TEMA 9. LA FINANCIACIÓN DE LA EMPRESA.

Transcripción

1 TEMA 9. LA FINANCIACIÓN DE LA EMPRESA.

2 1. LA FUNCIÓN FINANCIERA DE LA EMPRESA. La empresa necesita recursos financieros (dinero) para pagar los factores productivos, tanto al inicio como durante su actividad. La encargada de gestionar los recursos financieros de la empresa es el ÁREA FINANCIERA.

3 FUNCIONES del ÁREA FINANCIERA de la empresa Planificación financiera Obtención de recursos financieros Estudia las necesidades futuras de capital Estudia las diversas alternativas para elegir la más interesante Control del equilibrio financiero Decisiones de inversión Estudia la conveniencia del nivel de endeudamiento Analiza los proyectos de inversión más rentables

4 LA COMPLEMENTARIEDAD ENTRE FINANCIACIÓN E INVERSIÓN. FINANCIACIÓN e INVERSIÓN son dos caras de la misma moneda: 1. Análisis y selección de las posibles inversiones. 2. Análisis y elección de las fuentes de financiación a las que puede acudir la empresa. Toda decisión de invertir supone tomar la decisión de cómo financiar esa inversión.

5 2. LAS FUENTES DE FINANCIACIÓN. Las fuentes de financiación son las distintas opciones que tiene la empresa para conseguir recursos necesarios para hacer frente a las inversiones.

6 Recursos financieros que son propiedad de la empresa Clasificación de las FUENTES FINANCIERAS A) Según la PROPIEDAD de los recursos B) Según el TIEMPO que permanecen en la empresa Financiación PROPIA Financiación AJENA A largo plazo A corto plazo Capital Reservas (Beneficios no distribuidos) Recursos financieros que generan una deuda: préstamos, proveedores Capitales permanentes Ej. Préstamos a corto plazo C) Según su PROCEDENCIA Financiación INTERNA Financiación EXTERNA Se genera en el interior de la empresa (Autofinanciación ) Provienen del exterior de la empresa (Capital y deudas)

7 ESTRUCTURA FINANCIERA DE LA EMPRESA Es la combinación de fuentes de financiación que haya elegido: Propia. Ajena a C/P. Ajena a L/P. La elección dependerá del coste de cada fuente, principalmente. Debe buscarse un equilibrio entre fuentes propias y ajenas (nunca más del 50% de deudas).

8 Actividades para clase: pág. 179: 3

9 3. LA CONSTITUCIÓN Y LAS AMPLIACIONES DEL CAPITAL SOCIAL. EL CAPITAL SOCIAL Refleja las aportaciones de los socios tanto en la constitución del capital inicial como en posteriores ampliaciones. Representa recursos financieros propios y permanentes. Está dividido en ACCIONES. La emisión de acciones es el medio que tienen las S.A. para reunir gran cantidad de dinero a l/p procedente de los accionistas. No deben devolverlo (son Recursos Propios).

10 El Capital social = nº de acciones x Nominal de una acción. Ej. Si se constituye una sociedad con acciones de 20 de nominal, el capital social será: C. Soc. = x 20 =

11 Una acción es una parte alícuota (=proporcional) del capital social. Pueden ser: ACCIONES NOMINATIVAS: el nombre del propietario aparece en el documento. ACCIONES AL PORTADOR: no aparece el nombre, el propietario es quien la posee.

12 CAPITAL SUSCRITO Y CAPITAL DESEMBOLSADO. Capital suscrito es el total comprometido por los accionistas: Puede aportarse dinero o bienes. Debe figurar en los estatutos en escritura pública ante notario e inscribirse en el Registro Mercantil. Capital desembolsado es el que han abonado los socios a la S.A.: Mínimo un 25% de capital suscrito al constituirse. El resto está pendiente, se lo deben los socios a la empresa (dividendo pasivo).

13 Ejemplo: ACTIVO PASIVO Inmovilizado (50%) Disponible (Banco) (25%) Accionistas, capital pendiente de desembolsar (25%) Capital Social (100%) TOTAL TOTAL

14 DERECHOS DEL ACCIONISTA. 1. Participar en el reparto de beneficios (dividendos). 2. Suscripción preferente de nuevas acciones en ampliaciones. 3. Información sobre marcha de la sociedad, y voto en asambleas. 4. Participar en el reparto del patrimonio en caso de liquidación.

15 Actividades Para clase: pág. 181: 28 Para casa: pág. 179: 4

16 LAS AMPLIACIONES DEL CAPITAL SOCIAL. Cuando una S.A. busca crecer puede realizar una ampliación de capital. Consiste en emitir nuevas acciones para reunir más capital (no debe devolverse). Debe figurar en escritura pública (notario) e inscribirse en el Registro Mercantil.

