1-1 ANÁLISIS FINANCIERO. Sixth Edition UMSA ADM.EMP. 18-may-12 F I N A N Z A S WILFREDO MATIAS P.

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Francisca Muñoz Ferreyra
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2 1-2

3 1-3 QUÉ NECESITAN CONOCER LOS EJECUTIVOS Es adecuada la inversión al contexto? Se requieren inversiones adicionales? Hay inversiones innecesarias? El nivel de endeudamiento es adecuado? Es conveniente tomar más deuda o por el contrario debe disminuirse? Es elevado el costo de la deuda? Genera la empresa fondos suficientes? Está la deuda correctamente garantizada? Tendremos problemas para pagar las deudas? Es el ciclo de producción, venta y cobranzas el correcto? Necesitamos nuevo financiamiento? A quién deberíamos solicitarle el dinero? Es la empresa lo suficientemente rentable, cómo podemos mejorarla? Los márgenes son adecuados? Es buena la rotación de los activos? Es necesario apalancarse mejor? Es buena la rentabilidad de los accionistas? Cómo podemos mejorarla? Tienen relación los gastos y costos con el nivel de ingresos? Cómo podemos optimizarlos? Estamos siendo competitivos? Cómo lograr un futuro mejor?

4 1-4 USUARIOS DE LA INFORMACIÓN

5 1-5 USUARIOS DE LA INFORMACIÓN Qué les interesa conocer?

6 1-6 COMO LEER E INTERPRETAR LA INFORMACIÓN FINANCIERA

7 1-7 COMO LEER E INTERPRETAR LA INFORMACIÓN FINANCIERA

8 1-8 COMO LEER E INTERPRETAR LA INFORMACIÓN FINANCIERA

9 1-9 COMO LEER E INTERPRETAR LA INFORMACIÓN FINANCIERA

10 1-10 COMO LEER E INTERPRETAR LA INFORMACIÓN FINANCIERA El flujo de caja esperado libre de todas las exigencias presentes y futuras del proyecto

11 1-11

12 1-12 LA INVERSIÓN Características Liquidez: cercanía de los activos a transformarse en efectivo Flexibilidad: Posibilidad de rápida desinversión

13 1-13 Congruencia con la actividad y el sector industrial Relación entre la inversión y el ciclo de vida: crecimiento madurez Debilidades y fortalezas según el contexto PEST: estable volátil Armonía de la Inversión según la competencia

14 1-14 Estructura de la inversión según la actividad

15 1-15 Inversiones y ciclo de vida Objetivo: determinar su evolución Herramienta: % horizontales

16 1-16 Inversiones y contexto PEST Objetivo: Identificar cómo debería evolucionar nuestra inversión Herramienta: % horizontales

17 1-17 Armonía de la inversión con la competencia Objetivo: Identificar estrategias diferentes Herramienta: % verticales - % horizontales

18 1-18 Financiamiento por terceros acreedores Comerciales Fiscales Sociales y/o laborales Financieros Financiamiento por accionistas Autofinanciación De enriquecimiento: resultados De mantenimiento: amortizaciones

19 1-19 Inversiones y contexto PEST Participación de acreedores y accionistas en el financiamiento Leverage = Total Pasivo Total Patrimonio (Nº de Veces)

20 1-20 a) Exigibilidad del financiamiento Exigibilid ad = Pasivo Corriente Pasivo no Corriente (Nº de Veces) b) Importancia de los acreedores %Vertical sobre Total del Pasivo c) Garantías Comunes - Prendarias - Hipotecari as -...

