FLUJO DE CAJA LUIS EDUARDO SUÁREZ CAICEDO FLUJO DE CAJA

Transcripción

1 FLUJO DE CAJA Es una herramienta valiosa en la administración financiera de una empresa, puesto que permite determinar las necesidades futuras de fondos, planear la forma de financiar dichas necesidades, prever las posibilidades de invertir los excedentes de tesorería y ejercer un control sobre la liquidez de la firma. El presupuesto de caja puede cubrir cualquier período de tiempo, pero entre más corto sea dicho período, se tendrá mayor exactitud y mejor control sobre el mismo. En cuanto al alcance del flujo de efectivo, se incluyen tres categorías básicas: En el análisis de la gestión de las empresas Como base para establecer la generación de riqueza para los dueños de una empresa. Como base para estimar el valor de un proyecto de inversión (Teoría de la valoración). Respecto del análisis de la gestión de las empresas: La determinación del flujo de efectivo, permite establecer el movimiento de las operaciones de explotación y por tanto, permite conocer a corto plazo, la posición específica de la empresa respecto al cumplimiento del objetivo económico dado por la continuidad del propio proceso empresarial que adelanta la compañía en análisis. Algunos criterios que pueden tenerse en cuenta para establecer el nivel de efectivo mínimo son los siguientes: Las necesidades que se tengan previstas para transacción, precaución y especulación. La posibilidad de aprovechar descuentos comerciales en compras La probabilidad que los ingresos se presenten en la forma como han sido previstos El promedio de tiempo que duran los cheques girados en ser cobrados y descargados de la cuenta corriente La facilidad para conseguir préstamos de emergencia o para girar en descubierto. Los saldos promedio de compensación que exigen los bancos como reciprocidad o condición para otorgar algún crédito. Respecto de la generación de riqueza para los dueños de una empresa: Porque permite determina el efectivo al que pueden acceder los dueños y lo que tienen derecho a recibir después de hacer frente a los compromisos adquiridos propios del ciclo de explotación, luego de sufragar las obligaciones financieras y una vez atendidas las necesidades de reinversión. En cuanto a estimar el valor de un proyecto de inversión: Hace referencia a uno de los principales dilemas de un inversionista, que es el de decidir acerca de la elección de una u otra inversión. Entre las formas de presentar el flujo de efectivo proyectado, se puede aplicar el Método Directo o Indirecto.

2 1.1 Método Directo: FLUJO DE CAJA LUIS EDUARDO SUÁREZ CAICEDO Presenta una gran claridad en los conceptos que generan entradas o salidas de efectivo, tanto en la parte operativa como en los movimientos del balance. En su presentación clasificada tiene las siguientes ventajas: Permite apreciar si la empresa está generando efectivo en su operación propia, acorde con su objeto social. Suministra elementos para medir el impacto de las inversiones actuales o futuras de la empresa. Permite analizar el crecimiento de la empresa y Permite establecer la etapa de vida por la que atraviesa la empresa. Un sistema práctico de elaboración del presupuesto de caja, a través del método directo, se realiza así: a) Tomando inicialmente el estado de resultados (Pérdidas y ganancias) incluyendo si es del caso el costo detallado de producción, para determinar cuáles renglones se han de proyectar y cómo afectan el presupuesto de caja, es decir si implican ingresos o egresos de caja (efectivo). Estos rubros son : Ventas: Si las ventas se realizan en un 100% de contado, su valor pasará íntegramente al flujo de caja como un ingreso. Si la totalidad o un parte de ellas, se efectúa a crédito, solo pasará como ingreso de caja lo que se alcance a recuperar en efectivo durante el período y el saldo irá a cuentas por cobrar (balance general) y solo hará parte de los ingresos de caja en el período siguiente. Compras de materia primas: Generalmente se constituye en el egreso mas importante en le flujo de caja de una empresa manufacturera. Si las compras se realizan de contado en su totalidad, su valor será igual en el estado de resultados y en el presupuesto de caja, pero si los proveedores otorgan crédito por la totalidad o una parte de lo comprado, solamente se tomará como salida de efectivo lo realmente pagado durante el período. Costo de la mano de obra: Del total cargado por este concepto en el estado de resultados debe pasar como egreso de caja lo que realmente se pague dentro del período. Por norma general se excluye para el flujo de caja, el monto correspondiente a las cesantías, las cuales cuando más pronto se pagan en el período siguiente. Costos Indirectos de Fabricación: Solamente constituyen salida de caja aquellos gastos que implican un desembolso real dentro del período. Normalmente se excluye la depreciación, las amortizaciones y demás gastos que no son salida de efectivo.

