Opinión AACH. Ley Única de Fondos

Transcripción

1 Opinión AACH Número 126 Diciembre 2013 Ley Única de Fondos Establece un único y simplificado marco legal para la industria de fondos. Esta iniciativa promueve la inversión extranjera y busca convertir a Chile en un centro financiero regional. El Congreso aprobó dos proyectos que fueron despachados al Ejecutivo para su promulgación. Los dos textos, que corresponden a la Tasa Máxima Convencional (TMC) y a la Ley Única de Fondos (LUF) fueron pensados con el objetivo de profundizar el proceso de desarrollo y modernización del mercado de capitales que nuestro país iniciara en 1994, de forma tal de, entre otros: Aumentar la productividad total de los factores a través de una mejor asignación del capital. Ampliar el acceso de personas y empresas a los servicios financieros. Aumentar la eficiencia y competencia del mercado financiero. Mejorar la fiscalización. La Ley Única de Fondos se trata de una iniciativa largamente esperada por la industria de administración de fondos de terceros. Fue enviada al Congreso el año 2011 y aprobada en noviembre de El proyecto cuenta con un amplio acuerdo político; regula una industria importante que ha crecido en forma significativa en los últimos años y cuyos activos alcanzan más de 42 mil millones de dólares (18% del PIB). Además, regula los fondos de inversión privados (FIP). Por otro lado, incentiva a los inversionistas chilenos a quedarse en Chile y asimila el sector a la industria exportadora, en cuanto a tributación. Según la Asociación Chilena de Administradoras de Fondos de Inversión (ACAFI), los montos administrados por los fondos de inversión podrían pasar de los actuales US$9.000 millones a US$25 mil millones con la nueva Ley Única de Fondos al De estos, US$10 mil serían de inversionistas internacionales. Con esta normativa, el país cumple con uno de los compromisos adoptados ante la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE) para una mayor integración financiera, con principios tributarios claros, y apunta a aumentar la presencia de inversionistas extranjeros en capital de riesgo. Fundamentos del Proyecto El escenario macroeconómico de Chile, ha hecho de nuestro país un lugar estable y atractivo para invertir. Con tales condiciones, se plantea que Chile podría transformarse en un país exportador de servicios financieros, siempre y cuando, el marco jurídico vigente acompañe ese

2 objetivo. El proyecto que acaba de ser aprobado nos acerca precisamente a eso, Chile podría ser un centro financiero en América Latina, en el mundo y competir en igualdad de condiciones con otras plataformas como Londres y Hong Kong. Actualmente en la industria nacional de administración de fondos de terceros, coexisten diversos cuerpos legales que a pesar de regular servicios financieros similares, establecen un marco jurídico que en determinadas materias es asimétrico. Si bien la administración de fondos mutuos, fondos de inversión, fondos para la vivienda y de capital extranjero (Tabla 1), presentan objetivos y problemas similares, la regulación actual establece diferencias en una serie de aspectos que no tienen una justificación técnica clara, lo que puede generar confusión entre los inversionistas. Tabla N 1 Vehículos de inversión según su regulación y la cantidad de activos administrados. Vehículo de Inversión Fondos Mutuos Fondos de Inversión Regulación (Cuerpos Legales) Ley / Ley / Activos Administrados (USD millones / Dic' 12) FICE / FICER Ley Fondos para la Vivienda Ley / 310 Fuente: Además de los vehículos anteriores, la Ley (Ley de Mercado de Valores) regula a las sociedades administradoras de fondos fiscalizados por la SVS. Todo lo anterior, representa el principal fundamento de la Ley, ya que la existencia de diversas posibilidades de inversión reguladas por distintos cuerpos legales, genera incentivos a arbitrar entre regulaciones y costos innecesarios que se evitarían si dichos servicios pudieran ser ofrecidos por un prestador que se sometiera a una sola legislación. Objetivos Los objetivos principales de la creación de una ley única son: Promover la inversión extranjera en Chile. Aumentar los estándares de la industria. Simplificar la operación y administración de fondos. Convertir a Chile en un país exportador de productos y servicios financieros ligados a la administración de carteras. Potenciar el desarrollo de nuevas alternativas de inversión para ofrecer a los inversionistas, nuevos productos financieros y mayores alternativas de inversión. Realizar ciertos ajustes al tratamiento tributario que rige a los inversionistas extranjeros. Para cumplir con tales objetivos, se requiere establecer un marco regulatorio, que simplifique la legislación, que sea simétrico y flexible, de manera de reducir costos e incentivar la participación de inversionistas nacionales y extranjeros que invierten en Chile. 2

