Análisis de Estados Financieros

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1 Análisis de Estados Financieros

2 ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS 1 Sesión No. 7 Nombre: Objetivos fundamentales en el uso del rendimiento de la inversión Contextualización Durante esta semana se analizarán los objetivos fundamentales en el uso del rendimiento de la inversión y capital contable, así como los elementos que integran la inversión de una entidad, éstos son elementos clave para la toma de decisiones. Recordemos que no siempre se puede contar con todos los elementos pues las situaciones pueden cambiar, pero nunca se debe dejar a un lado un análisis concreto para poder utilizar los elementos a nuestro favor.

3 ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS 2 Introducción al Tema Cando hablamos de finanzas, siempre se considera un análisis de inversión y retorno de capital, en el cual se puede conocer mediante porcentajes los ingresos y egresos que se han tenido en un determinado periodo. Estos análisis cuentan de varios elementos y personas para poder tener la información completa, cuando esto no se realiza correctamente se pueden tener errores en las cifras creando una crisis de los recursos monetarios con que cuenta la empresa. El análisis del retorno de la inversión se puede hacer mediante un análisis de información convencional o por medio de aplicaciones en la computadora para determinar el rendimiento y muchos elementos importantes si se habla en una escala mayor. Los elementos del retorno de inversión se consideran de manera diferente en varios casos, pues las situaciones cambian y no se pueden determinar concretamente o no se puede unificar estas, es decir, podrá haber elementos que se consideren para una empresa internacional y para una local no. A continuación veremos algunos de los elementos más importantes que influyen en el ámbito de las finanzas.

4 ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS 3 Explicación Objetivos fundamentales en el uso del rendimiento de la inversión En temas anteriores se contempló el análisis financiero con base en ratios de solvencia y liquidez de una empresa, para esta unidad se pretende analizar las razones de rentabilidad de una empresa. Se considera como rentabilidad a la capacidad de la entidad para generar utilidades o incremento en sus activos netos. Sirve al usuario general para medir la utilidad neta o cambios de los activos en la entidad en relación con sus ingresos, su capital contable o patrimonio contable y sus propios activos. Incluye razones financieras tales como: Razón de retorno sobre ingresos Razón de retorno sobre la inversión Para efectos de la presente unidad se abundará en el estudio del retorno de activo (ROA) y el retorno del capital contable (ROE), que forman parte de las razones de retorno sobre la inversión. Rendimiento sobre la inversión (ROI) es una medida muy importante para los administradores, pues indica cuánto ganó la empresa en relación con el valor anualizado de los recursos a su disposición. Es una medida de desempeño, el porcentaje obtenido es una tasa real, es decir, la inflación. El ROI se usa para evaluar a una empresa en marcha. Si éste es menor o igual a cero, significa que los inversionistas están perdiendo dinero; mientras más alto sea el ROI, más eficiente será la empresa al usar el capital para generar utilidades. Principalmente, el ROI se utiliza al momento de evaluar un proyecto de inversión. Si éste es menor o igual a cero significa que el proyecto o futuro negocio no es

5 ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS 4 factible; mientras mayor sea el ROI, mayor será el porcentaje del capital que se va a recuperar al ser invertido en el proyecto. El objetivo de la empresa debe ser la maximización del valor de la misma en el mercado, según Cuervo y Rivero, (1986) de: a) Variables internas de la empresa, beneficios futuros más que los actuales, y las expectativas de ganancias de capital. b) El riesgo asociado con dichos beneficios, dado que un alto grado de incertidumbre sobre los beneficios puede anular su valoración. c) Conjunto de variables o factores externos a la empresa más vinculados al entorno económico, socio-político, que a la propia empresa. El problema surge en la determinación de la rentabilidad de los fondos propios, definida como el cociente entre el beneficio o ganancia de la empresa y el valor contable de los fondos propios. Al ser asumido el ratio de rentabilidad de los fondos como indicador del objetivo de la empresa no se pueden dejar de considerar sus limitaciones (Cuervo y Rivero, 1986): a) El ratio refleja en un periodo la rentabilidad de los fondos propios e implica maximizar a corto en contra de la maximización a medio y largo. Por lo que su análisis no puede dejar de considerar los hechos circunstanciales o programados que pudieran implicar, por ejemplo, una cada corto plazo (proyectos en curso, sin maduración) y que hacen posible una maximización a medio y largo. b) La maximización de dicho índice no representa información sobre el riesgo asociado al mismo, es decir, que aumentos en el mismo pueden

6 ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS 5 motivar aumentos en el riesgo económico o financiero de la empresa que no se valoran en el cálculo de dicho ratio. c) En la determinación del ratio de rentabilidad de los fondos propios se parte del valor en libros de los fondos propios, no de su valor de mercado, esto hace que en la mayoría de los casos no implica maximizar la rentabilidad de los fondos propios para los accionistas, dado que partimos de un valor histórico en libros, no de un valor de realización o valor de la auténtica inversión que los accionistas, vendría recogido por el valor de mercado.

