Regulación y responsabilidades de los intermediarios y otros participantes

Transcripción

1 Comercialización de instrumentos financieros en el mercado de valores de Ecuador Regulación y responsabilidades de los intermediarios y otros participantes RAFAEL BALDA SANTISTEVAN INTENDENTE NACIONAL DE MERCADO DE VALORES SUPERINTENDENCIA DE COMPAÑÍAS, VALORES Y SEGUROS ANTIGUA, GUATEMALA. MARZO 28, 2017

2 Las opiniones y juicios expresados en esta presentación son de mi exclusiva responsabilidad y no representan la posición institucional de la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros ni de las organizaciones profesionales o académicas de las cuales soy miembro.

3 Estructura del mercado ecuatoriano Regulación y Supervisión Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros Superintendencia de Bancos Superintendencia de la Economía Popular y Solidaria Infraestructura de Mercado Bolsas de Valores Depósitos Centralizados de Compensación y Liquidación de Valores Sociedad administradora del SIUB Entidad de Contraparte Central*

4 Entidades de Mercado de Valores Casas de Valores Administradoras de Fondos y Fideicomisos Otras entidades Entidades de crédito (Bancos y Cooperativas de Ahorro y Crédito) Entidades del sector público Calificadoras de Riesgo Auditoras externas Representantes de obligacionistas

5 Algunas cifras del mercado ecuatoriano 43 intermediarios de valores 25 fiduciarias (8 con autorización para administrar fondos de inversión) Patrimonio administrado: $ ,11 22 fondos de inversión, con partícipes (2% pob.) 389 emisores, 30 originadores 31 emisores de genéricos financieros 517 emisiones vigentes (en circulación) $ negociados en bolsa durante 2016 (8,66% PIB) Capitalización bursátil: $ , personas naturales con inversiones bursátiles vigentes

6 Definición legal de valor Se considera valor al derecho o conjunto de derechos de contenido esencialmente económico, que sean negociables en el mercado de valores Incluyendo, entre otros: - Acciones - Obligaciones - Bonos y Cédulas - Cuotas de fondos de inversión colectivos - Contratos de negociación a futuro o a término - Permutas financieras - Opciones de compra o venta - Valores de contenido crediticio, de participación y mixto que provengan de procesos de titularización - Otros que determine la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera

7 Qué productos se comercializan? Obligaciones de largo plazo y papel comercial (Bonos Corporativos) Bonos del estado Valores genéricos de las entidades de crédito Acciones Titularizaciones de contenido crediticio, de participación y mixtas Otros valores del sector público (Notas de Crédito, TBC, etc.) Facturas comerciales negociables Reporto bursátil Fondos de inversión Fideicomisos mercantiles *Actualmente no se negocian instrumentos derivados

8 Quiénes pueden comercializar valores? Intermediarios de valores: Casas de Valores Operadores del Sector Público* Bancos Cooperativas de ahorro y crédito Entidades del sector público* Otros productos: Administradoras de fondos y fideicomisos

9 Fuentes de la regulación para la protección del inversionista en la comercialización de instrumentos financieros Constitución de la República del Ecuador Código Orgánico Monetario y Financiero (esp. Libro 2, Ley de Mercado de Valores) Reglamento General de la Ley de Mercado de Valores Codificación de Resoluciones expedidas por el Consejo Nacional de Valores Otras resoluciones del CNV y la JPRMF

10 Problemas comunes en la comercialización Falsa representación de instrumentos o inversiones Información incompleta o errada Comercialización de instrumentos no permitidos Fallas o irregularidades en la ejecución de órdenes o el manejo de activos del cliente Comercialización de instrumentos no adecuados para el cliente

11 Enfoque Regulatorio Basado en Reglas Basado en Principios Mixto

12 Clasificación Normas que definen la estructura del mercado Requisitos para autorización de las entidades del mercado Normas que regulan la operación de las entidades Normas que regulan la conducta de los participantes del mercado de valores

13 Estructura del Mercado

14 Separación entre la banca comercial y las entidades de mercado de valores Las entidades de crédito (banca y cooperativas de ahorro y crédito) no pueden ser accionistas de entidades de mercado de valores. Esta prohibición abarca a: La propias entidades o grupos Representantes legales Miembros de Directorio Accionistas (más de 6%)

