En esta edición incorporamos artículos acerca de un tema de interés general, nuevos proyectos, capacitaciones y estadísticas del mercado.

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1 2013 BOLETIN TRIMESTRAL Nº 2 1

2 ÍNDICE Estimados Amigos/as: Les presentamos el segundo boletín trimestral de la BVPASA, el cual es distribuido en forma regular cada tres meses con el propósito de seguir haciéndolos partícipes del trabajo que diariamente venimos realizando, acercando la labor de la Bolsa de Valores y Productos de Asunción S.A. a todas aquellas personas interesadas en conocer más sobre el desarrollo del Mercado de Capitales. En esta edición incorporamos artículos acerca de un tema de interés general, nuevos proyectos, capacitaciones y estadísticas del mercado. Agradecemos el interés y esperamos les sea de utilidad! INVERSIÓN EN BOLSA CASAS DE BOLSA HABILITADAS...4 NUEVAS EMPRESAS NUEVAS EMISIONES ESTADISTICAS NOTICIA BURSÁTIL RELEVANTE INCLUSIÓN FINANCIERA- CURSOS

3 Cómo hago para invertir en la Bolsa? En la publicación anterior habíamos abarcado sobre la historia, creación y fundación de la Bolsa de Valores y Productos de Asunción S.A. (BVPASA), ahora bien, sabemos que es una Bolsa de Valores? Que se compra o vende? En esta públicación aclararemos sus dudas al respecto y aprenderá más sobre el Mercado de Valores: Una Bolsa de Valores es una Institución privada que brinda facilidades necesarias para que sus miembros, realicen negociaciones de compra y venta de valores, tales como acciones, bonos públicos y privados, págares, títulos de credito y una amplia variedad de instrumentos de inversión dependiendo del mercado. Las bolsas de valores fortalecen al mercado de capitales e impulsan el desarrollo económico y financiero en la mayoría de los países del mundo, donde existen en algunos casos desde hace siglos. La institución Bolsa de Valores, de manera complementaria en la economía de los países, intenta satisfacer tres grandes intereses: El de la EMPRESA, porque al vender sus acciones o bonos en el mercado y ser adquiridas por el público, obtiene de ésta el financiamiento necesario para cumplir sus fines y generar riqueza. El de los AHORRISTAS, porque los inversionistas pueden diversificar sus fuentes de financiamiento y a la vez a obtener mayores beneficios a través de los intereses o dividendos que le reportan sus inversiones. El del ESTADO, también en la Bolsa, dispone de un medio para financiarse y hacer frente al gasto público, así como adelantar nuevas obras y programas de alcance social, sin recurrir a nuevos tributos. QUE SON LOS BONOS Y LAS ACCIONES? ACCIONES: Son documentos que emiten las empresas para aumentar su capital. Cuando uno invierte en una acción está adquiriendo derechos sobre una parte de la empresa que ha emitido dicha acción. Con ellas se pueden obtener parte de las utilidades o ganancias que logre la empresa en el año (dividendos). Es un tipo de instrumento de renta variable, el inversionista no sabe cuánto va ser la utilidad de la empresa al finalizar el año por lo que es dificil saber cuanto será la rentabilidad exacta sobre la inversión, las acciones pueden ser nominativas o al portador. 2