7 ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS 6 Conclusión Cuando una empresa fija todas sus expectativas en el presupuesto y esto no resulta como se esperaba, se tiene una falla pues no solamente se deben considerar los factores económicos para el funcionamiento de algo, sino que se deben contemplan cosas como; el tipo de mercado, las tendencias de momento, la capacidad de compra de la gente a la que se dirige, entre otros elementos más. Al igual que en otras situaciones, se deben aplicar fórmulas para determinar los resultados que se buscan, existen elementos definidos que se deben seguir y contemplar por completo, no dejar nada a la deriva ni minimizar ningún elemento por muy distante que parezca en cuanto a la utilidad. Al igual que los análisis, los activos son importantes, pues definen la capacidad de la empresa y su valor, al igual que el número de personas que pueden participar en esto, muchos de estos elementos siempre se consideran al final, por parte de los pequeños empresarios, siendo esta la razón por la cual no saben manejar el negocio y la razón por la que no funciona y cierran su lugar en el mercado al poco tiempo.

8 ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS 7 Para aprender más Elementos básicos Desempeño operativo y desempeño financiero La toma de decisiones de la gerencia enfoca dos grandes áreas de trabajo que van estrechamente relacionadas con la rentabilidad de la empresa. El primero es el desempeño financiero, que va dirigido a la obtención de recursos para el financiamiento de las actividades operativas que se realizan en la empresa. Se analizará la definición de Horngren, C., Sundem, L. y Elliot, J. (2000) acerca de los conceptos de desempeño operativo y financiero: Las medidas de rentabilidad global, entre ellas el rendimiento sobre el capital son influidas por las decisiones de carácter operativo y financiero. La administración financiera se ocupa de las fuentes de donde la compañía obtiene dinero y cómo lo usa en su beneficio. La administración de operaciones trata de las actividades ordinarias que generan ingresos y gastos. El desempeño de la administración financiera no influye en las razones con que se evalúa la eficiencia operativa. En términos generales, evaluamos el éxito global de una inversión mediante la comparación de lo que ésta nos produce y la inversión que realizamos al inicio: En varias situaciones, conviene definir el ingreso en forma diferente, algunas veces como ganancias netas y otras como ingreso antes de impuesto proveniente de las operaciones o como utilidades antes de intereses e impuestos (uaii). También definimos de modo diferente el capital invertido, algunas veces como participación de los accionistas (o capital contable) y otras como capital total obtenido mediante deuda y fuentes de capital. Estas decisiones dependerán del propósito del análisis. Por ejemplo, a un inversionista de acciones comunes le interesará más el rendimiento sobre la participación de los accionistas; en cambio, a un presta- mista le interesará más cómo el capital que concede se usará para generar dinero en apoyo del pago de intereses.

9 ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS 8 En la medición del desempeño operativo no debe influir la manera de finan- ciar los activos, por ello la mejor manera de medirlo es mediante la tasa operativa de rendimiento sobre activos totales. El retorno sobre la inversión se expresa de la siguiente forma: (Utilidades Inversión) X 100 Inversión Por ejemplo, si el total de una inversión (capital invertido) es de $10,000, y el total de las utilidades obtenidas es de $15,000, aplicando la fórmula del roi: (Utilidades Inversión) X 100 = (15,000 10,000) X 100 = 50% Inversión 10,000 Esto quiere decir que el proyecto tiene una rentabilidad del 50%. Para el estudio de la rentabilidad de una empresa o proyecto es necesario tomar en cuenta dos factores: la rentabilidad que pueden desempeñar los activos de la empresa y el rendimiento que muestra el capital contable, para ello es comúnmente utilizado el sistema DuPont, el cual Gitman (2003) define: El sistema de análisis DuPont se utiliza para examinar minuciosamente el estado financiero de la empresa y evaluar su situación financiera. Combina el estado de resultados y el balance general en dos medidas de rentabilidad concisas: rendimiento sobre activos (rsa, o roa, por sus siglas en inglés) y rendimiento sobre capital (rsc, o roe, por sus siglas en inglés). El sistema DuPont reúne primero el margen de utilidad neta, el cual mide la rentabilidad en ventas de la empresa, con la rotación de activos totales, la cual indica la eficiencia con la que la empresa ha utilizado sus activos para generar ventas. En la fórmula DuPont el producto de estas dos razones da como resultado el rendimiento sobre activos: ROA = Margen de utilidad neta x Rotación de activos totales