15 Limitación a instrumentos OTC y físicos El mercado ecuatoriano es, casi en su totalidad, bursátil y desmaterializado. Centralización de negociación y custodia. Excepción: Valores genéricos de entidades de crédito Valores del sector público*

16 Requisitos para autorización

17 Estructura de Capital Mínimo Bolsas de Valores Entidad Objeto Capital Brindar los Servicios y Mecanismos requeridos para la Negociación de Valores en el Mercado de Valores USD$ Casas de Valores Intermediación USD$ Banca de Inversión USD$ Administradoras de Fondos y Fideicomisos Sociedad Administradora y Proveedora del Sistema Único Bursátil Administrar Fondos de Inversión; y Representar Fondos Internacionales. USD$ Administración de Negocios Fiduciarios USD$ USD$ Administración de Negocios Fiduciarios y Procesos de Titularización Administrar Fondos de Inversión. Representar Fondos Internacionales. Administración de Negocios Fiduciarios y Procesos de Titularización USD$ USD$

18 Requisitos para obtener autorización Casas de Valores : 1. Manuales orgánico funcionales 2. Manual operativo interno que contenga al menos: Procesos de conocimiento del cliente Recepción, registro y ejecución de órdenes Información gerencial y su periodicidad de preparación Controles internos Tarifarios de todos sus servicios 3. Políticas y procedimientos para prevenir el lavado de activos, y el financiamiento del terrorismo y otros delitos.

19 Requisitos para obtener autorización Administradoras de Fondos y Fideicomisos: 1. Manuales orgánico y funcional, y de procedimientos del comité de inversiones. 2. Reglamento operativo interno. 3. Estructura tecnológica. 4. Contrato con el agente distribuidor de las unidades de participación de los fondos en los que se incluirá funciones, costo y ubicación de la oficinas en donde prestará el servicio de distribución. 5. Tarifario de los servicios. 6. Infraestructura física, técnica y de recursos humanos que aseguren buen servicio a sus partícipes y clientes. 7. Políticas y procedimientos para prevenir el lavado de activos, y el financiamiento del terrorismo y otros delitos.

20 Normas que regulan la operación de las entidades

21 Información, registros y relación contractual (intermediarios) Registros contables de conformidad con el Plan de Cuentas oficial. Registro cronológico y secuencial de la órdenes de sus comitentes, con la fecha y hora de ingreso, y de cumplimiento de la orden. Registro de dineros y valores de cada uno de los comitentes. Archivo individual de cada uno de sus comitentes: contrato, identificación, nombramiento-poder comprobante de las operaciones (desde el día hábil siguiente) Política conozca a su cliente (AML).

22 Administración de Portafolios Contrato escrito sobre el mandato y la comisión mercantil regulados en el Código Civil y de Comercio. Información mensual: Un resumen o estado de sus operaciones Estado de evolución del portafolio Composición y valoración de su cartera Variación de cotizaciones y rentabilidad

23 Información, registros y relación contractual (Fiduciarias) Registros contables de conformidad con el Plan de Cuentas oficial. Libros contables y documentos de soporte disponibles en oficinas. Implementar sistemas de control interno para administración de riesgos, revelación a clientes, y mecanismos de monitoreo y mitigación. Política conozca a su cliente (AML).

24 Información, registros y relación contractual (Fiduciarias) Valoración de los activos del fondo de conformidad con las normas vigentes. Valoración diaria de unidades de los fondos. Sistema de control interno permanente que contemple revisión de ingresos y rescates, conciliaciones bancarias, seguridades del sistema, soporte de operaciones, custodia. Contratos de incorporación al fondo, en el formato aprobado por la SCVS.

25 Otras obligaciones Intermediario debe mantener los fondos y valores de sus comitentes separados de los de otros comitentes y de los propios. Fiduciaria debe entregar en custodia los valores de los fondos y negocios fiduciarios que administre.

26 Idoneidad de operadores Definida por la entidad. Calificación de bolsas de valores. SCVS inscribe en CPMV, previa verificación de documentación.

27 Prohibiciones a intermediarios Realizar actividades de intermediación financiera o recibir captaciones por cualquier medio. Efectuar negociaciones con valores no inscritos en el Catastro Público del Mercado de Valores. Garantizar rendimientos o asumir pérdidas de sus comitentes.