4 BONOS:Documentos que emiten las empresas que desean obtener prestamos del público en general, comunmente llamado títulos de deuda. Para la empresa la emisión de estos títulos representan una obligación y el compromiso de cumplir con la devolución total del dinero prestado en una fecha y plazo determinado, más un interes acordado por el emisor y el comprador del título en el momento de la operación, es a lo que llamamos instrumento de renta fija, el comprador sabe con seguridad cual será la rentabilidad sobre su inversión en un determinado tiempo. QUIENES SON LOS PARTICIPANTES? Los participantes en la operación de las bolsas son básicamente los demandantes de capital (empresas, organismos públicos o privados y otras entidades), los oferentes de capital (ahorradores, inversionistas) y los intermediarios. Para cotizar sus valores en la Bolsa, las empresas primero deben hacer públicos sus estados financieros, puesto que a través de ellos se pueden determinar los indicadores que permiten saber la situación financiera de las compañías. Las Bolsas de Valores y Productos de Asunción S.A. se encuentra regulada, supervisada y controlada por la Comisión Nacional de Valores, institución pública, autárquica y autónoma. DONDE ACUDIR PARA COMPRAR BONOS O ACCIONES? Para la compra o venta de títulos en bolsas de debe contactar con las Casas de Bolsa habilitadas, agentes o comisionistas, de acuerdo a la denominación que reciben en las leyes de cada país, quienes son los intermediarios entre la empresa emisora y el inversor, realizando su labor a cambio de una comisión. Las Casas de Bolsa son sociedades anónima, para su funcionamiento requieren la autorización de la Comisión Nacional de Valores. Deben ser accionistas de las Bolsas de Valores en las que operarán. Las Casas de Bolsa actúan como intermediarios entre la oferta y demanda de valores y acuden a la Bolsa de Valores para realizar operaciones en representación de sus clientes (individuos, empresas o entidades públicas). Las Casas de Bolsa proporcionan asesoramiento a sus clientes en materia de intermediación de valores, especialmente sobre la rentabilidad, liquidez y riesgo relacionados con los mismos, asesoran a la empresas interesadas en emitir valores para su oferta pública. Las Casas de Bolsa operan en las Bolsas 3

5 de Valores a través de sus Operadores de Rueda, que son personas autorizadas por la Comisión Nacional de Valores y las Bolsas de Valores para realizar operaciones de compra y venta de valores a favor de sus clientes. Si está interesado en comprar o vender Bonos o Acciones deberá contactar con las siguientes Casas de Bolsa habilitadas en la BVPASA y en la CNV: CASAS DE BOLSA HABILITADAS Dirección: Tte. Villamayor Nº 495 esq. Zurbaran, Barrio Jara Teléfono: (595-21) (595-21) Web Site: Dirección: Teniente Vera Nº 1340 casi Senador Long, Villa Morra Teléfono: (595-21) Web Site: Dirección: Av. Mariscal López Nº 3811 c/ Dr. Morra, Edif. Mariscal Center Piso Nº 4 Teléfono: (595-21) Web Site: Dirección: Concordia 179 e/ Gral Santos, Sector G, oficina 4 Teléfono: (595-21) , (595-21) Web Site: Dirección: Andres Campos Cervera Nº 5272 c/ Cruz del Defensor Teléfono: (595-21) Dirección: Palma Nº 364 e/ Alberdi y Chile Teléfono: (595-21) , Dirección: 14 de mayo Nº 563 c/ Gral. Diaz Teléfono: (595-21) , (595-21)

6 NUEVAS EMPRESAS EN LA BVPASA Al finalizar el año BVPASA registró a 8 nuevas empresas y al último trimestre a 2 nuevas empresas: FINANCIERA PARAGUAYO JAPONESA S.A.E.C.A. y SANITARIOS MATERSAN S.A. le presentamos una breve descripción de las mismas: FINANCIERA PARAGUAYO JAPONESA S.A.E.C.A. OBJETO SOCIAL: Operaciones de Intermediación Financiera y servicios compatibles con las actividades propias a las financieras que sean autorizadas por el Banco Central del Paraguay DOMICILIO: Eduardo Victor Haedo Nº 179 c/ Nuestra Señora de la Asunción. TELÉFONO: (595-21) PÁGINA WEB: FINANCIERA PARAGUAYO JAPONESA tiene más de 10 años operando en el mercado local. Es una empresa de intermediación financiera altamente profesional. Hoy cuenta con más de 150 funcionarios altamente capacitados, quienes apuntan día a día a brindar una atención personalizada, dirigida a satisfacer con agilidad y flexibilidad las necesidades de cada cliente en particular. Fue constituida en el año 1981 por varios accionistas paraguayos, cuya Denominación Social inicialmente era la de Financiera Comercial paraguaya S.A. (FINANCOPAR S.A.). En el año 1988 se traslada la Edificio Betón I en Eduardo Victor Haedo Nº 179 casi Nuestra Señora de la Asunción, en donde hasta hoy en día se mantiene como asiento de la Casa Matriz. En el año 1996 un grupo accionista, compuesto por inversionistas japoneses, paraguayos y paraguayos hijos de japoneses, ha negociado y adquirido la totalidad del paquete accionario. En 1997, fueron modificados sus Estatutos Sociales y se adopta la Denominación Social de FINANCIERA PARAGUAYO JAPONESA S.A. 5