10 ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS 9 Sustituyendo las fórmulas adecuadas en la ecuación y simplificando resultados queda de la siguiente manera: ROA = Utilidades disponibles para Utilidades disponibles para los accionistas comunes X Ventas = accionistas comunes = Activos totales Ventas totales El ROA es un indicador que permite conocer las ganancias que se obtienen con relación a la inversión en activos, o sea las utilidades que generan los recursos de la empresa. Por otro lado, el retorno de capital contribuido (roe), permite medir la tasa de rendimiento sobre la inversión de los accionistas comunes y se representa: Utilidades disponibles para Utilidades disponibles para roe = los accionistas comunes X Activos totales= accionistas comunes Activos totales ordinarias ordinarias La ventaja del sistema Dupont es que permite a la empresa dividir su rendimiento sobre capital en un componente de ganancias por ventas (margen de utilidad neta), un componente de eficiencia de uso de activos (rotación de activos totales) y un componente de uso de apalancamiento financiero, por lo tanto, el rendimiento total para los propietarios se puede analizar en estas dimensiones importantes (Gitman, 2003). Análisis de la utilización de activos La eficacia operativa de una empresa se obtiene relacionando sus activos con el producto que surge de los mismos. De esta manera es posible determinar en qué grado un activo genera riqueza para una compañía. Por ejemplo: una compañía que ofrece servicios de transporte podría evaluar el rendimiento de sus camiones en función de diversos parámetros: Cuántos viajes rinde

11 ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS 10 mensualmente una unidad?, Es eficaz la unidad comparada con las otras? Una tienda de conveniencia podría investigar en qué proporción ha aumentado el volumen de ventas al adquirir una nueva nevera y compararla con la vida útil de otras que ya se tenían en el local. Independientemente de que la empresa tenga liquidez para adquirir activos, es posible que ésta recurra a alternativas de financiamiento para no utilizar su dinero, o bien, poder adquirir mejor equipo. Al considerar las perspectivas del rendimiento con las fuentes de financiamiento es posible que la empresa realice un análisis de solvencia o perfil a largo plazo de financiamiento. Los recursos utilizados por una empresa, el nivel de sus actividades y la forma en la que administran sus fuentes de financiamiento determinan el rendimiento para los accionistas o dueños de la misma. Los activos fijos representan los bienes inmuebles de una entidad que utiliza para desarrollar sus actividades principales, son parte representativa del patrimonio de una empresa. Es objetivo fundamental del negocio porque representa la capacidad que tiene como capital de trabajo futuro a través de una buena planeación de los recursos de la entidad. Sirve como herramienta para el desarrollo operativo y aumenta el valor del negocio. Se debe verificar periódicamente la valuación de bienes de activo fijo, es decir, si los valores aumentaron o disminuyeron respecto al registro a fin de realizar los ajustes correspondientes. Así como también los porcentajes de depreciación si se están aplicando correctamente en forma mensual. Este ratio mide la rentabilidad del total de activos. Se considera la manera en que son financiados, por lo tanto, esta tasa no se modifica si son los acreedores o los accionistas quienes financian primordialmente los activos. Ejemplo: La interpretación del ejemplo es que la tasa de rendimiento de capital de la compañía X durante 2009 mejoró en comparación con la de 2008, sería útil una

12 ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS 11 roa= Utilidad Neta + Gasto de Intereses X 100= 116,000 = 8.6% Promedio de activos totales 1 349,840 roa= Utilidad Neta + Gasto de Intereses X 100 = 100,000 = 7.1% Promedio de activos totales 1 405,350 Comparación contra empresas similares y contra los promedios de la industria para evaluar la rentabilidad de la compañía X sobre el total de los activos. Puede entenderse que el rendimiento se mide en relación al nivel de ganancias con los activos que se utilizan para obtenerlas. Esto es conocido como el rendimiento de la inversión. Es importante distinguir entre la ganancia que se obtiene a partir de los activos de la empresa y la que se atribuye a los propietarios. El rendimiento del activo se refiere a las ganancias obtenidas a raíz de la utilización de activos; el rendimiento del patrimonio es la ganancia obtenida con la inversión de los propietarios. Existen dos componentes del rendimiento operativo: el margen operativo sobre ventas y la rotación operativa. La rotación del activo operativo es un coeficiente determinado a partir de la relación entre el nivel de ventas y la inversión en activos; de esta manera puede analizarse qué tanto se necesita invertir para alcanzar el nivel de ventas deseado. La rotación del activo operativo neto se calcula:

13 ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS 12 h Ventas h Activo Operativo Neto Pueden considerarse dos formas de obtener el activo operativo neto, que son: utilizar el saldo final del activo en determinado período, de modo que pueda comparase la evolución del rendimiento en diferentes períodos; o bien, el saldo pro- medio del activo neto para interpretar cómo ha sido la rotación de los mismos.

14 ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS 13 Actividad de Aprendizaje Instrucciones: Con la finalidad de reforzar los conocimientos adquiridos a lo largo de esta sesión, ahora tendrás que realizar una actividad en la cual a través de un cuadro comparativo expliques las diferencias de los elementos del análisis de la utilización de activos. Puedes realizarlo en cualquier programa, al final tendrás que guardarlo como imagen en formato JPG, con la finalidad de subirlo a la plataforma de la asignatura.

15 ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS 14 Bibliografía Cuervo, A. y Rivero, P. (1986). El análisis económico-financiero de la empresa. Revista Española de Financiación y Contabilidad, pp Gitman, L. y Nuñez, E. (2003). Principios de administración financiera. México: Pearson Educación. Horngren, C., Sundem, G. y Elliot, J. (2006). Introducción a la contabilidad financiera. México: Pearson Prentice Hall.