28 Regulación prudencial La Ley Mercado de Valores delega al órgano regulador el establecimiento de normas de solvencia y prudencia financiera para los entes regulados. Para intermediarios de valores y administradoras de fondos y fideicomisos se han establecido: márgenes de endeudamiento, colocaciones y otras condiciones de liquidez y solvencia patrimonial límites de anticipación de fondos a sus comitentes, en atención a su patrimonio límites a la capacidad de operación en atención a los contratos de underwriting que mantenga márgenes para la administración de negocios fiduciarios en atención a la estructura de capital y patrimonio

29 Conducta

30 Deber de información y recomendación (intermediarios) Siempre que se ofrezcan alternativas de inversión. Información actualizada sobre los valores en circulación en el mercado. Situación legal, administrativa, financiera y económica de las empresas emisoras. Intermediario debe realizar una recomendación sobre la decisión de negociación de dicho valor.

31 Perfil de riesgo del inversor Referencia lacónica incluida en reforma a LMV. Anteproyecto de regulación que incluye los siguientes aspectos: Experiencia del cliente en inversiones dentro del mercado de valores Grado de conocimiento del cliente de los instrumentos disponibles y del instrumento ofrecido o solicitado Objetivo de la inversión Porcentaje de ahorros destinado a estas inversiones. Monto de los ahorros que el cliente está dispuesto a arriesgar Plazo máximo que estaría dispuesto a mantener las inversiones Efecto que produce en su economía la pérdida en la inversión Situación financiera del inversor Horizonte de inversión previsto Cualquiera otra circunstancia relevante a efectos de evaluar si la inversión a efectuar es adecuada para el cliente

32 Inversionistas calificados Únicamente para poder para invertir en el REB Es responsabilidad de la casa de valores determinar el perfil de riesgo al clasificar los clientes, de conformidad con la regulación y autorregulación Parámetros: experiencia o conocimientos necesarios para comprender, evaluar y administrar de forma adecuada los riesgos de inversión en materia de mercado de valores Cliente suscribirá declaración sobre las implicaciones de ser clasificado como calificado y características del REB

33 Conflicto de Interés Obligación de tratamiento justo y equitativo; caso contrario debe abstenerse de realizar la operación o prestación del servicio. Advertir a los clientes sobre los conflictos de intereses que podrán presentarse en el desarrollo de su actividad. Evitar la polifuncionalidad del personal de la empresa en áreas que puedan ocasionar conflicto de interés. Abstenerse de ofrecer ventajas, incentivos, compensaciones o indemnizaciones de cualquier tipo a un cliente, en perjuicio de otro cliente o de la transparencia del mercado de valores.

34 Conflicto de interés (intermediarios) Compras y ventas de valores para portafolio propio deben postergarse mientras existan pendientes órdenes de sus comitentes por los mismos valores, siempre que los valores tengan las mismas características. Abstenerse de adquirir valores para sí mismo o para sus empresas vinculadas, cuando los clientes los hayan solicitado en condiciones idénticas o mejores. No actuar anticipadamente por cuenta propia o de sus vinculados, ni inducir la actuación de un cliente, cuando el precio pueda verse afectado por una orden de otro de sus clientes.

35 Prohibiciones a intermediarios Marginarse utilidades en una transacción en la que, habiendo sido intermediario, ha procedido a cobrar su correspondiente comisión. Adquirir valores que se le ordenó vender, así como vender de los suyos a quien le ordenó adquirir, sin autorización expresa del cliente. Poner a nombre de la casa de valores los valores de sus comitentes y de los portafolios administrados de terceros, salvo autorización expresa.*

36 Responsabilidades

37 Quiénes responden? Entidades controladas. Funcionarios de entidades controladas. Otras entidades. Otros individuos. Consecuencias Solicitud de medidas correctivas. Adopción de medidas administrativas. Imposición de sanciones. Responsabilidades civiles y penales (sede judicial).

38 Medidas administrativas Suspensión o cancelación de inscripción Entidades e individuos inscritos en el Catastro Público del Mercado de Valores Intervención Entidades reguladas por la Ley de Mercado de Valores Compañías mercantiles Disolución Compañías mercantiles

39 Sanciones Cualquier persona que intervenga directa o indirectamente en el mercado de valores Amonestación escrita. Multas de hasta 418 salarios básicos unificados ($ ). Remoción indefinida de cargo o función. Inhabilitación de hasta diez años. Cancelación de autorización de funcionamiento.