17 VALOR NOMINAL, VALOR TEÓRICO Y COTIZACIÓN DE UNA ACCIÓN. Valor nominal (N) Es el valor de emisión inicial de las acciones Capital social N = número de acciones Ejemplo Valor de una acción Valor teórico o contable (VT) Valor de cotización, de mercado o Efectivo Patrimonio neto o fondos propios (capital + reservas) que corresponde a cada acción. VT Capital S. + Reservas = número de acciones Precio que se paga en bolsa por la acción Efectivo o Cotización = Ejemplo Ejemplo Capitalización bursátil número de acciones Capitalización bursátil (Valor en Bolsa) = nº acciones x Efectivo Ejemplo

18 Ejemplo N = Cap. /nº acc. = = / acciones El Valor Nominal es de 20 (volver) Si pasado un año la empresa ha destinado de sus beneficios a Reservas: Valor teórico o Valor contable: ( ) / acc. = 20,5

19 Si las acciones cotizan al 120% de su valor: Valor de cotización, valor de mercado o Efectivo: N*C = 20 * 120% = 24 Y la Capitalización bursátil (Valor en Bolsa) = nº acciones x Efectivo * 24 =

20 Calcular los 3 valores explicados en este Ejemplo Nº acciones = N = 25 Reservas = Cotización en Bolsa o Efectivo = 40 (al 160% de su Valor N.) EL CAPITAL SOCIAL: Capital Social = x 25 = EL VALOR TEÓRICO DE UNA ACCIÓN: VT = ( ) / = 35 LA CAPITALIZACIÓN BURSÁTIL DE LA EMPRESA: Capit. Bursátil = x 40 =

21 Actividades para clase: pág. 179: 6

22 5. LA FINANCIACIÓN INTERNA O AUTOFINANCIACIÓN. Los beneficios de una empresa pueden tener 2 destinos: Repartirlos a los socios o accionistas (Dividendos activos). Retenerlos para autofinanciar inversiones (Reservas). Se llama Autofinanciación a estos fondos que retiene la empresa de sus beneficios (las reservas) para financiar sus inversiones (de ampliación o de mantenimiento). La autofinanciación o financiación interna puede ser: Autofinanciación de enriquecimiento. Autofinanciación de mantenimiento.

23 AUTOFINANCIACIÓN DE ENRIQUECIMIENTO. Son beneficios que no se reparten los accionistas. Quedan en la empresa en forma de Reservas (en el Patrimonio Neto o Fondos propios). Sus objetivos son: Financiar futuras inversiones de la empresa, para su crecimiento. Aumentar la solvencia (capacidad para poder pagar deudas).

24 Estas Reservas pueden ser de varios tipos: Reservas legales: por ley deben ser del 10% de los beneficios cada año (hasta alcanzar el 20% del Capital Social). Reservas estatutarias: Por acuerdo entre los socios recogido en los estatutos. Reservas voluntarias: por acuerdos puntuales entre los socios.

25 Las empresas deben decidir cuántas reservas constituir cada año: Cuantas más reservas guarden: Negativo: menos dividendos reparten a los accionistas. Positivo: más capacidad de autofinanciación tienen para afrontar inversiones sin coste (sin pagar intereses). Cuantos más dividendos repartan: Negativo: menos reservas tiene la empresa. Positivo: mejor será la imagen externa sobre la marcha de la empresa y más interesados habrá en invertir en la empresa.

26 Actividad pág Actividades para casa: pág. 180: 13

27 AUTOFINANCIACIÓN DE MANTENIMIENTO. Su objetivo es mantener intacta la capacidad productiva de la empresa. Tiene 2 componentes: 1. Amortizaciones 2. Provisiones

28 AMORTIZACIONES: Cantidades destinadas a renovar los equipos productivos. Los bienes de equipo se deprecian por el uso o paso del tiempo. Las empresas deben prever la sustitución por equipos nuevos cuando llegue el momento. La depreciación anual es un coste que se resta de los beneficios. Este dinero se queda en la empresa como autofinanciación hasta el momento de la renovación.

29 PROVISIONES: Reservas para cubrir riesgos o pérdidas futuras. Se cuentan como costes y se restan de los beneficios, quedando en la empresa para afrontar estas pérdidas como: Clientes morosos. Indemnizaciones por litigios (juicios). Grandes reparaciones. Sanciones o multas pendientes

30 VENTAJAS E INCONVENIENTES DE LA AUTOFINANCIACIÓN. Ventajas: 1. Mayor autonomía para afrontar inversiones o deudas. 2. Sin coste financiero, al no tener que pagar intereses. Inconveniente: 1. Conflicto de intereses con los accionistas, que aspiran a tener más dividendos. (Tiene un coste de oportunidad, si se emplea en reservas no se reparten beneficios).

31 6. LA FINANCIACIÓN AJENA A C/P. Es la que tiene un plazo de devolución inferior al año. Su finalidad es financiar el ciclo de explotación (necesidades de dinero para los pagos corrientes: sueldos, compras, seguros, impuestos ) Los tipos más importantes de financiación ajena a c/p son: Crédito comercial de proveedores. Préstamos y créditos bancarios a c/p. Descuento comercial. Factoring.