21 1-21 Aportes de los accionistas y Autofinanciación

22 1-22 Usos del autofinanciamiento

23 1-23 Analizando la Capacidad de Pago Equilibrio entre inversión y financiamiento Relación entre activo y pasivo Circulantes (corriente)

24 1-24 Capacidad de pago en funcionamiento Capital de trabajo neto K T = AC PC ($) Muestra el excedente de activos de CP que se tiene por sobre el exigible de CP, para poder maniobrar y hacer frente a los pagos compensando los descalces entre el momento de pago y el de cobro. K T

25 1-25 El valor Absoluto del Capital de Trabajo dice Nada Debe vincularse con la Liquidez Corriente

26 1-26 Análisis de eficiencia

27 1-27 Análisis combinado Suficiencia de Liquidez Si es menor a 1 indica posibilidad real de incumplimientos Liquidez Corriente = AC PC LC SL = LT PMC = Cuentas Ventas por Cobrar 365 (Días ) Netas (Crédito) Liquide z Teórica = PMI + PMC PMP PMI = Inventario 365 (Días ) CAFV... PM = 365 PMP = Cuentas por Pagar 365 CAFV(Compras al Crédito) (Días ) R

28 1-28 Análisis del rendimiento Situación Económica de la empresa (ROA) ROA = EBIT Total Activo (%) Situación Financiera de la empresa (ROE) Utilida d Neta ROE = Total Patrimonio (%)

29 1-29 DESAGREGACIÓN DE PARES (ROE) (DU-PONT) EBIT VENTAS X VENTAS ACTIVOS X ACTIVO TOTAL PATRIMONIO X EBT EBIT X UTILIDAD EBT NETA

30 1-30 Análisis del riesgo operativo Apalancamiento Operativo Es el grado de compromiso de un proyecto o una empresa debido al nivel de sus costos fijos. Los costos fijos actúan como una palanca en el sentido que un cambio porcentual pequeño en el ingreso puede convertirse en un cambio porcentual considerable en el EBIT. Cuanto mayor sea el nivel de apalancamiento operativo mayor será el peligro potencial ocasionado por el riesgo de pronóstico. Cuanto mayores sean los CF, mayor será el apalancamiento operativo y por consiguiente el riesgo económico de la empresa.

31 1-31 RELACIÓN ENTRE EL APALANCAMIENTO OPERATIVO Y PUNTO DE EQUILIBRIO EBIT = P Q (CF+ CVT) = 0 CF = P Q CV Q = Q(P CVU) Pε Q = CF P CVU Q < a la del punto de equilibrio Pérdidas apalancamiento operativo negativo Q > a la del punto de equilibrio Beneficios suficientes como para cubrir los costos fijos. Disminuye el Riesgo operativo y por lo tanto apalancamiento operativo positivo.

32 1-32 El punto de equilibrio, punto muerto operativo o de utilidad igual a cero es: En cuanto aumenta el EBIT si las ventas aumentan en x% GAO = Cambio Cambio % EBIT Cambio % en Q % en EBIT = GAO Cambio % en Q Si Q aumenta en una unidad, EBIT aumenta en (P-CVU) P CVU EBIT y como se definió antes = GAO GAO = P CVU 1 Q Q EBIT EBIT + CF = (P CVU) Q GAO = EBIT + CF EBIT GAO = 1+ CF EBIT

33 1-33 APALANCAMIENTO FINANCIERO Proporciona una medida aproximada del riesgo financiero en que incurre la empresa con su endeudamiento. Mientras mayor sea el endeudamiento mayor es ese riesgo. APALANCAMIENTO TOTAL GAF = EBIT EBT Un cambio en las ventas provoca una variación en el EBIT. Pero al cambiar el EBIT también cambia la utilidad final: 1. La primera variación obedece a los costos fijos operativos y 2. La segunda a la existencia de costos fijos financieros. Ambos efectos conjuntamente representan el riesgo total de la empresa que, en definitiva, es lo que verdaderamente le interesa al accionista: Ante un aumento (caída) de las ventas: Que le sucede a la Utilidad final? GAC GAF GAF EBIT + CF = EBIT INTERÉS

34 1-34 APALANCAMIENTO COMBINADO PUNTO DE EQUILIBRIO De la misma forma que el apalancamiento operativo se relaciona con el punto muerto operativo, el apalancamiento total se relaciona con el punto muerto total. Esto es, el nivel de ventas donde se cubren exactamente los costos fijos (lo cuál incluye el punto muerto operativo) y además los intereses (costos fijos financieros). El punto muerto total puede calcularse empleando la fórmula siguiente: ε P Q = CF+ INTERÉS P CVU

35 1-35 Condición necesaria para el ÉXITO

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