TENDENCIAS EN LA COMPENSACIÓN N Y LIQUIDACIÓN EN IBEROAMÉRICA. RICA La visión n de la FIAB y del sector privado

Transcripción

1 TENDENCIAS EN LA COMPENSACIÓN N Y LIQUIDACIÓN EN IBEROAMÉRICA RICA La visión n de la FIAB y del sector privado Expositor: Nabil Miguel San José, 9 de mayo de 2012

2 INTRODUCCIÓN La compensación y liquidación de operaciones financieras se da en el ámbito de las Infraestructuras de los Mercados Financieros (FMI). La FMI es entendida como: Los Sistemas de Pago; Las Centrales Depositarias de Valores (CSD); Los Sistemas de Liquidación de Valores (SSS); Las Contrapartes Centrales (CCP) y los; Registros de Operaciones (TR). La FMI posibilita la compensación n y liquidación de operaciones monetarias y otras financieras como los pagos y transferencias de Valores

3 DEFINICIÓN Una FMI es un sistema multilateral que reúne a las instituciones financieras participantes, incluido el operador del sistema, utilizado con la finalidad de registrar, compensar y liquidar pagos, Valores, derivados u otras operaciones financieras.

4 SISTEMA DE LIQUIDACIÓN DE VALORES Sistema de Liquidación de Valores (SSS) Transferencia y liquidación de Valores: Transferencia de Valores libres de pago. Transferencia de Valores contra pago. Funciones adicionales como: Compensación y liquidación de Valores: Confirmación de las instrucciones de negociación y liquidación.

5 OBJETIVO Mejorar la seguridad y eficiencia de los mecanismos de pago, compensación y liquidación, limitar el riesgo sistémico, promover la transparencia y la estabilidad del sistema.

6 INTERNO EXTERNO R E G L A S PROCEDIMIENTOS LEYES REGULACIÓN CONTRATOS

7 BASE JURÍDICA Ámbito Externo Leyes y Regulación Propiedad. Insolvencias. Entidades que participan en el sistema de la FMI. Garantías. Defensa de la competencia, consumidor e inversor. Liquidación definitiva y compensación. Inmovilización y desmaterialización de Valores. Mecanismos de entrega. Procedimientos de incumplimiento. Ámbito Interno Reglas, Procedimientos y Contratos Comprensibles y coherentes con el marco jurídico. Proporcionar un alto grado de seguridad y transparencia.

8 Mecanismos de Compensación Derechos, intereses de: FMI Participantes y Clientes Novación Exigibilidad Conflictos entre legislaciones BASE JURÍDICA FUNDAMENTADA Firmeza en la Liquidación Reglas de hora cero Mecanismos externos de liquidación

9 DERECHOS E INTERESES La base jurídica deberá definir claramente los derechos e intereses de una FMI, de sus participantes y de sus clientes cuando corresponda. Instrumentos financieros bajo su custodia. Protección frente a la insolvencia de las partes pertinentes. Certeza sobre los derechos e intereses de una FMI para utilizar las garantías otorgadas. Certeza para transferir derechos de propiedad. Realizar y recibir pagos a pesar de la quiebra o insolvencia de sus participantes.

10 FIRMEZA EN LA LIQUIDACIÓN Elementos para la firmeza en la liquidación Transferencia irrevocable e incondicional de un activo y el cumplimiento de una obligación. La operación puede revertirse únicamente en casos de fraude en su liquidación. La firmeza de la liquidación debe estar determinada y reconocida en un marco legal. Marco Legal Facultades a Reguladores y Banco Central en temas de Compensación y Liquidación. Definición del momento en que la liquidación se considera final. Regulación de la hora cero. Validez legal de documentos y firmas electrónicas, anotaciones en cuenta, titularidad de las mismas.

11 FIRMEZA EN LA LIQUIDACIÓN La base jurídica deberá establecer cuando se produce la liquidación definitiva en la FMI. La FMI deberá establecer las medidas en caso de insolvencia de un participante. Debe eliminarse las reglas de hora cero. Respaldo legal a las medidas adoptadas por la FMI.

12 Mecanismos de cobertura para la liquidación Fondos de Participantes Aportes Adicionales Retención sobre los Activos del Participante Incumplido Líneas de Crédito Es un fondo de garantía o de Participantes, constituido por un grupo de activos (efectivo y/o Valores) que deben aportar los Participantes del Sistema de Liquidación. La mayoría de los sistemas que contaban con un fondo de participantes como medio primario para proporcionar liquidez y para financiar las pérdidas resultantes del incumplimiento de un Participante, también tenían los medios o el derecho de exigir que sus miembros realizarán aportes adicionales. El derecho de retención o garantía real es otorgado por cada Participante a favor de la entidad liquidadora o de otros participantes del sistema, dependiendo de la parte que sea responsable por las obligaciones pendientes del participante incumplidor. Los activos del Participante que se encuentren sujetos a la garantía real podrán incluir dinero en efectivo en la cuenta del Participante, Valores en custodia, Valores entregados al Participante en el proceso de Liquidación, activos depositados como caución y aportes al fondo de participantes. Cuando un fondo de Participantes resulte insuficiente en caso del incumplimiento incurrido por un Participante que tenga posición neta de envergadura, los operadores del sistema también establecerán líneas de crédito con bancos y otras entidades financieras de importancia a fin de asegurar la liquidez suficiente para manejar el incumplimiento anticipado de mayor envergadura. Fuente EDV-Bolivia

13 COMPENSACIÓN N Y NOVACIÓN La base jurídica deberá permitir la exigibilidad del mecanismo de compensación. Los mecanismos de compensación y novación deberán estar expresamente reconocidos y respaldados por la legislación. En la novación se debe establecer claramente cuando este sistema es revocable o modificable.