3 Gastos de administración y ventas: Al igual que los costos indirectos de fabricación solamente pasan como egreso en el presupuesto de caja los gastos que indican salida real de recursos de efectivo durante el período. Por esta razón se excluyen, las cesantías correspondientes a los sueldos, la depreciación de muebles y vehículos, las provisiones y amortizaciones. Gastos financieros: Generalmente constituyen un egreso de caja la totalidad de los intereses cargados al Estado de resultados, porque solamente se cargan cuando ya se han causado y pagado. No obstante, los gastos financieros del flujo de caja podrían ser mayores que los del estado de resultados, cuando se pagan intereses por anticipado, los cuales figurarían en el activo del balance como un gasto pagado por anticipado. b) Se toma el último balance histórico, o en su defecto el balance de iniciación, junto con el plan de inversión y financiación y se determina que renglones de los existentes u otros nuevos podrían generar entradas o salidas de caja. El saldo de efectivo (Caja y bancos) que exista al comienzo del período, se debe sumar al resultado del período. Inversiones temporales: la venta de inversiones constituye un ingreso para el flujo de caja. La compra de las misma un egreso. El rendimiento que genera se debe considerar como ingreso de efectivo. Cuentas por cobrar: Dentro de los ingresos de caja de cada período, se debe tomar la recuperación de la cuentas por cobrar comerciales que figuren en el activo corriente del balance inmediatamente anterior. Además de las cuentas por cobrar comerciales, también harán parte de los ingresos del flujo de caja, todas aquellas cuentas deudoras que puedan recuperar dentro del período, tales como préstamos a empleados, a socios y otros. Activos fijos: Toda inversión en dicho rubro, bien sea de un proyecto nuevo o una empresa en marcha, significa desembolsos de efectivo. Obligaciones bancarias: Todo préstamo bancario implica ingreso de caja, en el momento de su desembolso. A su vez, las amortizaciones a una obligación o su cancelación se convierten en un egreso dentro del flujo de caja. Proveedores: En la mayoría de los casos los proveedores otorgan a sus clientes algún plazo para el pago de sus compras. Dicho plazo por lo general es menor de un año, razón por la cual el saldo que figure en el balance al terminar un período, se convierte en egreso de caja para el período siguiente. Impuesto de renta: Generalmente el impuesto de renta se paga dentro del período siguiente a su causación y por consiguiente, debe considerarse dentro de los egresos el pago de la cuantía que figure como impuesto por pagar en el balance inmediatamente anterior.

