Miércoles 8 de Mayo de 2013

Transcripción

1 Miércoles 8 de Mayo de 01

2 Situación Internacional A MERCOSUR Crecimientoefectivo efectivo y proyectado 10.0% % 9.0% 8.0% 7.9% 7.8% 8.% 8.5% 7.0% 6.0% 5.9% 6.4% 5.0% 4.0%.5% 4.0% 4.%.6%.7%.8% 4.5%.5% 4.1%.0%.7%.%.8%.0% 1.0% 1.0% 0.0% Brasil Rusia India China Sudáfrica

3 A MERCOSUR Situación Internacional Evolución de los precios internacionales de los commodities 00 Precio de los Alimentos Precio del Petróleo 50 Índice de Precios de las Materias Primas (IPMP - BCRA) Índice base Sep '0 = dic-01 mar-0 jun-0 sep-0 dic-0 mar-0 jun-0 sep-0 dic-0 mar-04 jun-04 sep-04 dic-04 mar-05 jun-05 sep-05 dic-05 mar-06 jun-06 sep-06 dic-06 mar-07 jun-07 sep-07 dic-07 mar-08 jun-08 sep-08 dic-08 mar-09 jun-09 sep-09 dic-09 mar-10 jun-10 sep-10 dic-10 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-1 jun-1 sep-1 dic-1 mar-1 FUENTE: CEU UIA en base a datos de FAO - ONU Y BCRA.

4 A MERCOSUR Situación Internacional Tipo de cambio nominal contra el dólar dic '06 = 100 Peso argentino (TC oficial) i Peso argentino (TC blue) Real brasileño Peso mexicano Peso chileno Mar '1: Peso arg (6/5/1).: 5,1 Peso arg. paralelo (6/5/1): 9,85 Peso mexicano: 1,49 Peso chileno: 47,48 Real brasileño:1, Dólar Moneda local / Dic '06: Peso argentino:,06 Peso mexicano: 10,86 Peso chileno: 58,09 Real brasileño:, Jan-07 Mar-07 May-07 Jul-07 Sep-07 Nov-07 Jan-08 Mar-08 May-08 Jul-08 Sep-08 Nov-08 Jan-09 Mar-09 May-09 Jul-09 Sep-09 Nov-09 Jan-10 Mar-10 May-10 Jul-10 Sep-10 Nov-10 Jan-11 Mar-11 May-11 Jul-11 Sep-11 Nov-11 Jan-1 Mar-1 May-1 Jul-1 Sep-1 Nov-1 Jan-1 Mar-1 FUENTE: CEU UIA en base a datos MECON. 4

5 A MERCOSUR Situación Internacional 10 9 Eurozona (MRO) Inglaterra (REPO) EEUU (FED) Japón (OIR) 8 Brasil (SELIC) -eje derecho- Argentina (BADLAR) - eje derecho- 7 Tasas de interes de referencia (en puntos porcentuales) Caídade de Lehman Brothers Crisis internacional Se discute salir del Euro Crisis subprime 1 11,50% 1,5% ene-06 mar-06 may-06 jul-06 sep-06 nov-06 ene-07 mar-07 may-07 jul-07 sep-07 nov-07 ene-08 mar-08 may-08 jul-08 sep-08 nov-08 ene-09 mar-09 may-09 jul-09 sep-09 nov-09 ene-10 mar-10 may-10 jul-10 sep-10 nov-10 ene-11 mar-11 may-11 jul-11 sep-11 nov-11 ene-1 mar-1 may-1 jul-1 sep-1 nov-1 ene-1 mar-1 Fuente: CEU UIA sobre la base de datos del MECON. 5

6 A MERCOSUR Dos políticas cambiarias, dos tipos de cambio: Financiera y Comercial 1 Comercial: Tipo de cambio para el comercio exterior: Agro, Industria, Servicios y Energía Variables Clave IMPACTO Expo industriales y servicios Importaciones y Adm. Comercio Costos y rentabilidad Balance comercial y de servicios Salarios Financiero: Tipo de Cambio de Cartera Variables clave IMPACTO Tasa de interés y deva esperada Fuga de Capitales Inflación Decisiones de cartera Remisión de utilidades 6 6 6

