POLITICA DE INVERSIONES, CATEGORIAS Y VALORACIÓN EN ESPAÑA. Antonio Moreno - CNMV España

Transcripción

1 POLITICA DE INVERSIONES, CATEGORIAS Y VALORACIÓN EN ESPAÑA. Antonio Moreno - CNMV España Montevideo Noviembre 2013

2 Introducción Esquema: La política de inversión como elemento clave del folleto y de la supervisión. Categorías oficiales de políticas. Implicaciones de las políticas. El calculo del valor liquidativo Valoración de activos. Reglas de diversificación. 2

3 Política de inversión Relación entre: Política en el folleto completo y DFI. Política de la categoría oficial correspondiente. Denominación del fondo. Nivel de riesgo. Supervisión posterior del cumplimiento de la política. Precisión en los activos y los mercados. Es admisible que de forma excepcional y transitoria, la inclusión en la cartera de activos de menor riesgo aunque no se ajusten a los coeficientes declarados en su folleto. Esta situación es transitoria si es inferior a tres meses desde la inversión. 3

4 Política de inversión Contenido de la Política: 1. Categorías de activos en los que va a invertir la IIC. 2. Si se van a realizar operaciones con derivados, finalidad (cobertura o inversión) y repercusiones de su utilización en el perfil de riesgo y el apalancamiento. 3. Específicamente y de modo claro cuando se invierta en instrumentos que no estén admitidos en mercados de funcionamiento regular (españoles o extranjeros) u otros que esté solicitada su admisión. IIC Ucits que no inviertan mas del IIC en otras. IIC Ucits que no inviertas n mas del 10 % IIC en otras. IIC no Ucits. Que no inviertan mas del 10% en otras. Supervisión de su gestora equivalente a la española Nivel de protección de los participes equivalente Que publiquen información semestral para valorar sus activos y pasivos. 4

5 Política de inversión Depósitos en entidades de crédito a la vista o con vencimiento inferior a 12 meses (la entidad tiene que tener sede en la UE o supervisión equivalente). Derivados negociados en mercados cuyo subyacente sea índices, tipos de interés, tipos de cambio, divisas. Derivados OTC sobre los mismos subyacentes. Las contrapartes deben estar sometidas a supervisión oficial. Otros instrumentos del mercado monetario o otros activos (HF, CR, etc ). Inmuebles para Sociedades de inversión. 4. En la política se debe declarar expresamente los caso en que el VL de la IIC pueda presentar una alta volatilidad como consecuencia de los activos en los que invierte la IIC. 5. IIC subordinadas, índices, referenciadas. 6. Otras indicaciones relevantes: Benchmark si existe Técnicas especificas de gestión: CPPI, alta rotación, etc. TAE: muy importante en la gestión estructurada y pasiva 5

6 Categorías Oficiales Objetivo de establecer Categorías: Estadísticos: comparación de datos homogéneos. Facilitar al inversor una aproximación al riesgo y los activos en los que invierten las IIC. Forma de calcular las categorías: En 2009 se hizo con porcentajes sobre el patrimonio. En 2011 se ha hecho por exposición (teniendo en cuenta derivados). En RV denominada en divisas se tienen en cuenta las dos cosas. El plazo en la cartera de RF es por duración media. Si una IIC cae en dos categorías se asignará a la de mayor riesgo. Si son tres, es global. 6

7 Categorías Oficiales Monetarios a cp: duración 60 días y vto 120. Monetario. RF euro. RF Internacional. RF Mixto Euro: menos 30% en RV. RF Mixta Internacional. RV Mixta euro: entre 30 y 75% en RV. RV Mixta Internacional. RV Euro. RV Internacional. IIC Pasivas.: índice, replican, ORNG. 7

8 Categorías Oficiales GRF GRV Garantía parcial Retorno absoluto objetivo no garantizado una rentabilidad periódica, técnicas de valor absoluto, dinámicas, etc. Global. 8