7 SANITARIOS MATERSAN S.A. OBJETO SOCIAL: Comercialización de artículos sanitarios en general. DOMICILIO: José Asunción Flores Nº 3479 c/ Solar Guaraní TELÉFONO: (595-21) PÁGINA WEB: Sanitarios Matersan S.A. nace en el mercado paraguayo, en la década de los 80, constituyéndose como unipersonal de Carlos A. Cabañas, situada sobre la Avda. Eusebio Ayala casi Amancio González de la Ciudad de Asunción. A fines de los 80 ya eran conocidos internacionalmente y se mantuvieron relaciones con el Brasil, Argentina, Chile y Sudáfrica. Gracias al esfuerzo y la dedicación puesta en la empresa, Matersan dio un giro de 180 grados siempre apostando a sus sueños y metas con la visión de llevarla siempre a un futuro mejor. Es así como en el 1995, Sanitarios Matersan se convierte en Sociedad Anónima hasta el día de hoy. El logro de objetivos importantes ha posibilitado un crecimiento con la habilitación de la Casa Central y tres sucursales en el país con recursos propios. Sanitarios Matersan se caracteriza por traer productos altamente competitivos en el mercado local, satisfaciendo las necesidades del cliente, innovando siempre en sus servicios y productos. Hoy por hoy, Sanitarios Matersan S.A. cuenta con un excelente plantel de profesionales con vocación de servicio y unos niveles jerárquicos bien constituidos. 6

8 NUEVAS EMISIONES En el último trimestre del año se registraron emisiones de Bonos por Gs y Usd , así como también emisiones de acciones por Gs correspondientes a las siguientes empresas: EMISIONES DE SERIES EN GUARANIES N Cod Negociación Emisor Instrumento Tasa Periodicidad Fecha Vto Plazo (Días) Monto Emisión 1 PYFCB01F2493 FIDEICOMISO CIDESA B Título de Crédito 15% Trimestral 08/10/ PYFCB02F2509 FIDEICOMISO CIDESA B Título de 16% Trimestral 07/10/2016 Crédito 3 PYFCB03F2515 FIDEICOMISO CIDESA B Título de 17% Trimestral 09/10/2017 Crédito 4 PYFCB04F2521 FIDEICOMISO CIDESA B Título de 18% Trimestral 05/10/2018 Crédito 5 PYMUF01F2531 MUNICIPALIDAD DE Bono 18% Bianual 04/01/2018 FERNANDO DE LA MORA 6 PYFRI02F2540 FRIGORIFICO CONCEPCION BBCP 0% Cupon Cero 21/07/2014 S.A. 7 PYAPC01F2555 ALEMÁN PARAGUAYO Bono 13% Trimestral 24/10/2014 CANADIENSE S.A. 8 PYAPC02F2561 ALEMÁN PARAGUAYO Bono 14% Trimestral 22/10/2015 CANADIENSE S.A. 9 PYAPC03F2577 ALEMÁN PARAGUAYO Bono 15% Trimestral 20/10/2016 CANADIENSE S.A. 10 PYAPC04F2583 ALEMÁN PARAGUAYO Bono 16% Trimestral 19/10/2017 CANADIENSE S.A. 11 PYWIS02F2590 WISDOM PRODUCT S.A.E.C.A. Bono 18% Trimestral 07/11/ PYMUA01F2609 MUNICIPALIDAD DE 13 PYMUA02F2616 MUNICIPALIDAD DE 14 PYMUA03F2623 MUNICIPALIDAD DE 15 PYMUA04F2630 MUNICIPALIDAD DE 16 PYMUA05F2647 MUNICIPALIDAD DE 17 PYMUA06F2653 MUNICIPALIDAD DE 18 PYMUA07F2660 MUNICIPALIDAD DE 19 PYMUA08F2677 MUNICIPALIDAD DE 20 PYMUA09F2684 MUNICIPALIDAD DE 21 PYMUA10F2707 MUNICIPALIDAD DE 22 PYMUA11F2714 MUNICIPALIDAD DE Bono 13% Bianual 13/01/2015 Bono 13% Bianual 13/02/2015 Bono 13% Bianual 13/03/2015 Bono 13% Bianual 13/04/2015 Bono 13% Bianual 15/06/2015 Bono 14% Bianual 13/01/2016 Bono 14% Bianual 15/02/2016 Bono 14% Bianual 15/03/2016 Bono 14% Bianual 15/04/2016 Bono 14% Bianual 15/06/2016 Bono 15% Bianual 13/01/