3 Detalles de la Ley Aprobada Se propusieron dos artículos que modifican la ley N y la ley sobre impuesto a la renta, un artículo adicional que sustituye el artículo primero transitorio de la ley N , para simplificar y perfeccionar los incentivos a la inversión en capital de riesgo a través de fondos y un conjunto de artículos transitorios cuyo objeto es permitir la adecuada entrada en vigencia del marco jurídico. En la ley aprobada, se establece un marco general que se aplica a las administradoras de fondos y a los responsables de su dirección como por ejemplo: Requisitos de constitución, de patrimonio y las garantías exigidas para el ejercicio de la actividad. Prohibiciones y responsabilidades. Procedimiento de liquidación de la entidad y sus fondos. Las disposiciones contenidas son similares a las actualmente vigentes, pero se adecuó la redacción para facilitar la comprensión de éstas y precisar las facultades de la SVS. Dado que el nuevo articulado entrega mayor libertad, también se establecieron responsabilidades adicionales que tienen como centro, elevar los estándares para el ejercicio de la actividad. Los principales contenidos de la LUF apuntan a: 1. Estandarizar el marco regulatorio para la industria de fondos. 2. Otorgar mayores grados de flexibilidad para permitir un mejor servicio y una mayor gama de productos (el marco regulatorio actual contempla ciertas rigideces que impiden que la oferta de productos se adecue a las necesidades y perfiles de los ahorrantes). La mayor flexibilidad que el articulado entrega a las firmas administradoras tiene como contrapeso mayores facultades de regulación y fiscalización para la SVS. Se establece una regulación diferenciada dependiendo si los fondos que se comercializan están dirigidos a inversionistas calificados (que tienen una adecuada comprensión de los riesgos asociados a las inversiones) o al público inversionista en general, con estándares más estrictos. 3. Fortalecer la protección de los inversionistas y dar garantía del cumplimiento de los principios esenciales, los cuales corresponden a equidad, transparencia, orden y competencia. 4. Permitir la adaptabilidad regulatoria necesaria para mercados financieros, ya que estos se encuentran en permanente proceso de innovación. 5. Otorgar mayores atribuciones normativas a la SVS para favorecer una adecuación del marco normativo de forma más oportuna, pertinente y expedita. 6. Avanzar hacia una mayor profesionalización de la gestión y comercialización de fondos. Fijar requisitos de acreditación, de manera de exigir un mínimo de pericia técnica o conocimientos para quienes realicen dicha actividad. 3

