REPORTE DE CRUSHING TRIMESTRE III-2011 IV-2011 Y I-2012

Transcripción

1 INFORME DE CRUSHING REPORTE DE CRUSHING TRIMESTRE III-2011 IV-2011 Y I-2012 Los números del mercado Para la elaboración del informe se han utilizado las cotizaciones de la posición más cercana del poroto, aceite y harina de soja de Chicago para EE.UU. y los valores FOB de Argentina informados por el Ministerio de Agricultura, Ganadería y Pesca (MAGyP). Los datos de volumen industrializado han sido obtenidos del Ministerio de Agricultura, Ganadería y Pesca para el caso argentino, y de la National Oilseeds Processing Association para Estados Unidos. Finalmente, el margen bruto de la industria aceitera de Argentina se confeccionó teniendo en cuenta los derechos de exportación vigentes, que son del 35% para el poroto de soja y del 32% para la harina y el aceite de soja. Abstract: El presente informe incluye la evolución de los precios y del procesamiento de soja correspondiente al período comprendido entre los meses de julio de 2011 y marzo de En relación al comportamiento de los precios, se observan dos momentos diferenciados, uno hasta finales del 2011 cuando todos los precios del complejo sojero mostraron una tendencia mayormente negativa, y luego una fase de recuperación en el Tanto para Argentina como para Estados Unidos, se verifica que en el primer trimestre del 2012 el precio del poroto de soja resulta menor al que cotizaba a mediados del año pasado, y lo mismo ocurre con el aceite. Sin embargo, la fortaleza relativa de la harina de soja que cayó relativamente menos en Estados Unidos y aumentó marginalmente en Argentina ha permitido una mejora en el margen bruto de procesamiento del 25% en el primero y del 21% en nuestro país. Respecto al volumen de soja procesada, éste aumentó notoriamente en el último trimestre del 2011 en Estados Unidos por una cuestión estacional, ya que la llegada de la cosecha de soja en el hemisferio norte impulsa su industrialización, mientras que en Argentina cayó en los tres trimestres bajo estudio. Sin embargo, el crushing total entre julio del 2011 y marzo del 2012 ha caído un 2% en EEUU respecto al mismo período del año anterior, y un 5% en Argentina. Evolución de los precios El comportamiento de los precios fue variado, verificándose en general que hasta diciembre del 2011 los precios del complejo sojero tuvieron una evolución bajista tanto en Argentina como en Estados Unidos; mientras que a partir de enero de este año los mismos han comenzado a recuperarse. Llegado marzo, los precios del poroto se han mantenido relativamente estables (el precio FOB en Argentina aumentó un 1% mientras que en CBOT la variación fue neutral), mientras que la harina tuvo una clara desaceleración (cayó 3% en nuestro país y 4% en Norteamérica). Sin embargo, la harina de soja (que representa alrededor del 80% de lo que puede obtenerse a partir de la extracción del poroto) tuvo una mejora del 9% en Argentina y del 4% en EEUU, explicando la mejora relativa en el margen de procesamiento. 1

2 Argentina (FOB) Estados Unidos (CBOT) Mes Poroto Var.% Aceite Var.% Harina Var.% Poroto Var.% Aceite Var.% Harina Var.% jul % % % % % % ago % % % % % % sep % % % % % % oct % % % % % % nov % % % % % % dic % % % % % % ene % % % % % % feb % % % % % % mar % % % % % % Analizando más detalladamente la evolución de las cotizaciones en el primer trimestre del 2012, podemos observar en el siguiente cuadro que a pesar que los precios de los tres productos aumentaron, el incremento en el precio de la harina ha sido muy superior al del resto de los productos, por encima del 12%. El aceite de soja, por su parte, ha subido alrededor de un 3% menos que la soja. Por tanto, ha sido el primero de esos subproductos el que facilitó la recomposición del margen bruto de procesamiento. Precios Promedio Trimestrales Estados Unidos Argentina I Trim Var. I Trim Var. Soja % % Aceite % % Harina % % Debe tenerse en cuenta que la caída en el precio del poroto durante el último trimestre de año 2011 está asociado a un factor estacional dado por el ingreso de la cosecha estadounidense al mercado. En el primer trimestre del año, sin embargo, el producto se hace relativamente más escaso antes de que llegue el grueso de la cosecha sudamericana alrededor del mes de mayo. Además, en el primer trimestre de este año se hizo cada vez más evidente la pérdida de producción que sufría Argentina como consecuencia de la sequía combinada con altas temperaturas que afectó al cultivo durante su desarrollo. Mientras que de acuerdo a las intenciones de siembra y trabajando con un promedio de rindes históricos en noviembre se esperaban obtener 49,5 millones de toneladas de acuerdo a GEA, para fines de febrero la estimación fue recortada ya a 44,5 millones de toneladas. Considerando que nuestro país abastece más del 50% de la demanda internacional de harina de soja, la perspectiva de un fracaso en la cosecha impulsó el precio de dicho subproducto, contribuyendo a explicar el aumento observado. En los siguientes gráficos se puede apreciar la evolución de las cotizaciones de la posición más cercana del poroto, aceite y harina de soja en CBOT así como los valores FOB argentinos correspondientes a la posición de embarque más cercano durante el segundo trimestre de