14 Proceso de Compensación n y liquidación Riesgo Descripción Legal Previo a la Liquidación Liquidación Operativo Custodia Los sistemas de liquidación de Valores deben tener una base legal bien establecida, clara y transparente. Confirmaciónde la negociación.- No más de T+0. Ciclo de Liquidación.- la firmeza en la liquidación debe producirse no después de T+3. Entidad de Contrapartida Central (ECC).- Debe evaluarse los beneficios y costes de una ECC. Préstamo de Valores.- Debe fomentarse para la liquidación de Valores. Centrales Depositarias de Valores (CDV).- Los Valores deben estar inmovilizados o desmaterializados y deben ser transferidos por medio de Anotaciones en Cuenta en CDV. Entrega contra Pago (DVP).- Las CDV deben eliminar el riesgo del principal vinculando las transferencias de Valores a las transferencias de fondos. Momento de la Firmeza en la Liquidación.- La firmeza no debe tener lugar más tarde del final del día de la liquidación. Para reducir los riesgos debe ser intra diaria o en tiempo real. Controles de riesgo de la CDV para tratar incumplimientos de los participantes.- Se debe establecer controles que aseguren la oportuna liquidación en caso que el Participante con mayor obligación de pago sea incapaz de liquidar. Activos para la liquidación del efectivo.- Se deben utilizar fondos de un banco central. Fiabilidad operativa.- Las fuentes de riesgo operativo deben ser identificadas y minimizadas mediante el desarrollo de los sistemas, controles y procedimientos apropiados. Protección de los valores de los clientes.- Las entidades que mantienen Valores en custodia deben utilizar prácticas contables y procedimientos apropiados. Es esencial que los Valores de los clientes estén protegidos ante reclamaciones de los acreedores del custodio. Fuente: EDV-Bolivia

15 EXIGIBILIDAD Las reglas y procedimientos de funcionamiento de una FMI deben ser exigibles en la jurisdicción correspondiente. La base jurídica deberá asegurar la exigibilidad de las reglas y procedimientos de las FMI en temas de incumplimiento o insolvencia de un participante. Deberá existir un alto grado de certeza de que las medidas adoptadas no podrán ser revertidas o dejadas sin efecto. Utilización de las garantías entregadas a la FMI de ejecución directa.

16 MITIGACIÓN N DEL RIESGO LEGAL Imposición de requisitos a los participantes. La FMI debe adoptar medidas para mitigar el Riesgo Legal Límites a la exposición de riesgos. Requisitos de garantías. Limitaciones a sus actividades. No desarrollar una actividad problemática hasta que la misma jurídicamente no haya sido resuelta.

17 Otros Mecanismos para Reducción n de Riesgos Requisitos de Admisión de Miembros Topes Deudores Netos Ciclos de Liquidación Intradiarios o Múltiples Préstamo de Valores La admisión de miembros suele implicar la satisfacción de niveles mínimos de capacidad financiera (capital regulado), experiencia en gestión y capacidad operativa y técnica. Los sistemas de liquidación en si mismos pueden fijar requisitos adicionales o requisitos mínimos más elevados que aquellos exigidos por el ente regulador pertinente de los Participantes. Ciertos sistemas de liquidación imponen límites al nivel de operaciones del Participante. Los topes deudores netos o topes operativos ayudan a asegurar que el riesgo creado por un Participante se encuadre dentro de parámetros establecidos. Los sistemas que responden a los modelos 2 ó 3 del mecanismo del DVP emplean un proceso de neteo para determinar la obligación del Participante al final del ciclo. Las sumas adeudas por los Participantes se reducen en gran medida a través del uso de procedimiento de neteo. Sin embargo, contar con ciclos múltiples durante el día genera la probabilidad de reducir aún mas la cantidad de obligaciones de liquidación pendientes, así como el riesgo sistémico y el riesgo de liquidez asociados. El grupo de los treinta, La Asociación Internacional de Servicios de Valores (ISSA) y la Task Force CPSS-IOSCO recomendaron estimular el mecanismo de préstamo de Valores como un medio de hacer más expedita la liquidación de las operaciones con Valores Fuente: EDV-Bolivia

18 REFLEXIONES FINALES El Sistema de Compensación y Liquidación es fundamental para la estabilidad y eficiencia del sistema financiero. La cooperación y trabajo conjunto entre las autoridades de regulación y el sector privado es esencial para el desarrollo del los Sistemas de Compensación y Liquidación y de las FMI. Los Organismos Internacionales han puesto mayor énfasis en temas referidos a estabilidad y seguridad.

19 REFLEXIONES FINALES La Base Jurídica debe establecer la firmeza de la liquidación además de garantizar los Sistemas de Compensación. Definir los derechos e intereses de las FMI, participantes y clientes. La Base Jurídica debe garantizar la exigibilidad de las reglas y procedimientos de las FMI, con la certeza que las medidas adoptadas por estas no podrán ser revertidas o dejadas sin efecto.

20 MUCHAS GRACIAS Nabil Miguel Agramont