4 Capital: Un incremento de capital, siempre que se haga en efectivo, representa un ingreso de caja. Por tanto, es necesario conocer la intención de los socios a este respecto, antes de comenzar la elaboración del presupuesto de caja. Utilidades: Todo reparto de utilidades, a no ser que se haga en acciones, representa una salida de efectivo. Al igual que el anterior concepto, se debe conocer la política de la empresa para su inclusión en el flujo de caja. Ejemplo de aplicación del flujo de caja, método directo con proyección: COMPAÑIA INDUSTRIAL S.A. ESTADO DE RESULTADOS PROYECTADO ($000) Ventas Netas $ $ $ $ $ Variación en ventas 11,3% 11,3% 11,3% 11,3% (+) Inv. Inic. M.P. $ 0 $ $ $ $ (+) Compras M.P. $ $ $ $ $ (-) Inv. Final M.P. (27 días del costo MP) $ $ $ $ $ Costo de M.P. $ $ $ $ $ Costo M.O.D. TOTAL $ $ $ $ $ Costo MOD fija $ $ $ $ $ Costo MOD variable $ $ $ $ $ CIF TOTAL $ $ $ $ $ CIF Fijo $ $ $ $ $ CIF Variable $ $ $ $ $ Total Costo de Producción $ $ $ $ $ (+) Inv. Inic. P.en P. $ 0 $ $ $ $ (-) Inv. Final P. en P. (4 días del C. prod.) $ $ $ $ $ Total Costo de Producto terminado $ $ $ $ $ (+) Inv. Inic. P.T. $ 0 $ $ $ $ (-) Inv. Final P.T. (12 días costo P.term.) $ $ $ $ $ Total Costo de Ventas $ $ $ $ $

5 Continuación Estado de resultados: Utilidad Bruta $ $ $ $ $ Margen Utilidad Bruta 38,5% 36,7% 37,4% 38,2% 38,9% Gastos Operacionales $ $ $ $ $ Gastos de Admón. $ $ $ $ $ Gastos de ventas Totales $ $ $ $ $ Gastos de ventas fijos $ $ $ $ $ Gastos de ventas variables $ $ $ $ $ Util. Operac. Antes Gtos. Fcieros. $ $ $ $ $ Margen Utilidad Operacional 10,7% 9,7% 11,3% 12,8% 14,3% Total Gastos no Operacionales $ $ $ $ $ (Fcieros.) Gravámen del 4 x $ 886 $ 986 $ $ $ Intereses o gastos financieros $ $ $ $ $ Util. Despues De Gastos Fcieros. $ $ $ $ $ Margen Util. Desp. Gtos. Fcieros. 0,9% 1,9% 5,8% 9,8% 13,1% Total Otros Ingresos no Operac. $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 Utilidad Antes de Impuesto $ $ $ $ $ Provisión para Impuestos $ 651 $ $ $ $ Utilidad Neta $ $ $ $ $ Margen Utilidad Neta 0,6% 1,3% 3,9% 6,6% 8,8% Las bases de proyección del Estado de resultados se resumen así: Tasa de inflación anual : 7,00% Crecimiento real en ventas : 4,02% anual Inventario de materia prima : 27 días del costo de materia prima Inventario de Prod. En proc. : 4 días del costo de producción Inventario de producto termin. : 12 días del costo de producto terminado Tasa de impto de renta : 33,0% Liquidación del crédito a largo plazo: Condiciones: Valor del crédito : $ = Plazo : 5 años Tasa de interés : DTF + 12,0 puntos Amortización : trimestral vencida Base DTF : 9,81% E.A.

6 Trimestres Saldo Capital Abono a capital Tasa: 5,61% T. V. Intereses Intereses / año Abono capital / año 0 $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ 0 $ $ 281 $ $ CREDITOS CORTO PLAZO CREDITO AÑO DOS 5,61% Trimestres Saldo Capital Abono a capital Intereses Intereses / año Abono capital / año 0 $ $ $ $ $ $ $ 842 $ $ $ $ $ $ 0 $ $ 281 $ 842 $ CREDITO AÑO TRES 5,61% Trimestres Saldo Capital Abono a capital Intereses Intereses / año Abono capital / año 0 $ $ $ $ $ $ $ 631 $ $ $ $ $ $ 0 $ $ 210 $ 631 $ Los créditos a corto plazo, se determinan según las necesidades de efectivo