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4 Molienda y margen bruto de procesamiento En el gráfico adjunto se observa la evolución de las cantidades industrializadas durante el período bajo análisis. En Estados Unidos, el total de soja procesada en el 2011 fue de 45,35 millones de toneladas, con una caída del -6% respecto al Mientras tanto, las 11,42 millones procesadas en el primer trimestre del 2012 representan un aumento del 4% respecto a lo industrializado en el mismo período del año anterior y una caída del 2% en relación al cuarto trimestre del En Argentina, mientras tanto, se industrializaron en el 2011 un total de 37,34 millones de toneladas representando un aumento del 1,40% respecto al año anterior. Por su parte, en el primer trimestre del 2012 las 7,28 millones de toneladas procesadas representan un aumento del 2% respeto al mismo período del año anterior mas una caída del 21% en relación al último trimestre del El margen bruto de procesamiento en Estados Unidos cayó un 24% en el tercer trimestre del 2011 empujado por la baja en el precio del aceite de soja, pero tuvo una fuerte recuperación tanto en el último trimestre del 2011 como en el primero del Con ello, el crush margin promedio del período enero-marzo 2012 de 20,82 U$S/Tn resulta un 3% mayor al del mismo período del En argentina, el crush margin también cayó un 25% en el tercer período del 2011 y aumentó en los dos siguientes. En comparación con Estados Unidos, la suba del cuarto trimestre resultó inferior (11% versus 34%), pero la del primer trimestre del 2012 fue claramente superior (45% en nuestro país comparado con el 22$ de Estados Unidos). Sin embargo, el margen bruto promedio de procesamiento de 30 US$/Tn en enero-marzo 2012 es un 8% inferior al del mismo período del año anterior. 4

5 Estados Unidos En el siguiente gráfico se muestra la evolución del crush margin bruto diario estadounidense en los últimos cinco trimestres, junto con su promedio trimestral y su promedio histórico. Podemos observar que, tal como mencionásemos ut supra el margen bruto de procesamiento de Estados Unidos ha mostrado una variación negativa hasta el tercer trimestre del 2011 inclusive, para comenzar a recuperarse a partir de allí y volviendo a valores más cercanos a su promedio histórico en el último de los trimestres bajo análisis. 5

6 Justamente, entre enero y marzo del 2012 el incremento del 12,4% en el precio de la harina ha permitido que a pesar de que el aceite de soja aumentó menos que el poroto (4,6% versus 8,3%) el margen bruto de procesamiento de la industria subió un 22,2% a 20,82 dólares por tonelada, luego de haber tocado un mínimo de 8,47 US$/Tn el 29 de junio de En relación al volumen de soja industrializada, los datos de NOPA (cuyas empresas miembro representan entre un 94% y un 96% del total procesado en EEUU), el año 2011 con 42,3 millones de toneladas cerró con una caída del 6% en relación al El cuadro siguiente permite analizar el crushing de soja trimestral, mostrando simultáneamente su variación respecto al trimestre anterior (Var. Trim) y respecto al mismo período del año anterior (Var. Anual). Crushing en Estados Unidos Vol Proc Var. Trim Var. Anual III % -5.24% IV % -4.12% I % 3.91% El próximo gráfico muestra la evolución de la industrialización de soja desde el año 2008 y hasta la actualidad. Argentina De acuerdo a la metodología presentada en este informe, el margen bruto de procesamiento también ha mostrado una variación mayormente negativa hasta el tercer trimestre del año pasado que fue revertida entre el último trimestre del 2011 y el primero del Sin embargo, en comparación con el caso estadounidense el crush margin se ha mantenido en general por encima del promedio histórico, tal como muestra el siguiente gráfico de los últimos cinco trimestres. 6

7 A partir de enero de este año, el aumento del 12,4% del precio FOB de la harina de soja ha permitido que pese a que el 5,8% en que aumentó el poroto superó al 3,5% de incremento del aceite de soja, el margen bruto de procesamiento promedio pasase de 20,6 promedio en octubre-diciembre de 2011 a 30,0 dólares por tonelada promedio en enerodiciembre 2012, con un aumento del 45,3%. En relación al volumen de soja industrializada, de acuerdo a los datos del Ministerio de Agricultura, las 37,3 millones de toneladas procesadas en el año 2011 representan un aumento del 1,4% en relación al El cuadro siguiente permite analizar el crushing de soja trimestral, mostrando simultáneamente su variación respecto al trimestre anterior (Var. Trim) y respecto al mismo período del año anterior (Var. Anual). Crushing en Argentina Vol Proc Var. Trim Var. Anual III % % IV % -2.90% I % 2.39% Este último permite observar que en el primer trimestre del año tiene un lugar una caída estacional en el volumen de soja industrializada, ya que aún no llegó al mercado el grueso de la cosecha nueva mientras que la vieja ya es escasa. Ello explica el 20,6% menos que se procesó respecto al cuarto trimestre del 2011, pese a lo cual las 7,3 millones de toneladas resultan un 2,4% mayores al crushing del primer trimestre del año anterior. Para finalizar, el siguiente gráfico muestra la evolución de la industrialización de soja desde el año 2008 y hasta la actualidad. 7

8 Elaborado por Lic. Emilce Terré. Cualquier duda o sugerencia con respecto a este informe, escríbanos a cursos@bcr.com.ar. Ayúdenos a lograr que este servicio se adecue a sus necesidades. Muchas gracias. 8