9 23 PYMUA12F2721 MUNICIPALIDAD DE Bono 15% Bianual 13/02/ PYMUA13F2738 MUNICIPALIDAD DE Bono 15% Bianual 13/03/ PYMUA14F2745 MUNICIPALIDAD DE Bono 15% Bianual 13/04/ PYMUA15F2751 MUNICIPALIDAD DE Bono 15% Bianual 13/06/ PYMUA16F2768 MUNICIPALIDAD DE Bono 16% Bianual 15/01/ PYMUA17F2775 MUNICIPALIDAD DE Bono 16% Bianual 15/02/ PYMUA18F2782 MUNICIPALIDAD DE Bono 16% Bianual 15/03/ PYMUA19F2799 MUNICIPALIDAD DE Bono 16% Bianual 16/04/ PYMUA20F2804 MUNICIPALIDAD DE Bono 16% Bianual 15/06/ PYPYC01F2832 PROYEC S.A. Bono 14% Trimestral 06/12/ PYPYC02F2849 PROYEC S.A. Bono 17% Trimestral 05/12/ PYKUR03F2857 KUROSU & CÍA. S.A. Bono 12% Semestral 05/12/ PYCHA01F2889 CHACOMER S.A.E. Bono 12% Semestral 02/02/ PYCHA02F2896 CHACOMER S.A.E. Bono 12% Semestral 03/04/ PYCHA03F2903 CHACOMER S.A.E. Bono 12% Semestral 02/06/ PYCHA04F2910 CHACOMER S.A.E. Bono 12% Semestral 02/08/ PYCHA05F2927 CHACOMER S.A.E. Bono 12% Semestral 02/10/ PYCHA06F2934 CHACOMER S.A.E. Bono 12% Semestral 04/12/ PYCHA07F2941 CHACOMER S.A.E. Bono 13% Semestral 02/02/ PYCHA08F2957 CHACOMER S.A.E. Bono 13% Semestral 02/04/ PYCHA09F2964 CHACOMER S.A.E. Bono 13% Semestral 04/06/ PYCHA10F2979 CHACOMER S.A.E. Bono 13% Semestral 02/08/ PYCHA11F2986 CHACOMER S.A.E. Bono 13% Semestral 02/10/ PYCHA12F2993 CHACOMER S.A.E. Bono 13% Semestral 03/12/ PYVIS01F3008 VISION BANCO S.A.E.C.A. Bono Subordinado 48 PYVIS02F3015 VISION BANCO S.A.E.C.A. Bono Subordinado 14% Trimestral 16/12/ % Trimestral 14/12/ TOTAL EMITIDO

10 N Cod Negociación EMISIONES DE SERIES EN DÓLARES Emisor Instrumento Tasa Periodicidad Fecha Vto Plazo (Días) Monto Emisión 1 PYVIS03F2818 VISION BANCO S.A.E.C.A. Bono 8,00% Trimestral 24/11/ Subordinado 2 PYFEC01F2820 FIDEICOMISO ECOP 01 Título de 7,50% Trimestral 05/12/ Crédito 3 PYKUR03F2865 KUROSU & CÍA. S.A. Bono 0,085 Semestral 05/12/ PYSUD01F2873 SUDAMERIS BANK S.A.E.C.A. Bono 0,075 Semestral 15/12/ Subordinado TOTAL EMITIDO EMISIONES DE ACCIONES EN GUARANIES Emisor Código Fecha Plazo / Serie y Nº Monto de la Emisión FINANCIERA PARAGUAYO JAPONESA S.A.E.C.A. JAP 16/10/2013 Acciones Ordinarias de la Serie 1 a la FINANCIERA PARAGUAYO JAPONESA S.A.E.C.A. JAP 16/10/2013 Acciones Preferidas de la Serie 401 a la VISION BANCO SAECA VIS 28/10/2013 Acciones Ordinarias Series CLXXXVII al CC Acciones de la Serie CCCXXI a la CCCLIV Ordinarias Voto Múltiple A Acciones de la Serie BANCO CONTINENTAL S.A.E.C.A. CON 15/11/2013 CCCLXXVIII a la CCCXCIII Preferida Especial D Acciones de la Serie CCCXCIV a la CDV Ordinaria Simple B Acciones de la Serie CDXXXII a la CDLXX Preferida C GRUPO INTERNACIONAL DE FINANZAS INT 15/11/2013 Acciones de la Clase S.A.E.C.A. Ordinaria Simple de la Serie 401 a la 484 Acciones de la Serie 7 a la DATA SYSTEMS S.A.E.C.A. DAT 27/11/ Voto Múltiple Nominativa, Ordinaria, Preferida

