Inflación y Reforma Fiscal

Transcripción

1 Inflación y Reforma Fiscal Anabelle Ulate Escuela de Economía Observatorio del Desarrollo 23 de agosto del 2011 Universidad de Costa Rica

2 Inflación y Reforma Fiscal Dos temas con poca relación entre sí: El crecimiento de la base monetaria es por reservas y no por financiamiento al Gobierno La base monetaria crece pero la tasa de inflación disminuye, así como las expectativas inflacionarias

3 Inflación y Reforma Fiscal Además: El shock de Gasto Público para enfrentar los efectos de la crisis internacional es permanente. El financiamiento es con endeudamiento e impuestos. Entonces, qué relación hay entre la Reforma Fiscal y la inflación?

4 Política monetaria en tiempos inéditos Según Anderson, Gascon y Liu (2010), la política monetaria expansiva cuando la tasa de política monetaria es cercana a cero (quantitative easing) ha sido una herramienta exitosa para enfrentar eventos extraordinarios, siempre que el banco central sea independiente, tenga credibilidad y el público considere que la medida se va a revertir.

5 Política Monetaria en tiempos inéditos 400 Base Monetaria de EEUU Enero 2006= Base Monetaria ene-06 mar-06 may-06 jul-06 sep-06 nov-06 ene-07 mar-07 may-07 jul-07 sep-07 nov-07 ene-08 mar-08 may-08 jul-08 sep-08 nov-08 ene-09 mar-09 may-09 jul-09 sep-09 nov-09 ene-10 mar-10 may-10 jul-10 sep-10 nov-10 ene-11 mar-11 may-11 jul-11

6 Política Monetaria en tiempos inéditos

7 Costa Rica: Política Monetaria no tan inédita 200 Base Monetaria de Costa Rica, Enero 2006 = Base Monetaria (Base Enero 2006=100) ene-06 abr-06 jul-06 oct-06 ene-07 abr-07 jul-07 oct-07 ene-08 abr-08 jul-08 oct-08 ene-09 abr-09 jul-09 oct-09 ene-10 abr-10 jul-10 oct-10 ene-11 abr-11

8 Política monetaria no tan inédita Si bien Costa Rica tuvo que enfrentar los efectos del contagio de la crisis, a diferencia de los países desarrollados no tuvo que ampliar la base monetaria cuando la tasa de política estaba cercana a cero. Tampoco tuvo que adquirir títulos del sector privado para darle liquidez al sistema financiero. Pero sí mantuvo una tendencia creciente de su base monetaria para apoyar su régimen cambiario.

9 Costa Rica: Política Monetaria no tan inédita Activos Internos Crédito al Gobierno Central Crisis Activos Externos Netos Base Monetaria dic-01 abr-02 ago-02 dic-02 abr-03 ago-03 dic-03 abr-04 ago-04 dic-04 abr-05 ago-05 dic-05 abr-06 ago-06 dic-06 abr-07 ago-07 dic-07 abr-08 ago-08 dic-08 abr-09 ago-09 dic-09 abr-10 ago-10 dic-10 abr

10 Política Monetaria en tiempos inéditos Se desacelera la inflación y las expectativas inflacionarias

11 Anclaje de las expectativas

12 Costa Rica desacelera la inflación y ancla las expectativas 18,0 Expectativas de inflación a 12 meses e inflación interanual de Costa Rica, ,0 14,0 12,0 % 10,0 8,0 6,0 4,0 2,0 0,0 ene-06 abr-06 jul-06 oct-06 ene-07 abr-07 jul-07 oct-07 ene-08 abr-08 jul-08 oct-08 ene-09 abr-09 jul-09 oct-09 ene-10 abr-10 jul-10 oct-10 ene-11 abr-11 jul-11 Expectativas de inflación Inflación interanual

13 Política monetaria en tiempos inéditos Pero también tuvo que : 1. Defender la banda inferior del tipo de cambio. 2. Enfrentar presiones políticas de los grupos exportadores por la apreciación nominal y real del tipo de cambio. 3. Ampliar la base monetaria por acumulación de reservas internacionales

14 Apreciación Real del tipo de cambio Relación IPC Transables/No Transables Julio 2006= 100 1,6 1,5 1,4 1,3 1,2 1,1 1,0 0,9 0,8 0,7 0,6 ene-84 dic-84 nov-85 oct-86 sep-87 ago-88 jul-89 jun-90 may-91 abr-92 mar-93 feb-94 ene-95 dic-95 nov-96 oct-97 sep-98 ago-99 jul-00 jun-01 may-02 abr-03 mar-04 feb-05 ene-06 dic-06 nov-07 oct-08 sep-09 ago-10 jul-11 Relación T-NT Lineal (Relación T-NT)

15 Apreciación Real del tipo de cambio 120 Costa Rica:Índice de Tipo de Cambio Efectivo Real Multilateral 1997= ITCERM ene-90 sep-90 may-91 ene-92 sep-92 may-93 ene-94 sep-94 may-95 ene-96 sep-96 may-97 ene-98 sep-98 may-99 ene-00 sep-00 may-01 ene-02 sep-02 may-03 ene-04 sep-04 may-05 ene-06 sep-06 may-07 ene-08 sep-08 may-09 ene-10 sep-10 may-11

16 Apreciación nominal 750 Tipo de cambio de referencia y banda cambiaria Colones por dólar Límite superior Límite inferior Tipo de cambio de referencia promedio /08/ /08/ /08/ /08/ /08/ /08/2011

17 Política monetaria en tiempos inéditos Objetivos de la Política Monetaria: Meta de inflación Estabilidad del sistema financiero Estabilidad del tipo de cambio Dos herramientas y tres objetivos?

18 Qué relación tiene lo anterior con la Reforma Fiscal? De acuerdo con el Banco Central el efecto sobre los precios recae en un 65% en los bienes no transables. Pero eso no es inflación Más bien se debería calcular cuánto ha dejado de percibir el fisco por no haber aprobado esta reforma fiscal en años anteriores.

19 Gracias!

20 Deuda Externa : % Pública 80% Privada ,7 % Pública 79,3% Privada Deuda Global del Sector Público 41,8% del PIB

21 18 Costa Rica: Ingreso y Gasto Público con respecto al PIB Ingresos Gastos 2 per. media móvil (Gastos)

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