentos: vencimientos, montos, plazos, tasas de interés, moneda, etc. En muchos países, las dimensiones de los cuadros quedarán reducidas sustancialmente a causa de la disponibilidad de datos. 9

10 Conviene resaltar que los cuadros de flujos de fondos son ampliaciones de la cuenta financiera del SCN que incorpora una tercera dimensión al análisis, identificando activos particulares o relaciones sectoriales (o subsectoriales) especialmente útil para el análisis y la formulación de políticas económicas. 10

11 Los cuadros de flujos de fondos más detallados pueden usarse al menos en tres áreas importantes relacionadas con la política económica. Sus datos pueden utilizarse en el análisis económico y en la descripción de la actividad y las tendencias en períodos corrientes. 11

12 Pueden utilizarse como ayuda para obtener proyecciones en el contexto de la elaboración de planes económicos o para evaluar el efecto de la política económica, y de los cambios introducidos en ella, en la trayectoria futura de la economía. 12

13 Asimismo, pueden utilizarse en modelos de simulación de la economía con el fin de estudiar el comportamiento económico como una ayuda para la formulación de la política económica. Por supuesto, esos estudios serían complementarios de trabajos análogos realizados con los datos de otras cuentas del SCN. 13

14 Las cuentas de flujos de fondos se pueden utilizar para facilitar el manejo del sistema financiero, para ello se recomienda relacionar sus transacciones con el comportamiento de la economía no financiera. El estudio del proceso de ahorro/inversión, pone de manifiesto los cauces a través de los cuales el ahorro llega a los prestatarios últimos, para lo cual podría pasar previamente, por varias instituciones financieras y transformarse en varios tipos de activos. 14

15 En cada uno de estos ejemplos, se puede efectuar un análisis de la repercusión que tienen las transacciones financieras sobre la economía real y viceversa. La articulación de las cuentas dentro del cuadro de flujos de fondos facilita el análisis y ofrece un marco que permite evaluar las respuestas. 15

16 La utilización de series temporales derivadas cuadros de flujos de fondos permite hacer un examen de las consecuencias de ciertos elementos de un plan económico, incluida la comprobación de la coherencia de algunas proyecciones de los sectores o mercados elaboradas por separado y las implicancias para las transacciones financieras futuras de un conjunto particular de hipótesis (por ejemplo, tasas de interés, tasas de cambio, crecimiento, superávit/déficit sectoriales). 16

17 Otras áreas de la política económica en las que las proyecciones y estudios pueden ser útiles son el estudio del desarrollo a largo plazo de los mercados financieros y de las instituciones financieras; la evaluación de nuevos activos financieros para satisfacer las posibles necesidades de ahorradores e inversores. 17

18 Sin embargo, no todo lo que muestran los flujos de fondos refleja lo que ocurre en la economía. Si la información de flujos se deriva de las variaciones de saldos, hay que descomponer los elementos que son transacciones y los que son otras variaciones. 18

19 Otro elemento a considerar es el período al cual están referidos los flujos. Cuando las transacciones se refieren a períodos cortos pueden mostrar de mejor manera lo ocurrido en el mercado. Una unidad institucional X emite un pasivo que adquiere Y. Sí Y dentro del período evaluado vende el instrumento a Z y está lo mantiene en su cartera al cierre del período, en ningún momento quedará reflejado el financiamiento de Y a X. 19

20 Se recomienda, hacer las estimaciones para períodos más cortos (semestral, trimestral o mensual). Mejorar los instrumentos de recolección para conocer, en el caso de los instrumentos que más impactan en la economía, no sólo quien los emitió, sino también quienes adquirieron esos instrumentos (caso de la deuda pública). 20

21 CLASIFICACIÓN DE LOS ACTIVOS FINANCIEROS F.1 Oro monetario y DEG F1.1 Oro monetario F1.2 DEG F.2 Efectivo y depósitos F2.1 Efectivo F2.2 Depósitos transferibles F2.2.1 Posiciones interbancarias F2.2.2 Otros depósitos transferibles F.3 Valores de deuda F.3.1 Corto plazo F.3.2 Largo plazo F.4 Préstamos F.4.1 Corto plazo F.4.2 Largo plazo F.5 Participaciones de capital y fondos de inversión en acciones 21

22 CLASIFICACIÓN DE LOS ACTIVOS FINANCIEROS F.5 Participaciones de capital y fondos de inversión en acciones F.5.1 Participaciones de capital F Acciones cotizables F Acciones no cotizables F Otras participaciones de capital F.5.2 Fondos de inversión en acciones F Fondos de inversión en el mercado monetario F Otros fondos de inversión en acciones F.6 Esquemas de seguros, pensiones y garantías estandarizadas F.6.1 Reservas técnicas de seguros no de vida F.6.2 Seguros de vida y derechos a renta vitalicia F.6.3 Derechos jubilatorios F.6.4 Indemnizaciones de los fondos de pensiones frente a sus patrocinadores F.6.5 Derechos a prestaciones no jubilatorias F.6.6 Disposiciones de petición de fondos en virtud de ganancias normalizadas 22

23 CLASIFICACIÓN DE LOS ACTIVOS FINANCIEROS F.7 Derivados financieros y opciones de compra de acciones de empleados F.7.1 Derivados financieros F Opciones F Forwards F.7.2 Opciones de compra de acciones de empleados F.8 Otras cuentas por cobrar/por pagar F.8.1 Créditos comerciales y anticipos F.8.9 Otras cuentas por cobrar/por pagar 23