4 7. Perfeccionar el tratamiento tributario aplicable a inversionistas extranjeros en fondos, para promover la exportación de servicios financieros. 8. La Ley sobre Impuesto a la Renta eximía de impuestos a los extranjeros que invertían en fondos que destinaran un 90% o más de sus recursos a la inversión en el extranjero, entendiéndose que se trataba de una exportación pura de servicios (fuente y destino de las rentas es extranjero). La ley simplifica la tributación de las rentas percibidas por los extranjeros respecto de inversiones efectuadas en fondos nacionales. Los inversionistas extranjeros estarán exentos tanto por el mayor valor obtenido como por las cantidades repartidas, que correspondan a fondos que inviertan al menos un 80% de su activo en el extranjero, por tratarse de una exportación pura de servicios (fuente y destino de las rentas es extranjero). Cuando el fondo no cumpla la condición anterior, entonces el impuesto para los extranjeros será de un 10%, manteniéndose así el régimen tributario que hoy se establece para los fondos de inversión de capital extranjero y de capital de riesgo extranjero. Se sustituyen las disposiciones que actualmente requieren la conformación de un fondo especial, por la sola modalidad de tributación de los aportantes extranjeros de un fondo nacional. 9. Liberar del pago de IVA a las remuneraciones que reciban las administradoras, en aquella parte que corresponda a cuotas de propiedad de inversionistas extranjeros, como ya lo establece el listado de servicios calificados como exportación de aduanas para otros casos. El proyecto no modifica el tratamiento tributario de los fondos ni la tributación aplicable a inversionistas nacionales. 10. Perfeccionar el marco regulatorio aplicable a los Fondos de Inversión Privados (FIP), para avanzar hacia una normativa que garantice que los Fondos de Inversión Privada sean utilizados con un fin económico o comercial razonable. Se precisa que los FIP no podrán desarrollar actividades productivas e introduce la exigencia de contar con un mínimo de aportantes no relacionados, transcurrido un año desde la creación del fondo y se aplican límites a la participación de la administradora y relacionados. Además, se hacen aplicables a los FIP, las obligaciones de obtener RUT y las facultades del SII de requerir entrega de información periódica. Se explicita la facultad de tasación del SII y se establece que en caso de incumplirse los requisitos establecidos en la ley, los FIP deberán tributar como una sociedad anónima. 11. Generar un marco regulatorio para la gestión individual de cartera. Se incorporan normas relativas a información y prestación del servicio y que abordan el tratamiento de potenciales conflictos de interés. 12. Realizar ajustes operativos a la exención del impuesto sobre las ganancias de capital en renta fija, para generar mayor competencia. Lo anterior busca resolver una serie de falencias operativas observadas para que los inversionistas extranjeros puedan acogerse al tratamiento tributario de las 4

5 pérdidas y ganancias de capital en el mercado de renta fija. Para evitar un efecto indeseado sobre el tipo de cambio, establece que el beneficio tributario será aplicable cuando, entre la fecha de adquisición y enajenación de los instrumentos, haya transcurrido a lo menos un año. 13. Para la renta fija, se efectúan ajustes operativos para mejorar el acceso al financiamiento para la industria de capital de riesgo a las pequeñas y medianas empresas. Las operaciones incluyen hacer un tratamiento tributario de ganancias de capital para aumentar liquidez del mercado de renta fija y atraer inversionistas extranjeros, teniendo como objetivo mejorar y hacer más competitivo el financiamiento para las empresas chilenas y el sector público chileno. Las modificaciones propuestas no implican una ampliación de las exenciones tributarias que favorecen a las ganancias de capital en renta fija, sino que son modificaciones operativas en el marco de la ley vigente. fue la prioridad para la Asociación Chilena de Administradoras de Fondos de Inversión (Acafi), hoy, el presidente del gremio Fernando Tisné, se propone seguir avanzando permanentemente para profundizar el mercado de capitales chileno, y plantea que viene todo un trabajo de promoción de Chile por parte de la industria financiera y también por parte del gobierno. Nos estamos acercando a mejores políticas de control y estabilidad financiera, Chile no cuenta aún con un marco de políticas macro prudenciales completo, pero son instancias como éstas, las que dan pasos en esa dirección. Conclusiones Con la Ley Única de Fondos Chile quedaría a la vanguardia de toda América Latina en términos financieros, pero esto es solo "un primer paso", quedan varios temas por perfeccionar para lograr una mayor competitividad. Las primeras acciones que se deberían tomar para lograr lo anterior, es dar a conocer publicitar la nueva normativa chilena a nivel mundial. Por varios años, la Ley Única de Fondos Consultas: Estudios - Asociación de Aseguradores de Chile A.G. La Concepción 322 Oficina 501, Providencia, Santiago Teléfono: Fax: Mail: seguros@aach.cl 5