40 GRACIAS

41 Título II, Subtítulo II CRCNV. Art Márgenes y condiciones.- Sin perjuicio de los requerimientos que las bolsas de valores establezcan para sus miembros, las casas de valores no excederán los márgenes de endeudamiento, de colocaciones y otras condiciones de liquidez y solvencia patrimonial, establecidos a continuación: Índice de Portafolio Propio = Activos Financieros/ Patrimonio menor o = a 2. Activos Financieros=11 Activos Financieros Obligaciones por contratos underwriting. Indice de endeudamiento = Pasivo Total/Patrimonio menor o = a 2. Pasivo total = 2 Pasivos Acreedores por Intermediación. Indice de Liquidez = Activo Corriente/Pasivo Corriente mayor o = a 1. Activo Corriente = Activo Disponible + 11 Activos Financieros + 12 Cuentas y documentos por cobrar + 16 Otros Activos Corrientes. Pasivo Corriente = Pasivos Financieros Pasivos no financieros Obligaciones Patronales Obligaciones Tributarias Sanciones y Multas Otros Pasivos Corrientes. VOLVER

42 Título II, Subtítulo II CRCNV. Art Art Anticipación de Fondos De conformidad con el artículo 58, numeral 7 de la Ley de Mercado de Valores, las casas de valores podrán anticipar fondos de sus propios recursos a sus comitentes o a un grupo económico, hasta el quince por ciento de su patrimonio, siempre y cuando este anticipo de fondos no represente más del ochenta por ciento de los valores a ser adquiridos. El monto total de estas operaciones no podrá exceder del doscientos por ciento de su patrimonio. Art Capacidad de Operación Las casas de valores podrán mantener contratos de underwriting para adquisición en firme y garantía total o parcial, hasta tres veces su patrimonio. Para la modalidad de contratos de underwriting del mejor esfuerzo, las casas de valores no tendrán ninguna limitación. VOLVER

43 Art Responsabilidades de la administradora de fondos y fideicomisos.- ( ) La administradora deberá mantener invertido al menos el cincuenta por ciento de su capital pagado en unidades o cuotas de los fondos que administre, pero en ningún caso estas inversiones podrán exceder del treinta por ciento del patrimonio neto de cada fondo, a cuyo efecto la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros realizará las inspecciones periódicas que sean pertinentes. Art Del patrimonio mínimo.- ( ) Podrán administrar fondos de inversión cuyos patrimonios en conjunto no excedan el equivalente a cincuenta veces el patrimonio contable de la administradora de fondos. El C.N.V., determinará los casos en que el negocio fiduciario requiera de garantías adicionales. VOLVER

44 Resolución No. CNV que establece el plan de Cuentas para la presentación de los Estados Financieros. Resolución No. CNV que inserta un inciso en el artículo 15 Conflicto de Interés de la sección II del Capítulo I el Subtítulo III del Título II de la Codificación de Resoluciones expedidas por el CNV. Resolución CNV que contiene el Manual Operativo para valoración a precios de mercado de valores de contenido crediticio y de participación y procedimientos de aplicación. Resolución JPRMF que regula la Transformación de las Bolsas de Valores [requisitos mínimos del estatuto, requisitos para autorización de funcionamiento tecnológicos, capital, estructura y recursos humanos-. Resolución JPRMF que regula la determinación de capitales mínimos de las bolsas de valores, casas de valores, calificadoras de riesgo, administradoras de fondos y fideicomisos, de los depósitos centralizados de compensación y liquidación de valores y de la sociedad proveedora y administradora del sistema único bursátil SIUB. Resolución JPRMF que regula la autorregulación para las bolsas de valores y asociaciones gremiales. Resolución JPRMF regula la evaluación de riesgos de las bolsas de valores. Resolución JPRMF regula a la Sociedad Proveedora y Administradora del Sistema Único Bursátil SIUB- y los servicios que presta. Resolución que autoriza el funcionamiento del REB. VOLVER

45 Principios rectores del mercado de valores Fe pública Protección del inversionista Transparencia y publicidad Información simétrica, clara, veraz, completa y oportuna Tratamiento igualitario Los principios deberán interpretarse siempre en el sentido que más favorezca al inversionista. VOLVER