11 ESTADISTICA ANUAL EN LA BVPASA VOLUMEN HISTORICO OPERADO El volumen negociado en el 2013 es de Gs estableciéndose así un nuevo record histórico de negociación. VOLUMEN OPERADO POR SISTEMAS El 93% del volumen total fue realizado a través del Sistema Electrónico de Negociación, y un 7% por el Sistema Tradicional. VOLUMEN POR MERCADO 10

12 El Mercado Secundario continúa su expansión alcanzando en el 2013 el 23% del volumen total. El volumen negociado en el Mercado Secundario fue de Gs , siendo un 56% superior al 2012, y significando un nuevo record en dicho mercado. VOLUMEN POR TIPO DE RENTA El 94% del volumen negociado correspondió a instrumentos de Renta Fija, y un 6% a Renta Variable. Las Acciones del Banco Continental S.A.E.C.A. constituyeron las más negociadas dentro de las operaciones de Renta Variable, con un 24% del volumen total en dichos instrumentos. VOLUMEN POR TIPO DE MONEDA 11

13 El 63% de la negociación total correspondió a títulos en Guaraníes y el 37% a títulos en Dólares Americanos. Los títulos en Guaraníes sumaron Gs y los títulos en Dólares Americanos Usd VOLUMEN POR TIPO DE INSTRUMENTO En 2013 los Bonos continúan con una participación sobre la negociación total muy por encima del resto de los instrumentos. Los Bonos representan el 59% del volumen, los Bonos Subordinados el 26%, los Títulos de Crédito el 7%, las Acciones el 6% y los Bonos Bursátiles de Corto Plazo el 2% restante. VOLUMEN POR SECTOR El 91% del volumen correspondió al Sector Privado y el 9% al Sector Público. Dentro del Sector Público se encuentran la Municipalidad de Asunción con el 7% del total negociado, el Ministerio de Hacienda con el 1,2% y la Municipalidad de Fernando de la Mora con el 0,8%. 12

14 TASAS Y PLAZOS PROMEDIOS La Tasa Promedio Ponderado de los títulos en Guaraníes es del 14%, a un Plazo Promedio Ponderado de 3,8 años. Por su parte, la Tasa Promedio Ponderado para títulos en Dólares Americanos es del 8,4% con Plazo Promedio Ponderado de 4,5 años. EMISIONES REGISTRADAS 13

15 Se realizaron 105 emisiones de renta fija a través del Sistema Electrónico, correspondientes a 26 empresas, por un valor de Gs y Usd Emisiones Renta Variable Millones de Guaraníes Por su parte, las Acciones registradas en el 2013 superan en un 191% a las del 2012 y en un 364% las del Las mismas constituyen 21 emisiones correspondientes a 15 empresas por un valor de Gs Valores Custodiados 14

16 El total custodiado en Bolsa asciende a Gs y Usd Total Liquidado 15

17 El total liquidado en concepto de capital e intereses en el 2013 es de Gs y Usd Al agregar la liquidación de operaciones, el total liquidado a través del SEN en el 2013 es de aproximadamente Gs y Usd Noticias Bursátiles Relevantes BVPASA CIERRA EL AÑO CON NUEVO ACCIONISTA Y EL PRECIO DE LA ACCION SE DISPARÁ EN UN 86% Los buenos resultados de los últimos años en el Mercado Bursátil, acompañado de una economía estable, con tipo de cambio e inflación controlada, incentivó a que inversionistas locales y extranjeros se interesaran por adquirir acción de la Bolsa de Valores y Productos de Asunción S.A., tal es así que al cierre del 2013 se enajenaron 2 acciones a través de la BVPASA y se incorporó a un nuevo accionista dentro de la composición accionaria de la BVPASA, ROFEX, institución con 100 años de historia, único mercado de futuros de Sudamérica que registra, compensa, liquida y garantiza sus contratos a través de una Cámara Compensadora de futuros y opciones llamada Argentina Clearing House. De esta forma la BVPASA cierra el 2013 con un aumento del 86% en el precio de su acciónes respecto al último precio cerrado en el