7 COMPAÑIA INDUSTRIAL S.A. FLUJO DE CAJA PROYECTADO ($000) METODO DIRECTO FLUJO DE CAJA OPERACIONAL INGRESOS OPERACIONALES Por ventas del periodo $ $ $ $ $ Recuperac. cartera (30 días sobre ventas) $ 0 $ $ $ $ Total ingresos operacional $ $ $ $ $ PAGOS DE COSTOS: Pago de MP del periodo $ $ $ $ $ Pago proveed. MP (30 días sobre compras) $ 0 $ $ $ $ Pago MOD $ $ $ $ $ Pago CIF - fijos (Sin depreciación) $ $ $ $ $ pago CIF - variables $ $ $ $ $ Total pagos de costos $ $ $ $ $ FLC OPERACIONAL BRUTO $ $ $ $ $ Pago de gastos de admón. (Sin amort. Difer.) $ $ $ $ $ Pago gastos de ventas (fijos y variables) $ $ $ $ $ Total pagos gastos operacionales $ $ $ $ $ Pago de impuestos $ 0 $ 651 $ $ $ FLC OPERACIONAL NETO $ $ $ $ $ CONTINUAC. FLC METODO DIRECTO FLC DE INVERSIONES: Inversiones y otros egresos $ 0 Inversiones activos fijos $ Inversiones diferidas $ Inversión en reposición de equipo $ 0 Inversiones temporales $ 0 Total inversiones y otros egresos -$ $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 FLC LIBRE (Desp. de inv. antes fciac.) -$ $ $ $ $ FLUJO DE CAJA DE FINANCIACION INGRESOS DE FINANCIACION Aporte de socios $ Crédito financiero largo plazo $ Crédito financieros corto plazo $ 0 Crédito capital de trabajo $ 0 $ $ $ 0 $ 0 Otras fuentas o ingresos financieros $ 0 Total ingresos de financiación $ $ $ $ 0 $ 0

8 CONTINUAC. FLC METODO DIRECTO EGRESOS DE FINANCIACION Abonos a capital créditos corto plazo $ 0 $ $ $ $ 0 Abonos a capital crédito largo plazo $ $ $ $ $ Pago intereses créditos corto plazo $ 0 $ $ $ 631 $ 0 Pago intereses créditos largo plazo $ $ $ $ $ Pagos gastos bancarios 4 por mil $ 886 $ 986 $ $ $ Pago de utilidades $ 0 $ 0 $ 0 $ $ Total egresos de financiación -$ $ $ $ $ FLC DE FINANCIACION $ $ $ $ $ SALDO NETO CAJA DEL PERIODO $ $ $ $ 101 $ 936 SALDO ANTERIOR CAJA Y BANCOS $ 0 $ $ $ $ SALDO FINAL CAJA Y BANCOS $ $ $ $ $ DIAS DE CAJA / EGRESOS OPERAC. 5,4 11,8 13,7 12,6 12,7 Bases para la proyección del Flujo de caja: Cartera comercial : 30 días Plazo con proveedores : 30 días Depreciaciones : Método línea recta (20 años construcciones, 10 años maquinaria y equipo y 5 años muebles y enseres) Amortización diferida : 5 años COMPAÑIA INDUSTR. S.A. BALANCE GENERAL PROYECTADO $000 Caja y bancos $ $ $ $ $ Cartera comercial $ $ $ $ $ Inventarios $ $ $ $ $ Total activo corriente $ $ $ $ $ Activos fijos: Construcciones $ $ $ $ $ Maquinaria y equipo $ $ $ $ $ Muebles y enseres $ $ $ $ $ Depreciación acumulada -$ $ $ $ $ Total activo fijo neto $ $ $ $ $ Activos diferidos $ $ $ $ $ Amortización diferida -$ $ $ $ $ Activo neto diferido $ $ $ $ $ 0 Total activos $ $ $ $ $ Pasivo corriente: Obligaciones financieras $ $ $ $ $ 0 Proveedores por pagar $ $ $ $ $ Impuestos por pagar $ 651 $ $ $ $ Total Pasivo corriente $ $ $ $ $