9 Vocaciones de inversión 9

10 Vocaciones de inversión 10

11 Vocaciones de inversión 11

12 Vocaciones de inversión 12

13 Composición del patrimonio Vocación Patrimonio 2012 Patrimonio 1 er sem 2013 Importe % Total Rentabilidad 2012 Importe % Total Rentabilidad 1 er sem 2013 Variación Patrimonio 2012/1 er sem 2013 Monetario ,49% 2,14% ,57% 0,70% -7% Renta Fija Corto Plazo ,82% 2,76% ,62% 0,85% 19% Renta Fija Largo Plazo ,48% 7,09% ,92% 1,90% 17% Renta Fija Mixta ,15% 5,03% ,20% 1,06% 11% Renta Variable Mixta ,31% 6,52% ,07% 1,41% -12% Renta Variable Nacional ,38% 4,40% ,76% 1,36% 39% Renta Fija Internacional ,76% 7,68% ,85% -0,41% 22% Renta Fija Mixta Internacional ,13% 4,89% ,40% 0,24% 22% Renta Variable Mixta Internacional ,15% 9,36% ,68% 2,88% 59% Renta variable Resto ,47% 15,16% ,27% 6,83% 0% RVI Europa ,07% 11,90% ,11% 4,43% 12% RVI EEUU ,93% 10,35% ,91% 12,71% 7% RVI Japon ,09% 11,09% ,15% 18,18% 82% RVI Emergentes ,88% 11,21% ,67% -8.34% -17% RVI Resto ,17% 14,48% ,36% 9,82% 18% Globales ,51% 6,62% ,28% 1,25% 1% Garantizados Rendimiento Fijo ,12% 5,00% ,16% 2,48% 5% GarantizadosRendimientoVariable ,87% 4,31% ,27% 1,50% -15% Garantia Parcial ,31% 3,03% ,28% -0,31% -3% Gestión Pasiva ,99% 7,18% ,41% 2,80% 140% Retorno Absoluto ,66% 3,85% ,33% 0,27% -1% Fondos de Inversión Libre ,67% 6,91% ,61% 6,00% -1% FondosdeFondosdeInversión Libre ,27% 4,59% ,21% -0,01% -14% Fondos de Inversión Inmobiliaria ,32% -5,46% ,90% -4,42% -5% ,89% ,85% 9% Datos obtenidos de INVERCO 13

14 Valor Liquidativo El VL se debe calcular diariamente o con otra periodicidad (mínima 15 días), salvo FIL. Es responsabilidad de la gestora (indelegable). La valoración de los instrumentos cotizados a es a valor de mercado. Los no cotizados a Valor efectivo: métodos generalmente aceptados. Disposiciones especificas para derivados. Se debe calcular por cada IIC, compartimento o clase. Es el patrimonio dividido por el numero de participaciones a una fecha (activos menos cuentas acreedoras). Los gasto de funcionamiento de periodifican diariamente. Los descuentos a favor del fondo se tendrán en cuenta en el calculo del VL siguiente. Periodificaciones de comisiones de resultados e impuestos. 14

15 Valor Liquidativo Aplicación del VL Se aplica el mismo VL a suscripciones y reembolsos realizados el mismo día. Debe ser desconocido en el momento de ordenar la suscripción y reembolso. Fondos de fondos Inversión en valores negociados en mercados con desfase horario Valores estimados: solo aplicables para publicar, no para S y R en FIL. 15

16 Coeficientes de diversificación Limite del 5% en los instrumentos aptos. Regla del 5>10> 40: siempre que los que superen el 5 no sumen el 40. Se amplía al 35% en valores emitidos o avalados por Estados de la UE. Se amplia al 100, pero diversificados en 6 emisiones. Se amplia al 25% cuando sean valores emitidos por E Cto de la UE. No se aplicará el limite del 5% cuando replique o reproduzca o tome como referencia un determinado índice. Que esté diversificado suficientemente. De fácil reproducción. Ser una referencia del mercado. Difusión publica adecuada. En estos casos la concentración puede llegar al 20% en un valor y hasta el 35% por causas excepcionales. Concentración: con excepción de los estatales, 20% en un mismo emisor (grupo). 16

17 Coeficientes de diversificación Las IIC no pueden invertir en: Acciones sin voto por encima del 10% de las acciones sin voto. 0% de los instrumentos de deuda de un emisor. El 25 de las participaciones de una IIC, salvo las IIC Principales. La superación de los limites debe regularizarse en el plazo de 6 meses. Si el exceso es superior al 35% debe regularizarse en 3 meses. La valoración a efectos de estos calculo es valor efectivo. 17