18 BVPASA FESTEJA SUS 20 AÑOS DE OPERACIONES ININTERRUMPIDAS En fecha 11/10/2013 la BVPASA cumplió 20 años de operaciones ininterrumpidas, registrando en los últimos años un crecimiento constante, cerrando el 2013 con récord histórico con Gs , con un mercado secundario que va creciendo favorablemente en los últimos 2 años, con una participación del 22% del total negociado en el presente año y un récord histórico en cuanto a volumen negociado; sin lugar a duda la implementación del Sistema Electrónico de Negociación ha sido uno de los avances más importantes para el desarrollo del mercado bursátil paraguayo. La Bvpasa en los últimos años se ha esforzado por ofrecer mejores servicios para todos los participantes del marcado, en el presente año ha logrado la autorización por parte de la Comisión Nacional de Valores para la apertura de cuentas Subcustodia para que Bancos y Financieras puedan realizar la custodia de títulos para cartera propia. En conmemoración de los 20 años en fecha 06/11/2013 la BVPASA ofreció una recepción en Carmelita Center, al cual asistieron fundadores, accionistas, ex presidentes, empresas emisoras, Casas de Bolsa, funcionarios, directores, ente regulador y otras entidades. En dicha oportunidad se realizó la entrega de la acción al nuevo accionista de la BVPASA, así como también premiación a la Casa de Bolsa con mayor trayectoria, empresa con mayores emisiones, operador y funcionario con mayor antigüedad. 17

19 BOLSA HABILITADA PARA OPERAR FUTUROS La Cámara de Senadores sancionó el proyecto de ley que modifica los Art. 2 y 31 de la Ley Nº 1163/97, que regula el establecimiento de bolsas de productos, que contó con la unanimidad de opinión y apoyo de la Comisión Nacional de Valores (CNV), el Banco Central del Paraguay (BCP), la Cámara Nacional de Comercio y Servicios del Paraguay (CNCSP) y la Bolsa de Valores y Productos de Asunción SA (BVPASA). La modificación del Art. 2 faculta a la CNV a regular y supervisar contratos derivados, cuyos activos subyacentes sean distintos a productos físicos, a ser negociados tanto en las BVPASA. Ente tanto, la modificación del Art. 31 permite la participación en el mercado, además de las Casas de Bolsa, a las entidades financieras que cuenten con autorización del Banco Central del Paraguay para operaciones por cuenta propia y deja abierta la posibilidad de adherir a otros agentes que cumplan con los requisitos de admisión a ser definidos por el reglamento de la Bolsa de Valores. Con el objetivo de capacitar a los participantes del mercado, en fecha 04/11/13, 05/11/13 y 06/11/13, la BVPASA realizó jornadas de capacitación sobre el producto Futuro Dólar/Guaraní, la misma estuvo a cargo de Leila Utrera de Argentina Clearing y Javier Marcus de Primary S.A., en dicha oportunidad se contó con la presencia de Directores, funcionarios, Casas de Bolsa y el ente regulador (CNV). 18

20 Los contratos a futuro de moneda extranjera, son instrumentos utilizados internacionalmente para realizar cobertura de riesgo de tipo de cambio, y así fijar de antemano la cotización de la moneda extranjera a ser negociada, lo que permite a los agentes económicos planificar y proyectar sus actividades por la mayor certidumbre que ofrece la fijación de un tipo de cambio para el futuro. INCLUSIÓN FINANCIERA Cursos BVPASA Aprenda a Invertir en Bolsa en Verano En vacaciones la BVPASA seguirá impartiendo cursos para el público en general, los cursos iniciaran el 20/01/2014 se realizaran en el recinto de la Bolsa de Valores y Productos de Asunción S.A., constan de 3 módulos relacionados, el 1er módulo presenta una visión general del mercado de valores, participantes y productos negociados, el 2do módulo se basa sobre los sistemas de negociación, el nuevo sistema de negociación, nuevos esquemas de emisión, desmaterialización y custodia 19

21 de valores y un 3er módulo que consiste en el cálculo del precio de bonos y de otros instrumentos de deuda. 20

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23 22 Boletín Trimestral elaborado por: Econ. Elena Acosta DIC 2013

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