9 Obligaciones financieras a largo Plazo $ $ $ $ 0 $ 0 Pasivo total $ $ $ $ $ Patrimonio: Capital Socios $ $ $ $ $ Reservas $ 132 $ 454 $ $ $ Utilidades retenidas $ 0 $ $ $ $ Utilidad del ejercicio $ $ $ $ $ Total Patrimonio $ $ $ $ $ Total Pasivo + Patrimonio $ $ $ $ $ Método Indirecto: Mediante dicho método se observan tres pasos secuenciales: Se parte de la utilidad neta* para el período objeto de análisis. Se establece la generación interna de efectivo, para lo cual se toma del estado de resultados aquellos renglones que siendo gastos, no constituyen salida de efectivo en el período objeto de análisis. Se compara cada uno de los renglones del balance inicial con los correspondientes del balance final, para determinar de esta manera en cuáles se presentan entradas o salidas de efectivo. Se restan las variaciones de capital de trabajo neto operativo, conformado básicamente por las siguientes partidas: cuentas por cobrar, inventarios y cuentas por pagar. El método indirecto no suministra la misma calidad de información para analizar, en comparación con el método directo, ya que no muestra las entradas mas importantes para una empresa como son las provenientes de las ventas, ni las principales salidas que por lo general son las de compras y gastos. * No siempre se parte de la utilidad neta, se puede partir de la utilidad antes de impuestos e intereses (EBIT) o de la utilidad antes de impuestos e intereses y gastos de depreciación (EBITDA). En síntesis, a la utilidad neta se le suman ciertos gastos que no representan desembolsos en efectivo ni lo representarán en el futuro, tales como depreciaciones y amortizaciones de gastos diferidos, además de otros rubros como las provisiones para protección de activos y las pérdidas en venta de activos fijos (Si existen) que también deben ser sumados por tener el mismo comportamiento de las anteriores. Adicionalmente se restan las variaciones de capital de trabajo neto operativo y las inversiones de capital.

10 COMPAÑIA INDUSTRIAL S.A. FLUJO DE CAJA PROYECTADO ($000) METODO INDIRECTO FLUJO DE CAJA OPERACIONAL INGRESOS OPERACIONALES Utilidad neta $ $ $ $ $ Variación en depreciación $ $ $ $ $ Variación en amortizaciones $ $ $ $ $ Variación en provisiones $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 Gastos financieros $ $ $ $ $ Impuestos de renta $ 651 $ $ $ $ Util.ant.inter,impt,depr, y amort.(ebitda) $ $ $ $ $ Capital Neto de Trabajo: Cartera comercial $ $ $ $ $ Inventarios $ $ $ $ $ Cuentas por pagar a proveedores -$ $ $ $ $ Capital Neto de Trabajo: $ $ $ $ $ Aumento del capital de trabajo $ $ $ $ $ Pago de impuestos $ 0 $ 651 $ $ $ Inversiones fijas $ $ $ $ $ Inversiones diferidas $ $ $ $ $ Aumento neto de inversiones $ $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 Financiación: Capital socios $ $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 - Pago de utilidades $ 0 $ 0 $ 0 -$ $ Crédito financiero largo plazo $ $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 - Abonos a capital del crédito -$ $ $ $ $ Pago de intereses del crédito -$ $ $ $ $ Crédito financiero corto plazo $ 0 $ $ $ 0 $ 0 - Abonos a capital del crédito $ 0 -$ $ $ $ 0 - Pago de intereses del crédito $ 0 -$ $ $ 631 $ 0 - Pago gravamen 4 x $ 886 -$ 986 -$ $ $ Neto de financiación $ $ $ $ $ Flujo Neto de efectivo $ $ $ $ 101 $ 936 Saldo anterior en caja $ 0 $ $ $ $ Flujo Neto de efectivo acumulado $ $ $ $ $ DIAS DE CAJA / COSTO Y GTOS. OPERACIONALES 5,6 11,9 13,7 12,6 12,7