32 CRÉDITO COMERCIAL DE PROVEEDORES. Consiste en el aplazamiento del pago en una compra. Equivale a un crédito que el proveedor concede a la empresa. Reciben el nombre de crédito comercial o de funcionamiento. Coste del crédito: Aparente o explícito no tiene (no hay intereses que pagar). Implícito o coste de oportunidad: se puede estar renunciando a un descuento por pronto pago. El documento de este crédito es la propia factura o letras a pagar (a 30, 60, 90 días).

33 Ejemplo La empresa BAZAR BAEZA realiza una compra por un valor de El proveedor le ofrece 2 formas de pago: a. Aplazado, dentro de 2 meses. b. Al contado, con un descuento del 2%. BAZAR BAEZA no dispone de efectivo para el pago. Si un banco le concediese un préstamo de a un interés anual del 5% (incluyendo todas las comisiones y gastos) Qué forma de pago le interesa a BAZAR BAEZA?

34 Si elige pago aplazado: deja de ahorrarse el descuento: (COSTE DE OPORTUNIDAD): 2% * = 100 Si elige pagar al contado solicitando un préstamo: El proveedor le descuenta los 100 El coste del préstamo es: Intereses = * 5% * 2/12 = 41,67 Por tanto, a BAZAR BAEZA le interesa pedir el préstamo y pagar al contado: Ahorro = 100 Coste = - 41,67 Ahorro neto = 58,33

35 PRÉSTAMOS Y CRÉDITOS BANCARIOS A C/P El dinero recibido debe ser devuelto a plazos junto a los intereses. Se emplean para solucionar desfases de tesorería a c/p (ingresos pagos). El banco suele exigir avales personales o reales (bienes en garantía). Diferencia entre préstamos y créditos. En los préstamos se paga intereses por el importe total recibido. En los créditos, el banco concede una línea de crédito (cantidad máxima) y se pagan intereses sólo por la cantidad utilizada.

36 Ejemplo: diferencia entre préstamos y créditos. En el ejemplo anterior supongamos que BAZAR BAEZA pide pero recibe un ingreso de de un cliente. Si ha pedido un PRÉSTAMO. Paga intereses por los que pidió. Si ha pedido un CRÉDITO. Puede utilizar sólo los que le faltan. Sólo pagaría intereses por la parte utilizada. Por los no usados pagará una comisión (menor que los intereses).

37 EL DESCUENTO COMERCIAL O DESCUENTO DE EFECTOS. Consiste en acudir al banco a negociar (cobrar por adelantado) las letras a cobrar de clientes. Es semejante a un préstamo: Disponemos de una letra a cobrar dentro de n días (vencimiento). El importe a cobrar es N (Nominal). Se entrega al banco la letra a cobrar a cambio de dinero. El banco cobra unos intereses (Dc = N * i * n/k) y una comisión.

38 LETRA DE CAMBIO

39 La cantidad que recibimos es el Efectivo: E = Nominal intereses Comisión E = N (N * i * n/k) Com. El banco cobra el importe total de la letra (N) cuando llegue el vencimiento. Si resulta impagada por el cliente, le cobra el importe a nuestra empresa.

40 Actividad pág. 173 Actividades pág. 180: 17.

41 EL FACTORING. Una sociedad de factoring es la que compra las facturas o letras a cobrar de clientes. Ventajas para la empresa vendedora de los derechos de cobro: Cobra por adelantado, por lo que obtiene una forma de financiación. Transmite el riesgo de impago a la sociedad de factoring. Inconvenientes: Su coste (comisión) es más elevado que el descuento de letras: cubre los intereses por adelantar el pago y el riesgo de impago.

42 7. LA FINANCIACIÓN AJENA A MEDIO Y L/P. Se emplea para financiar inversiones de renovación o ampliación de equipo productivo. Las formas más importantes son: Emisión de empréstitos. Créditos a l/p para adquisición de inmovilizado. Leasing o arrendamiento con opción de compra.

43 EMISIÓN DE EMPRÉSTITOS. Cuando una gran empresa necesita altas sumas de dinero puede pedir prestado a mucha gente. Se divide la totalidad del préstamo en pequeñas cantidades iguales llamadas obligaciones, bonos, pagarés o cédulas (distinto plazo de devolución). Cualquier inversor puede comprar los títulos y convertirse en acreedor (prestamista) de la empresa. Se adquiere el derecho a recibir intereses periódicos y la devolución de la cantidad invertida.

44 CRÉDITOS A L/P PARA ADQUISICIÓN DE INMOVILIZADO. Las PYMES no emiten empréstitos, sino que acuden a 2 formas de obtener crédito: Préstamos bancarios a l/p. Negociar un pago aplazado con los proveedores de bienes de equipo: (lo más normal es mediante letras de pago con vencimientos periódicos.)

45 EL CONTRATO DE LEASING. Arrendamiento con opción de compra (entre 2 y 5 años.) 2 modalidades: Ventajas: Leasing financiero. Un banco o filial adquiere el equipo y se lo alquila a la empresa. Leasing operativo. El propio fabricante o distribuidor del bien lo alquila a la empresa. Se puede renunciar dejando de pagar y devolviendo el bien. La empresa no compra el bien, puede en cualquier momento devolverlo si no le interesa (sólo el 2º tipo). Inconvenientes: Su alto coste.