7 que ante el incremento A sostenido MERCOSUR de los precios al consumidor 40% Evolución comparada de los precios al consumidor 800 5% IPC Indec - var.i.a. IPC 4prov - var.i.a. IPC Indec - dic'01= IPC 4prov - dic'01= % 600 5% 500 0% % 00 10% 00 5% 100 0% 0 ene-07 abr-07 jul-07 oct-07 ene-08 abr-08 jul-08 oct-08 ene-09 abr-09 jul-09 oct-09 ene-10 abr-10 jul-10 oct-10 ene-11 abr-11 jul-11 oct-11 ene-1 abr-1 jul-1 oct-1 ene-1 FUENTE: CEU - UIA en base a en base a datos de INDEC e institutos provinciales.

8 A MERCOSUR Principales tasas de interés Plazo fijo en pesos CALL hasta 15 días Adelantos en C/C en % mar-07 jul-07 nov-07 mar-08 jul-08 nov-08 mar-09 jul-09 nov-09 mar-10 jul-10 nov-10 mar-111 jul-111 nov-111 mar-1 jul-1 nov-1 mar-1 Fuente: CEU - UIA en base a BCRA

9 Para salir de A la encrucijada cambiaria MERCOSUR se deben calibrar tasa de interés, inflación, tipo de cambio y uso de reservas (desarmar el cepo ) 9

10 En donde la Fuga A de capitales responde MERCOSUR a decisiones de cartera en un contexto de tasas de interés reales negativas (con inflación creciente) y brecha cambiaria Balance comercial y fuga de capitales USD.55 M 010 USD 10.4 M en millo ones de USD INDEC + Subprime z 009: USD millones z Fuga de capitales - eje derecho Lehman Campo + AFJP En 011 se fugaron US$ millones Jun-06 Ago-06 Oct-06 Dic-06 Feb-07 Abr-07 Jun-07 Ago-07 Oct-07 Dic-07 Feb-08 Abr-08 Jun-08 Ago-08 Oct-08 Dic-08 Feb-09 Abr-09 Jun-09 Ago-09 Oct-09 Dic-09 Feb-10 Abr-10 Jun-10 Ago-10 Oct-10 Dic-10 Feb-11 Abr-11 Jun-11 Ago-11 Oct-11 Dic-11 Feb-1 Abr-1 Jun-1 Ago-1 Oct-1 Dic-1 Fuente: CEU CUUIA en base a datos de BCRA 10

11 El tipo de cambio real de 010 (donde había fuga ) hoy estaría mucho más cerca A MERCOSUR de dólar tarjeta y no del blue. 9,85 Evolución comparada del dólar 10,00 (USD/$) Dólar cotización oficial (BCRA) 9,00 Dólar blue Dólar "tarjeta" (Oficial+Cargo adicional) +58% 8,00 +89% 010ii 6,4 7,00 6,5 6,00 5,00 5,1 4,00 6-may-1 0-may-1 -jun-1 17-jun-1 1-jul-1 15-jul-1 9-jul-1 1-ago-1 6-ago-1 9-sep-1 -sep-1 7-oct-1 1-oct-1 4-nov-1 18-nov-1 -dic-1 16-dic-1 0-dic-1 1-ene-1 7-ene-1 10-feb-1 4-feb-1 10-mar-1 4-mar-1 7-abr-1 1-abr-1 5-may-1 FUENTE: CEU UIA en base a datos del BCRA y dolarblue.net 11

12 La competitividad cambiaria se ha reducido en los últimos años, en particular si se A MERCOSUR mide en dólares Evolución del Tipo de Cambio Real,40 TCR dólar TCR real TCR euro TCR multilateral,00,60,0 1,89 1,80 1,40 1, ,8 1,00 0,97 0,60 Dec-01 Apr-0 Aug-0 Dec-0 Apr-0 Aug-0 Dec-0 Apr-04 Aug-04 Dec-04 Apr-05 Aug-05 Dec-05 Apr-06 Aug-06 Dec-06 Apr-07 Aug-07 Dec-07 Apr-08 Aug-08 Dec-08 Apr-09 Aug-09 Dec-09 Apr-10 Aug-10 Dec-10 Apr-11 Aug-11 Dec-11 Apr-1 Aug-1 Dec-1 FUENTE: INDEC, BCRA, IBGE, BLS y EUROSTAT. 1

13 A MERCOSUR Costos salariales de la industria manufacturera Costo laboral horario en la industria manufacturera. 011 países seleccionados, en dólares corrientes por hora Bélgica 54,8 Noruega* 64, 11,0 Cargas sociales Beneficios directamente pagados Pago por tiempo de trabajo España 8,4 EEUU 5,5 8,7 Japón 5,7 6,5 Alemania 47,44 10, 17,6 9,4 11,1 7,, 9,0 Argentina 15,9 5,6 Brasil,8 7,7 México* Polonia Taiwan* 11,6, 6,1 8,8 9,,7 6,5 7 0, 1,,7 Filipinas 15,7, 1,7,0,0 10,9 8,0 4,5 5,4 6, 1,5 Fuente: CEU UIA sobre la base de BLS. (*) No hay datos disponibles sobre la desagregación del pago directo. 5, 1

14 A MERCOSUR La actividad no despega 0% Indicadores mensuales de actividad Variaciones interanuales 15% 10% 10.1% 9.0% 8.8% 8% Desaceleración del sector real Recesión & estancamiento Y el ansiado rebote? 5% 10.9%10.% 8.7% 8.8% 9.% 9.4% 9.1% 7.% 0% 11.5% 7.9% 9.1% 7.7% 10.6% 9.0% 7.% 6.9% 7.6% 6.%.4% 5.7% 0.6% 5% Nivel general de actividad: EMAE/INDEC 10% Actividad industrial: CEU/UIA Construcción: ISAC INDEC 6.1%.0% 0.5%.1%.6% 5.8% 5.9% 1.0% 1.% 4.1% 0.7% 0.7%.%.% 5.6%.% 4.1%.4% 1.5%.1% 1.9%.9%.4% 0.% 1.8% 6.9% 0.6%.9% 15% Jan 11 Feb 11 Mar 11 Apr 11 May 11 Jun 11 Jul 11 Aug 11 Sep 11 Oct 11 Nov 11 Dec 11 Jan 1 Feb 1 Mar 1 Apr 1 May 1 Jun 1 Jul 1 Aug 1 Sep 1 Oct 1 FUENTE: CEU en base a datos de cámaras empresariales y organismos del sector público y privado. Nov 1 Dec 1 Jan 1 Feb 1 14

15 En esta línea, producto A de menores niveles MERCOSUR de actividad, las tasas de inversión cayeron durante 01 tras la desaceleración iniciada a fines de % 50% 40% 0% 0% IBIF Equipo durable de producción 4,%,%,0% Evolución de la inversión Variación interanual 4,8% 16,% 5,5% 55,4% 41,% 01 Inversión: - 4,9% Const.: -,8% Eq. Durable: -7,0% -14,% -10,7% -1,7% -15% -.5% -1.9%,9% 18,7% 1% 1% 1,7% 1,7% 1% 15,% 0,% 1,8% 8,5% 1,1% 18,9% 6,6% 4,7% 19,5%,8% 16,5% 8% 10% 0% -10% -0% -18,6% -1,% 011 Inversión: +16,6% Constr.: +8,% -0% -7,9% Eq. Durable: +6.% % -6,5% I Trim 06 II Trim 06 III Trim 06 IV Trim 06 I Trim 07 II Trim 07 III Trim 07 IV Trim 07 I Trim 08 II Trim 08 III Trim 08 IV Trim 08 I Trim 09 II Trim 09 III Trim 09 IV Trim 09 I Trim 10 II Trim 10 III Trim 10 IV Trim 10 I Trim 11 II Trim 11 III Trim 11 IV Trim 11 I Trim 1 II Trim 1 III Trim 1 IV Trim 1 Fuente: CEU UIA en base a datos del INDEC.

16 Clave a monitoreas: A presión sobre el MERCOSUR mercado de trabajo En particular, sobre el desempleo y la informalidad laboral Ocupados PEA Desocupados 1.74 (7,%) 01 Desempleo + Informales 8,4 Mill Independientes Formales Informales Asalariados Formales Informales Crec.de la PEA 9 mil S.Público 5% S.Privado 65% Desempleo potencial 8 a 9,5% + informalidad 16